叶文添

　　无锡尚德太阳能电力有限公司（以下简称“尚德电力”，NYSE：STP）进入了多事之秋。

　　8月15日，尚德电力发布公告称，创始人、原首席执行官施正荣将不再担任首席执行官一职，改由原CFO金纬接替，不过施的最新头衔则变为了执行董事长兼首席战略官，业界一度认为，这是施正荣不再掌控尚德日常事务，退出尚德的信号。

　　此前，尚德电力近期遭遇重重危机，相继陷入海外双反、反担保骗局、关联交易等种种旋涡之中，这也是施辞去CEO一职的缘由。

　　不过，据一位尚德电力内部人士向记者透露，施并未放弃对尚德的掌控，至今管理团队没有任何变化，施变身“执行董事长”实是以退为进。8月22日傍晚，对于种种传闻，施正荣对《中国经营报》记者表示：“我只能告诉你，公司一切正常。”

　　可进可退

　　业界分析认为，施正荣是遭受到了极大的外部压力，才做出了这个自认为两全的决策。

　　施正荣的退位颇为出乎业界预料。

　　一位已从尚德电力离职的人士告诉记者，从公司创立的这些年来，施对尚德电力的掌控从未下降，几乎所有重要决策均要征得施的同意，在与当地政府的交往过程中，施也是处于强势地位，“目前来看，他卸任CEO并不具实际意义，最多是在糟糕的业绩面前做一个低姿态，以便给股东一个解释。”

　　上述人士向记者表示，施的辞职并非隐退幕后，而是把自己置于一种进可攻退可守的位置，他的职位是执行董事长兼首席战略官，这就保证了公司的日常经营活动和未来发展计划都依然牢牢地掌控在其手中，而设立CEO就分担了部分经营责任，一些非核心的事务也可交给他人完成。

　　江苏一家美国上市公司高管对本报记者表示，设立“执行董事长”一职在上市公司中极为罕见，而且从法律上来说，只有“执行董事”尚无“执行董事长”一说，由此可以看出，施正荣是遭受到了极大的外部压力才做出的一个自认为两全的决策，“主要目的是避避风头，待风声过后依然可以出山。”

　　尚德电力近期可谓风波不断，由此作为掌门人的施正荣曾一度饱受指责。

　　7月底，尚德电力公告称，可能受到了环球太阳能资本5.6亿欧元的反担保欺诈，此后该公司股价下跌近四成，一度跌破1美元一股，目前市值仅在1.8亿美元，按照纽约证券交易所(微博)的规定，如一家公司的股票价格长期低于1美元，将被自动退市。

　　2008年，施正荣与环球太阳能资本在卢森堡注册成立了环球太阳能基金，主要目的是进军欧洲一些光伏项目，以此刺激销售，缓解库存压力。而在该基金中，尚德电力拥有80%的股份，施正荣个人拥有10%股份，其余的10%则由环球太阳能资本持有。

　　上述反担保欺诈主要缘起2010年，尚德电力为环球太阳能基金投资意大利的一个光伏电站项目提供担保，从国家开发银行获得了5.54亿欧元的贷款，同时环球太阳能资本也以5.6亿欧元的德国国家债券提供了反担保，但尚德电力却称，经过调查这一反担保债券可能不存在，由此尚德电力与环球太阳能资本反目成仇，双方均摆出受害者姿态。

　　虽然施正荣自称被子公司合作伙伴欺骗，但个中环节难以厘清，股东对此也多有质疑，一时间施陷于疲于应付之中。

　　而一波未平一波又起。在反担保欺诈余波未平之时，有媒体披露，施正荣又涉嫌利益输送及关联交易，侵害尚德股东权益，据称，自2006年亚洲硅业创立之初，尚德电力就通过采购订单、垫付款项等方式对该公司进行支持，而且尚德电力还涉嫌以高价采购了该公司的多晶硅产品，更是签订了达15亿美元的长期供应合同。

　　2009年，尚德电力开始获得亚洲硅业20%股权，但在2010年时，尚德又以2390万美元的价格将此股权出售，而到了2011年，施正荣的家族企业DM科技公司又收购了亚洲硅业91.3%的股权，亚洲硅业终于正式成为尚德电力关联方，资本腾挪之间，有业界人士认为施明显存在利益输送。

　　种种风波让施正荣饱受债权人、股东等各方压力，无奈之下，施正荣只得暂时隐退，将“新人”CFO金纬推向了前台。

　　艰难时刻

　　若官司失败，尚德电力还要承担更多的损失，这无疑将使其陷入更为困难的境地。

　　一位在尚德工作多年的人士说，这是他所经历创业至今最为艰难的时刻。

　　糟糕的财务状况已让尚德电力深陷泥潭。截止到2012年第一季度，尚德电力的负债总额已达到35.82亿美元，而其总资产不过43.79亿美元，资产负债率已高达81.8%，仅次于江西赛维LDK，也由此市场上屡有尚德电力破产的传言，而尚德电力在其第一季度财报时也表示，“债务负担使公司破产的可能性”已成为投资者持续关注的风险。

　　此外，尚德电力的短期借债已从2007年的3.21亿美元攀升至15.73亿美元，而若与环球太阳能资本反担保欺诈案官司失败，尚德电力还要承担更多的损失，这无疑将使其陷入更为困难的境地。

　　不过在常州天华新能源有限公司总裁谢潇拓看来，尚德电力不会破产，因为它若倒台将引发多米诺骨牌效应，将给光伏行业带来更大的危机，尚德还牵扯到大大小小的供应商，这些中小企业将被逼上绝路。“政府也不会让尚德倒闭，这牵扯到就业等复杂的社会问题。”

　　在谢潇拓看来，目前以尚德电力自身的财务状况，自救已经很难，还是会以外部力量为主，他认为最有可能的一种方式，是在无锡政府出面下，当地的大型国企能够入股尚德，成为股东，以此来提升市场信心。“有了信心，在还贷和融资方面，尚德就会从容很多，也就有了周转余地。”

　　谢认为，具体操作手法，当地国企可以从施正荣或其他股东手上以协议价来获得股权，成为尚德股东。“根据美国上市公司相关规定，对尚德全盘国有化无法行得通，国有企业以股东存在，这也意味着，即便国企进入，大股东施正荣仍将继续掌控尚德。”

　　此前，无锡政府对尚德扶植力度颇大，早在2000年，尚德电力创立初期，就在无锡政府的安排下，当地的小天鹅集团、无锡高新技术风险投资公司等6家国企共携600万美元资金入股，而后的2003年、2004年，无锡政府又帮助尚德争取了江苏省多个创新项目扶持资金，多达4000万元。

　　而今又到了需要无锡政府出面的时候。一位尚德内部人士向记者表示，近日，无锡政府已与各个银行负责人进行沟通，建议债权银行暂缓尚德电力进行收贷和抽贷，以此来缓解尚德的债务压力。

　　不过上述尚德人士则表示，目前公司应不会考虑出售股权给国企，“毕竟没有免费的午餐，如国企进入势必谋求控股权，这对尚德未必是件好事，而且施正荣也不愿意失去公司的控制权，因此施目前的策略是，熬过这段艰难的时光，或许就会有新的转机。”

　　“大家对尚德的估计可能过于严重了，它还远没到绝境的地步。”该尚德人士说，他表示，在2011年，尚德的出货量达到了2.09GW，为全球第一，今年的预测达到2.1GW到2.5GW之间，虽然利润很低，但只要能继续保持高出货量，尚德的资金便能一直流转，公司的运营也能保持正常，而在明后年整个行业氛围好转之际，就会有盈利希望。

　　 上述人士表示，到2011年，施正荣在尚德所占股权为30.2%，仍为最大的股东，这也意味着，无论施正荣的身份如何变化，仍为尚德的实际控制人，“而且从目前来看，如果施正荣完全退出，尚德的情况只能更糟。”

　　新闻背景

　　8月15日夜间，深陷反担保骗局的尚德电力控股有限公司宣布更换CEO。施正荣作为中国的“新能源教父”、全球的光伏产业旗帜人物，在15日卸任尚德电力CEO，担任执行董事长兼首席战略官（CSO），CEO一职由此前担任尚德电力首席财务官（CFO）的金纬（David King）接任。按2011年出货量计算，尚德电力是全球出货量最大的光伏组件企业。

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