叶慧珏;陈瑛

　　 8月27日美股开盘一小时之内，搜狐（股价）就下跌2.02%至42.28美元。这只在纳斯达克(微博)主板上市的中国互联网概念股，离开其52周股价高点83.81元仍有不少距离。

　　 但是，此前以做空中国股票出名的香橼研究（Citron Research）创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left），则坚持认为搜狐股价被严重低估。他在8月24日发出的报告中表示，搜狐的真实价值在86元附近，比现有价格翻一番。

　　 “人们总是说，你所做的所有事情都是表明你憎恶中国公司，其实并非如此。我想要用行动来证明，我也看好某些中国股票。”莱福特对本报记者表示。

　　 值得注意的是，这是半年内莱福特第二次大力推介投资者购买搜狐股票。而且每一次对搜狐的做多，都伴随着对奇虎（QIHU）的唱空。针对外界认为香橼已经改变做空战略的猜想，莱福特在报告最后给予了否定：“这是一个新的、更宽容的、更温和的香橼吗？当然不是。”

　　 不过中投顾问IT行业研究员王宁远也指出：香橼，或将缓解中概股对做空机构的恐慌心态，同时也从侧面证明中概股并不是只有漏洞与缺陷被做空机构看空，有助于市场回归对中概股的理性认识。

　　 做多搜狐

　　 香橼报告宣称，中国最大搜索引擎——百度(微博)的最大竞争对手不是奇虎，而是搜狐：“搜狐代表了在美上市的中国互联网企业中最引人关注的投资。”

　　 莱福特认为，由于近日奇虎推出搜索服务使得股价大涨，表明资本市场对于中国互联网搜索业务的前景看好，这更加证明了搜狐目前股价被严重低估的事实。

　　 搜狐拥有搜狗73%的股权，后者是继百度之后另一大中国互联网搜索引擎。

　　 该报告几乎通篇通过搜狐和奇虎的比较，试图说明搜狐业务经营健康，估值严重偏低。

　　 “如果人们想要买一个估值便宜的有上升潜力的中国互联网股票，我觉得搜狐是一个很好的选择”，他说。

　　 莱福特认为，搜狐旗下经营6年的搜狗业务已经广泛被中文搜索用户所习惯，其词库一直在不断丰富，该业务正在不断成熟之中，并接近盈利。他引用摩根大通对搜狐的估值预判，认为其2013年搜索业务的收入将达到1.57亿美元，超过奇虎可能达到的1亿美元。据此，他判断这一块业务将使得搜狐的每股价值增加10.80美元。

　　 与此同时，莱福特认为搜狐视频目前在中国视频市场份额排第二，应该比土豆值钱，其视频估值可以为其每股增加12.61美元。

　　 他告诉本报记者：“我是大力推荐搜狐视频的。在中国人们将网络电视当成是电视频道，类似美国的有线电视，这一点美国投资者并没有完全理解。”

　　 此外，他对于搜狐管理层未来的收购计划以及搜狗IPO的可能，都持乐观态度。

　　 暗攻奇虎

　　 香橼因2011年揭发东南融通的财务造假案闻名，它最近一次受到关注，是今年6月做空恒大地产。这家华尔街著名的做空机构，从2006年开始关注并持续做空中国。在其调查的20多家中国公司中，7家已经悄然退市。

　　 对于莱福特而言，做多搜狐仅是偶然行为。正如他自己所说，香橼在做空战略上并没有变得更温和。

　　 香橼两次做多搜狐，其打压的对象仍然是奇虎。

　　 从去年11月2日开始，香橼研究多轮做空奇虎，不断抛出各类证据证明奇虎在财务收入等诸多问题上造假。

　　 “奇虎360是100%的财务欺诈。”莱福特此前在接受本报记者采访时明确表示。

　　 他坚信奇虎的营业收入、互联网用户、商业模式等各方面均存在欺诈嫌疑。去年底到今年初，莱福特和奇虎的隔空交战超过3轮。7月初，另一家做空机构匿名研究（Anonymous Analysis）发出质疑奇虎的报告后，莱福特还兴致勃勃地帮忙转发推广。

　　 不过，奇虎在交战中并没有示弱，每每拿出及时的应对措施稳定市场。其股价在今年3月一度涨到26.35美元的52周新高，在经历了7月的低潮后，如今又一次蹿涨到25美元附近。

　　 这似乎很让莱福特挫败。如今，他再一次找到机会侧面攻击奇虎。“现在的搜狐，是奇虎希望在两年内达到的样子。”他在报告中表示，奇虎的搜索导航和搜狐的综合平台不可同日而语。

　　 他表示，希望用做多搜狐的行动来证明做空奇虎的正当性：“我人在美国，我不能看到中国建筑房屋等实体，很难对这些股票进行评判。但是我可以了解中国的互联网，我做获得的材料都是有据可查的。”