□吴春波

　　 8月4日晚，中国证监会办公厅发布了《关于上市公司员工持股管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），拟对上市公司实施员工持股行为进行规范，与早先的股权激励相关办法的规定相比，新的办法要求员工持股股份只能来自二级市场的购买，而非新发行的股份。

　　《征求意见稿》规定，每年度用于实施员工持股计划的资金来源于最近12个月公司应付员工的工资、奖金等现金薪酬，且数额不得高于其现金薪酬总额的30%。员工用于参加员工持股计划的资金总额不得高于其家庭金融资产的1/3。

　　证监会表示，上市公司通过员工持股计划，建立员工可享有公司成长和参与经营决策的机制，将员工收入的未来收益和公司股票的未来价值有机地联系在一起。员工持股计划在境外成熟市场是相当普遍的一种制度设计，实践证明，员工持股计划有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力。

　　证监会同时表示，员工持股计划是支持和培育专业机构投资者的有效途径之一。

　　也因此，此次《征求意见稿》的推出，一再被业界认为是证监会稳定市场信心的又一重要举措，但是在场外资金对于股票市场倾向逐渐降低的情况下，证监会的举措是否会起到稳定市场信心的效果呢？

　　一般认为，员工持股计划多是在企业上升和遇到苦难的时候推出，前者有利于企业稳定内部的员工，进而稳定企业的发展；而后者在于增加员工收益与企业收益的关联度，增加员工的积极性，同时挖掘企业潜力，走出困境。

　　但是必须明白的是，实施这种办法是在两个前提下进行的，一个是外部的市场稳定，这个稳定不仅包括公司所面对产品的市场稳定，也包括公司证券市场的稳定，至少公司不会轻易增发、稀释原有股份的应有收益；其二就是从公司内部的产业结构和流程架构而言，存在进一步优化、节省成本和发现新市场机会的可能。

　　事实上，尽管经济增速的下降会带来工业需求和社会需求的整体回落，但是影响市场对于中国股市预期的，并不仅仅是实体经济的回落，股票市场监管的缺陷也成为影响投资者的重要因素。

　　由于上市公司不断增发，中国股市创造了世界证券史上的一个“奇迹”，即在震荡下行的条件下，依然实现了股市规模的快速增加，这种“奇迹”带来的直接后果，就是很多投资者炒股票的时候一不小心就变成了股东。

　　巨人集团总裁史玉柱(微博)在微博上表示，要稳定中国股市，其实最简单的办法就是由证监会表态，对上市公司无限制增发进行限制。