高文婧

　　在现在的市场环境下，融券的确有可能是更容易赚钱的。因为在弱市，一个负面的消息会更容易引起共鸣

　　随着转融通的到来，业内预测券商融资融券业务也将真正意义上起飞。融资融券带来什么新变化，证券公司目前都做了哪些准备？第一财经日报(微博)《财商》就融资融券的相关问题专访了湘财证券融资融券部负责人黄晖。

　　《财商》：融资融券最近有什么新动向吗？

　　黄晖：我们明显感觉最近融资融券开始火起来了。从融资融券的开户数和融资融券的余额来看，上升都很快。

　　一方面，这是券商的新业务，一部分投资者的想法是先开户，为未来的操作做准备。这里面很多是资金量很大并且有一定专业水准的投资者。他们已经远远不是讨论是否要做融资融券、融资融券的成本是多少这样简单的问题，而已经深入到了具体操作的层面。

　　其实，拿融资融券和股指期货比，同样是新工具，很多投资者却更愿意选择融资融券，而非股指期货。因为融资融券的杠杆较股指期货低，风险也相对可控，对于传统的二级市场投资者来说更容易接受。

　　另一方面，转融通即将推出，这意味着融资融券的规模将会大幅提升，更多的投资者会参与到其中。

　　《财商》：你怎么看转融通的影响？

　　黄晖：按现在的情况看，融资业务应该比融券业务更先增长。由于融资业务主要是投资者做多的工具，这也同监管层稳定市场、提倡蓝筹股投资价值的方向相一致。业内预计在市场低迷的情况下可能会起到一定提振的作用。

　　从欧美等成熟市场经验看，融资融券不会改变市场中长期方向，但是对于个券短期走势有助涨助跌的作用。

　　对于券商和投资者来说，我们都在学习和适应新的投资工具。转融通之后，融资融券将被投资者更加广泛地使用，会改变以往投资者的操作模式。比如，在融券卖空时，投资者通过卖空头寸做对冲，投资变得更复杂，散户赚钱会更加难。这样一来，投资者将向更加专业化的方向发展。

　　《财商》：转融通将给券商业务带来怎样的影响？

　　黄晖：转融通推出后，将会对券商形成直接利好，不仅扩大了融资融券范围，还能作为业务中介收取稳定手续费，这为券商带来了新盈利，同时对券商投研能力提出更高要求。

　　《财商》：你们应对转融通做了哪些准备呢？

　　黄晖：对券商来说，准备包括相关的规章制度的准备、对于交易的测试、对相关服务的准备，我们需要增加在融资融券投研上的准备，还有前期客户的培育。比如在服务上，由于转融通在一定程度上强化了做空机制，投资模式和盈利模式更趋多样化，所以要尽快辅导客户熟悉了解融资融券及转融通业务，完善服务方式。

　　《财商》：融资融券目前典型的投资模式有哪些呢？

　　黄晖：现在看来，融资的规模要远远大于融券的。这个和转融通之前券商自有证券有限有关。

　　如果投资者判断牛市即将到来，那么融资做多就是不错的选择。例如，投资者用自有资金全部买入指数组合，并以此组合作为保证金，融资买入更多的指数组合。

　　《财商》：融券卖空有哪些模式呢？

　　黄晖：在现在的市场环境下，融券的确有可能是更容易赚钱的。因为在弱市，一个负面的消息会更容易引起共鸣，典型的模式是利用一些大的事件的推动。例如，之前的北京大雨事件，不少人的财产遭受损失，一些反应快的投资者马上就想到融券卖出保险股，当时也确实有一定获利。

　　另外就是利用一些个股基本面上的改变，对个股或者是行业非常熟悉的投资者，能够发现一些个股明显被高估，或者是正在受到负面消息影响。这种做法很像是浑水公司对中概股的做空，他们先放出一家公司的负面消息，接着就开始做空它的股票并从中获利。之前的中信证券暴跌、苏宁电器(微博)等都是类似的例子。

　　《财商》：哪些投资者更加适合参与融资融券？

　　黄晖：那些有一定市场经验、有一定风险承受能力的投资者比较适合参与。

　　100

　　融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍

　　6

　　融资融券期限不得超过6个月

　　130%

　　客户维持担保比例不得低于130%。当维持担保比例低于130%时，证券公司应当通知客户在约定的期限内追加担保物。前述期限不得超过2个交易日。追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。

　　维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)。

　　300%

　　维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于300%。

　　50%

　　投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100% 。

　　投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%。

　　25%

　　单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入，并向市场公布。

　　单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布。该标的证券的融券余量降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出，并向市场公布。