经济导报记者 段海涛

　　在黄金资源争夺战日趋激烈的形势下，将于30日发行7亿元中期票据的山东招金集团有限公司（下称“招金集团”），透过募集说明书展现了其布局黄金资源的勃勃雄心。经济导报记者了解到，招金集团目前的黄金储量达到558.01吨，位居国内同行业第四位，但随着中金黄金（600489）和山东黄金（600547）在黄金储量上屡屡扩张，招金集团将通过收购兼并、承包经营、海外股权投资和风险探矿等方式，加大对国内主要产金区的资源整合并布局矿业权市场，预计未来几年，公司资本支出约40亿元。

　　“现在冶炼企业的生产经营由于受到矿源的限制，利润空间一直比较狭窄，所以大家把目光都盯在了矿源上。”谈及黄金企业的矿产争夺，卓创资讯贵金属分析师甄红岩28日对导报记者分析说，中国矿源有限，拥有了金矿资源就相当于占有了部分市场。

　　自给率偏低

　　 导报记者注意到，招金集团2011年实现营业总收入212.52亿元，净利润16.52亿元，公司并不缺钱。不过，为了增加资源掌控和采选加工能力，招金集团近几年资本支出较大，也渐渐感受到了资金压力。

　　 据披露，截至今年3月末，招金集团拥有16家全资及控股子公司，还参股7家公司，行业分布涉及黄金采选加工及商业、高科技、贸易、房地产等。但从公司营业毛利润构成看，黄金板块中采选板块毛利润贡献度一枝独秀，是公司利润最主要来源。

　　 相比之下，黄金加工板块、商业板块及有色金属矿业、房地产等板块，利润贡献度较低。

　　 财务数据也印证了这一点。导报记者了解到，招金集团2011年黄金加工业务共实现收入124.92亿元，占比60.03%，但毛利润为亏损0.08亿元；而黄金采选业务收入不过55.14亿元，就贡献了32亿元的毛利润；商业和其他板块则以28.05亿元的收入，贡献了2.01亿元的毛利润。

　　如此的盈利结构，决定了招金集团的发展空间和核心竞争系于矿业资源保有量。资料显示，截至2011年末，招金集团拥有探矿权49个，探矿权面积约为1575.92平方公里，拥有采矿权33个，采矿权面积77.92平方公里。按照澳大利亚联合矿石储量委员会的标准，公司黄金保有量558.01吨，位于国内同行业第四位。

　　 不过，导报记者注意到，尽管采选业务盈利能力较强，在国内五大黄金企业中毛利率排名第二，但招金集团2011年矿产金的自给率仅为20.94%，在五大黄金企业中占比最低，距最高的紫金矿业（601899）相差10多个百分点。如果公司不能获得充足的黄金矿产资源，或资源勘探未获得有价值的储量，将给招金集团未来发展带来一定局限性。

　　资源布局加速

　　 “黄金企业出于自身发展应该提高自给率，一方面产业链的完善能够保持相应的开工率，另一方面可以避免金矿资源输入定价不平衡挤压冶炼成本。”甄红岩说，从目前的情况看，各大黄金生产企业对于黄金资源储量的竞争日趋激烈，行业竞争风险加大。

　　 导报记者了解到，尽管招金集团黄金储量达到558.01吨，但储量分布不够均匀，可能面临由于矿产资源的不确定性和持续开采造成的矿量减少的风险。

　　 或许正是认识到这一点，招金集团加大了资源占有和整合的力度。2011年招金集团围绕山东、甘肃及新疆等三大地区的现有矿山企业，加大对已有项目的投资力度和持股比例，先后支付7.39亿元用于矿产资源的整合与收购，通过对外收购新增黄金资源量7.077吨；同时，完成地质探矿投资1.95亿元，获黄金资源储量约98.9吨。

　　 2012年，在资源整合方面，招金集团计划投入8亿元，以新疆、甘肃、内蒙和山东地区为重点，跟踪落实重点储备的优质资源项目，计划对外开发新增资源量50吨；在探矿方面，计划投入探矿资金2亿元，确保新增黄金资源量80吨。

　　 而按照公司的总体规划，“十二五”期间，招金集团计划在地质探矿方面总投资13.20亿元，提高探矿效率，扩充资源储量；计划对外收购矿山总投资33.80亿元，目标新增黄金资源量137吨。“十二五”末确保销售收入过800亿元，力争1000亿元。

　　争夺战短兵相接

　　 导报记者了解到，国内黄金巨头在资源争夺上早就进入短兵相接的时代。

　　 就在上半年，招金集团旗下招远黄金冶炼有限公司回购了中国黄金开发集团（香港）有限公司在山东国大黄金股份有限公司的20%股权，持股比例由参股45.2228%增至控股65.2228%，成功从“中金系”夺得国大黄金的控股权。

　　 而在莱州市焦家金矿床深部105吨黄金资源项目的争夺上，山东黄金和中金黄金更是在挂牌转让信息披露后，便双双选择停牌，商议竞购上述矿业股权，两大黄金巨头的交锋也备受关注。但出乎意料的是，原定于4月16日、25日进行的股权拍卖两度推迟，然后突然变成协议转让，山东黄金集团最终以37.58亿元的价格摘得。

　　招金集团即坦承，在主要经营地招远以外的中国其他地区拓展业务，将可能面对当地矿产具有更深认识或更能有效控制资源的竞争者。

　　 “除非拓展海外市场释放黄金资源的供给压力，否则黄金企业对资源的竞争只会更加激烈。”甄红岩说。