上周五失守2100点的A股市场，就如同决堤的洪水一发而不可收。昨天，沪指再次大跌36点，跌幅1.74%。个股一片惨绿，两市上涨的个股仅一成多，跌停的非ST股达12只。

　　然而，在哀鸿遍野的股市，曾被退市新政打入“地狱”的ST板块却仍然逆市大涨。退市新政朝令夕改，让绩差股再度成了香饽饽，A股市场再度出现“劣币驱良币”的现象。

　　ST板块大面积涨停

　　昨天，ST板块再现大面积涨停，沪深两市共有12只ST股涨停，只有两只ST股跌停。ST板块也成为昨天唯一上涨的板块。自上周以来，ST磁卡已连拉5个涨停，ST新材、ST金泰、ST海建、ST万鸿涨幅均超过两成。

　　ST板块从过去的连续暴跌到最近的连续大涨，关键是有关退市的游戏规则变化眼花瞭乱，让中小投资者跟不上趟。

　　而最近陆续摘帽成功的一批公司，却基本上都是依靠非经常性损益才脱帽的绩差股，从而使得市场炒作绩差股的风气再度盛行。如昨天复牌涨停的黑化股份，在2008年度、2009年度连续两年亏损后，2010年度虽然净利润达到1674万元，但扣除非经常性损益后净利润仍为负，亏损额高达1.54亿！2011年度又亏损3.74亿，扣除非经常性损益后亏损3.58亿；今年上半年又亏损4132万元。但就是这样一家绩差公司，靠着2010年度的非经常性损益“扭亏”后成功摘帽。

　　而上周摘帽并连续涨停的福日电子、安彩高科、金杯汽车、梅雁水电，只有金杯汽车从2010年度开始扣除非经常性损益后盈利，其余3只个股扣除非经常性损益后，最近均为亏损。非经常性损益成了这些绩差股的救命稻草。

　　而即将触及“连续二十个交易日股价低于面值”、一度被认为铁定退市的闽灿坤B，深交所同样对其“网开一面”，公司在停牌半个多月之后发布了按6：1缩股的方案，股本将从11.12亿股减至1.85亿股。

　　换一种活法：靠卖家当求生

　　所谓非经常性损益，说得通俗点，就是指主营业务之外的收入。一般来讲，主营业务暂时扭亏无望的上市公司为了保壳，常采用以下三种手段将账面利润“扭亏为盈”，处置资产、债务重组、政府补助。

　　对于交易所朝令夕改的政策，著名财经评论家叶檀(微博)表示，“这是对交易所信用很大的打击，这与监管层提倡的投资精神是相违背的，对建立正确的投资理念是不利的。”著名经济学家华生则一针见血，“我觉得这种人为干涉，一会儿收紧规则、一会儿放松规则，实际上是加大了市场的投机性质。”

　　有投资者质疑，退市政策朝令夕改或与背后的既得利益者有着千丝万缕的关系。在绩差股连续大涨的背景下，证监会主席郭树清提倡的蓝筹股投资价值显得苍白无力，结果是股市出现“劣币驱逐良币”，蓝筹股纷纷大跌。最悲惨的就是广大中小散户，股价连续暴跌后低位割肉，割肉后政策180度转弯，股价连续大涨。

　　不过，方正证券(微博)财富管理中心（杭州）高级投资顾问杨庆华认为，摘帽政策的宽松，总体上不会改变退市政策的执行，因为即使摘了帽，如果达到退市条件，同样会被退市；而深交所针对闽灿坤B的网开一面，也仅仅局限于纯B股公司。所以，目前ST板块的摘帽行情，只是游资炒作的短线行情，或者是大幅杀跌后主力资金的一次自救行为，投资者应谨慎为宜。

　　黑化股份在公告中就提醒，如果公司2012 年度净利润为负，根据退市新规，在披露2012年度报告后，公司股票将被实施退市风险警示。交易公开信息也显示，在炒作ST股和摘帽股的行情中，并没有机构资金参与。