躲过了初一，躲不过十五。

　　刚收获过一段不长久的恢复性反弹，A股再次走向深渊。7月末，上证指数兵临2100点城下，被认为能在股市兴风作浪的险资也并不是幸存者。

　　本刊统计数据显示，截至6月27日，投连进取账户中只有5只取得正收益，而国寿裕丰精选价值账户则以4.53%的跌幅成为同期同类账户当中跌幅最大的一只。

　　作为行业领导者，国寿并不缺乏拥趸，同期除生命人寿、泰康人寿相关账户与国寿裕丰精选价值跌幅大体相当外，已经深陷巨亏深渊的中意人寿、北大方正人寿、中英人寿等相关账户净值也都直落2-4个百分点。

　　国寿、泰康疑似满仓

　　国寿的乐观是显而易见的。

　　在7月之前一月就领衔下跌的国寿裕丰精选价值账户，是一个对市场很有主见的账户：去年8月份之前，因为不看好股市而曾经长时间空仓，并以静制动在半年多时间里轻松领跑投连险；而在此后，又以几乎满仓的水位激情抄底，最终将当年的业绩冠军拱手让与泰康。

　　这一次，国寿裕丰精选价值账户仍如既往那般旗帜鲜明：6月末，该账户基金仓位高达89.36%，相较去年8月末抄底时有小幅上升。

　　国寿裕丰精选价值大合大开的持股策略背后，是该账户投资经理对市场泾渭分明的判断，6月末该账户投资报告称，对于目前宏观经济增速和CPI指数处于回落态势，货币流动性有望继续放松，A股市场估值水平处于历史低位，证券市场存在进一步制度变革预期。下一步，账户将继续维持持仓比例，适当时机做好组合品种调整。

　　国寿旗下其他账户对A股从来都没有精选价值账户那般爱憎分明，无论进取股票账户还是平衡增长账户虽然都认可当前市场整体较低的估值现状，以及货币政策可能放松的预期，但因为担心企业盈利增速下滑，都认为A股缺乏趋势性机会。

　　即便如此，但在这个市场档口，上述账户在行动上却都在向精选价值账户靠拢：6月末，国寿裕丰进取股票账户股票仓位71.4%，作为平衡型账户的裕丰平衡增长账户的股票仓位则超过67%，都处于账户历史上的相对高位。

　　泰康才是投连险真正的领跑者。像往常那样，直到6月末，今年以来的业绩冠军仍然花落泰康，其赢家理财积极成长账户今年上涨11.61%，是唯一一只同期涨幅达到两位数的投连账户。

　　不过，泰康旗下真正的明星账户泰康放心理财进取型账户，到6月末今年以来几乎刚刚打成平手，尤其是在近一个月的跌幅也有3.88%，直逼国寿精选价值账户，而泰康e理财优选成长账户各期表现亦与进取型账户高度相仿。不同的是，成立10年的进取型账户迄今仍有超过10倍的回报，而成立不足两年的优选成长账户目前已经跌至0.84，是泰康旗下唯一一只在面值以下的账户。

　　中意5毛账户

　　愈堕落而愈激进，绝大多数低净值账户似乎已经注定逃不过一场别无选择却又极其冒险的赌局。

　　无论国寿抑或泰康，尽管有个别账户跌进面值，但终究距离原点不远，再一次的犯错尚且仍有翻盘可能，但对于洪水已经没过腰部的中意人寿积极进取型账户而言，再一次地犯错又意味着什么？

　　本刊统计数据显示，除指数型账户外，北大方正人寿生财智道成长型账户、中意人寿积极进取型账户、生命人寿富泰赢家进取II账户及招商信诺吉祥宝趸缴型成长型账户同期跌幅超过4%，其中北大方正人寿生财智道成长型账户净值已经低至0.66，而中意人寿积极进取型账户更是仅为0.53，是所有非指数账户中最低的一个，截至6月末，该账户今年以来净值下跌为3.7%，在所有170余账户中，其跌幅仅次于中德安联“迷你型”安盈丰瑞指数优势账户。

　　尽管该账户投资目标被标榜为“在较高风险水平下实现收益最大化”，并宣称该账户投资风格为激进型，收益率波动大，但在现实中，中意人寿积极进取账户的激进仿佛大多时候仅仅体现在下跌时。

　　在该账户的投资报告中，有着其产品净值相对于上证国债指数和沪深300指数的对比，而无论是今年、最近一年、还是最近3个月，中意积极进取账户都输给上述两个指标：截至6月末，沪深300涨幅4.94%，前者则反而下跌超过4%；而自该产品2007年9月12日成立以来至今净值已经损失47.45%，而同期真正“激进”而毫无仓位调控可能的沪深300指数跌幅不过51%，而中意积极进取账户权益投资限制则是40%-100%的宽泛空间。

　　并且，单单从仓位上来看，中意积极进取账户并不激进：6月末，该账户股票占比13.92%、股票型基金占比54.16%，两者相加全部的权益仓位尚且不到70%，而在此前的3个月中，仅有5月底是权益仓位曾攀升到75%左右，其余时间均低于70%。

　　中意积极进取型账户得以平均七成左右的仓位去完成背离于沪深300的跌幅，不得不说是一个奇迹。甚至，这也无法用指数的差异来解释：今年上半年中小板至亦有近5%的涨幅，衰微的创业板跌幅也不足1%，至于债券，更是高歌猛进的好行情。

　　奇怪的地方还有许多，去年末时该账户股票和基金仓位合计曾经一度超过85%，但在其股票中，有超过四成是金融保险板块，而这个板块恰恰是今年市场最为稳健的所在。

　　此外，不同于安联系旗下的“迷你”账户，中意旗下包括积极进取型账户的投连账户，有许多都是亿元级的规模：2011年末，中意投连险账户资产合计19.26亿元，其中积极进取型账户资产为3.47亿，是其资金规模第三大的账户。

　　值得注意的是，包括中意人寿积极进取账户在内，2007年所销售的主流投连险产品大多规定有第五个保单年度退保费为零的条款，而按照行业惯例，第五个保单年度期满退保费为零之后，退保案件也将渐渐增加。

　　7月31日，截至本刊截稿，中意积极进取账户卖出价已经跌进5毛（0.4905元），单月跌幅达6.66%。