运营成本激增 五募投项目四延迟

　　本报记者 郝静 上海报道

　　 8月18日，大智慧披露半年报，上半年净亏损5517.8万，比起上年同期的5675.2万元净利润大幅下滑197.23%。而上市一年半以来，募投的五个项目有四项延缓，除耗资2.3亿的金融终端升级项目进度95.01%，已近尾声外，其他四项进度均未过半。

　　 上海一位财经公关人士则于近日告诉记者：“今年有很多大智慧的人到我们公司面试，都是之前一个研究发展部的，据说今年削减预算，把他们下放到销售部门做销售，做研究的肯定低不下头了，于是纷纷跳槽了。”记者以此消息向大智慧方面核实，公司证券事务代表嵇绯绯表示：从未听说这个消息，不清楚。

　　上市一年亏一亿

　　 于2011年成功IPO募得25.5亿资金，大智慧当年上半年还有5675.2万的净利润，一年之后盈利却整整下降了1.1个亿。“大智慧手握十几亿现金，业绩反倒亏损，不可思议。”一位业内人士指出。

　　 老对手同花顺在8月20日公布半年报，而比起去年的3446.96万相比，下降了约44%，但仍可保持1900多万的盈利。嵇绯绯表示：“关于亏损这块，你可以看我们公司的半年报，我们已经给出了详细的解释。”公司方面表示：其中研发投入增加一倍；人员投入增加两倍；办公场地投入增加两倍。由于投入大部分为战略性投入，公司的投入和产出有一定的时间差。

　　 而对比上市之前的业绩，则是冰火两重天：2007、2008、2009年的营业收入分别是1.58亿、2.59亿和4.4亿，对应净利润则是3658万、6118万和2.1亿，可谓爆发式增长。在2010、2011年两年盈利下降，而在今年一季度迎来业绩大跌，不禁有市场人士质疑其IPO业绩似有包装之嫌。

　　 “确实很难理解，比起去年足足亏了一个亿。”天相投顾一位分析师表示，“现在市场不好，做金融服务的也不好做，业绩下降是肯定的，但至少我们之前的预计不至于亏。而且从大智慧的情况来看，二季度亏的更凶，从业务上来看，毛利下降的非常厉害，而这期间费用则涨的厉害，比之前几乎是翻倍，主要包括人力成本、研发以及房租。”

　　 “人力绝对是很大的一块成本，即使未来收入上去了，这块还是降不下来。”天相分析师指出。2011年年报显示，公司在职员工总数1079人，其中构成比例最大的是研究开发人员为626人，而营销人员为237人，管理人员121人，当时的管理费用已高达1.7亿元，同比2010年增长约五成，而记者翻查当年的员工情况，当时的员工数仅为451人，研究开发人员269人，营销人员71人。最新出炉的半年报并未披露员工数目，但仅今年上半年的管理费用已经高达1.5个亿。

　　 事实上，大智慧已经修改了当初的募投项目，由买房变租房：4月21日，公司公告称原定购置张江高科办公楼约2.98亿的房产改为补充公司营运资金。天相投顾分析师认为：在这种市场之下，谨慎点是好事，并且如果是买房，今年亏的估计更加厉害。而对此嵇绯绯则认为，统计口径不一样，没有办法进行比较。

　　 伴随着资本市场的持续低迷，大智慧已经放缓了当初IPO五个项目中的四项的软硬件投入，目前金融终端手机版升级项目进度39.91%，券商综合服务系统升级项目进度40.16%，专业财经视频项目进度30.74%，金融终端国际版开发项目进度最慢，目前完成了12.23%。

　　 前述分析师指出：毕竟大智慧上市不久，手里现金非常充裕，业绩却做成这样。从动机上来看，也不排除有隐藏利润的嫌疑，毕竟现在市场不好，索性亏到底，到未来产品上线之时，就可以实现爆发式的增长。但新产品上线的市场接受程度仍需考验，下半年继续亏的可能性仍然较大，目前他们自己手里的房产也在跌。

　　收购资产盈亏不一

　　 关于研究部门离职的传言究竟是真是假？大智慧销售部门人士表示：“你也说是传言了，并且我们这么大的公司，走几个人也很正常，公司好多部门有策略研究的，发展研究的，此次可能是一个架构的调整，并非整个部门解散。”

　　 另有一位研究部门人士指出：“前段时间公司从三个部门里面抽了几个人去做销售，好像有五六个人吧， 本来的想法是去给销售做培训的，实际上被当业务员用了。我们部门也调了一个过去，但始终不愿意做业务，后来又回来了。因为我们扩张得很快，收购会来一些人，原有的走一批也比较正常。我们投顾有资格的是45人，和之前没有多大变化，只是资格最近才批下来。”

　　 “整合收购的公司重组业务，需要明确方向。”大智慧内部人士告诉记者：集团很多业务都要整合，配合一起发展，所以短时间亏损也不是什么奇怪的事。上市以来，大智慧收购动作频频，2011年1月斥资1650万美元收购了财汇，今年2月又以2730万元收购了龙软信息，日前刚刚传出拟以不超过5亿日元的价格收购日本T&C 公司，而对于财汇和龙软的收购溢价都相当之高，比起其净资产约有875%和371.7%的增值，而并入大智慧之后，他们的盈利情况又是如何？

　　 “具体并表时间，你可以看我们年初的公告。” 嵇绯绯表示。8月4日，大智慧宣布完成收购龙软70%的股份，但实际上在半年报之中已经并表，截止购买日5月31日至期末即录得亏损23万元，而在2011年这家公司的盈利是213.5万元，目前净资产也由购买之前的679万下降至428万，亏损幅度颇为惊人。相比之下，对财汇的收购则颇为成功，其2010年仅30万的净利润在2011年翻了十几倍达到500多万。而目前对于日本公司的收购只属初期，在淡市之下大智慧是否仍坚持大撒金钱的并购策略？嵇绯绯表示：未来的情况没有办法预计，无法回答。