本报记者 宋璇

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　　“创投们虽然都比较热衷TMT行业，但TMT行业由于盈利模式不成熟，风险相对较高。相比之下，这种基于传统行业的创新企业反而更加引人关注，尤其是涉农的行业。”

　　7月30日，湖北富邦科技股份有限公司（下称“湖北富邦”）成功过会，不日这家涉农企业将登陆创业板。近年来，传统行业中的高新技术企业备受投资界的关注，湖北富邦也不例外，在该公司的股东名单中云集了多家知名创投企业、国有企业和上市公司。但在公司治理方面，湖北富邦还是出现了小“瑕疵”。

　　股东方大牌云集

　　湖北富邦的前身富邦有限成立于2007年1月，当时的股东是由王仁宗和方胜玲夫妇持股的应城市富邦科技有限公司（下称“应城富邦”），以及由林博豪控股的新加坡NORTHLAND。

　　2009年6月，湖北富邦第一次增资时，引入了大名鼎鼎的武汉华工创业投资有限责任公司（下称“华工创投”），该公司有4位股东，包括武汉华中科技大产业集团有限公司（下称“华中科技集团”）、武汉华工科技投资管理有限公司（下称“华工投资管理”），此外，则是2家上市公司，分别是长源电力和武钢股份。

　　其中，华工科技投资管理的控股股东是华工科技，而华工科技的大股东也是华中科技集团。

　　2010年7月，第二次增资时公司又引入了江苏华工创业投资有限公司（下称“江苏华工创投”），该公司股东则包括江苏新扬子造船有限公司、扬州市邗江国有资产经营有限公司和天津华工创业投资管理合伙企业（有限合伙）。

　　根据江苏华工创投与天津华工创投于2010年5月18日签署的《创业投资资产管理协议》，天津华工创投为江苏华工创投的资产管理方。

　　虽然江苏华工创投、武汉华工创投在湖北富邦上市前的持股比例只有6.7%、3.7%，但从持股结构来看，“华中科大系”已经全面介入这家公司。

　　除了“华中科大系”之外，知名投资机构博润投资有限公司（下称“博润投资”）旗下的天津博润和湖北高科农业集团有限公司参股的高农创投等机构在2011年3月分别以900万元和450万元认购了湖北富邦100万股和50万股，认购价格为9元/股。

　　关联交易暗藏隐患

　　湖北富邦的主营业务为化肥助剂的研发、生产、销售和服务。从业绩上来看，公司表现并不突出。2009年至2011年（报告期），公司营业收入和营业利润均快速增长，复合增长率分别为24.36%和23.41%；2010年和2011年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润增长率分别为19.29%、27.76%。

　　公司在预披露文件中多次强调自身国家火炬计划重点高新技术企业的地位。“创投们虽然都比较热衷TMT行业，但TMT行业由于盈利模式不成熟，风险相对较高。相比之下，这种基于传统行业的创新企业反而更加引人关注，尤其是涉农的行业。”上海一家国有创投公司项目经理对《国际金融报》记者表示，“湖北富邦的股东中除了创始股东之外，‘高校系’国资介入较深也可以看出当地政府的引导倾向。”

　　确实，在湖北富邦发展中，当地政府出了不少力。根据湖北孝感当地媒体的报道，2009年4月，就是在孝感市科技局的“搭桥牵线”之下，包括湖北富邦在内的5家高新技术企业与华工创投、硅谷天堂和湖北省高新产业投资公司等省风险投资机构进行项目洽谈，并当场达成合作意向。

　　虽然公司备受当地政府和创投们看好，但若按照一家准上市公司的标准来要求，湖北富邦仍然有不少功课要做。

　　招股书显示，2012年以前，湖北富邦一直在向公司股东——新加坡NORTHLAND以及公司董事林柏豪持有50%股权的新加坡FPC采购原材料，主要是植物油副产品。2011年向以上关联方采购的金额为1285.09万元，较2010年127.63万元增长接近10倍。

　　对于关联采购的问题，湖北富邦表示，随着国际业务规模的扩大，其逐渐加强国际采购网络的建设。同时，也是为解决关联交易的问题，2011年8月，湖北富邦在新加坡设立子公司，与国外供应商建立直接的合作关系。子公司将原材料的外购业务纳入富邦科技的管理体系，该子公司于2011年底开始正式运营，自2012年1月起富邦科技已不再通过新加坡NORTHLAND和新加坡FPC代理采购。

　　除了关联采购之外，湖北富邦在与新加坡NORTHLAND、新加坡FPC之间还存在着关联销售行为。报告期内，关联销售金额合计分别为433.15万元、769.53万元、1035.10万元。

　　上述创投人士表示，对公司新设子公司承接采购，而仍然借道关联方进行销售的做法表示不解。

　　对此，富邦科技称，上述子公司并没有负责东南亚市场的销售。由于东南亚化肥产量不大，化肥助剂市场容量较小，未针对该市场建立专门的营销和服务网络；国际化肥主产地主要集中在俄罗斯、美国等地区，目前已开始国际营销网络的建设，未来东南亚等市场将会一并纳入国际营销体系，未来关联销售占比将下降。而与公司说辞相反的是，公司关联销售的金额却处于上升状态。如今终止频繁的关联交易，是否会对湖北富邦带来不利影响？

　　与花王也有关联？

　　除了与大股东持股公司的关联交易之外，大股东与公司第一大供应商之间存在丝丝关系，也让湖北富邦遭遇质疑。

　　招股书显示，报告期内，公司第一大供应商均为花王（上海）贸易有限公司（下称“花王上海”），金额为4206万元、2508万元和2767万元，占采购总额比例为32.22%、15.55%和16.87%。

　　值得注意的是，公司副董事长林柏豪曾于1992年4月至2004年12月任花王（新加坡）私人有限公司销售经理。湖北富邦在招股书中强调，林柏豪除曾任职于花王（新加坡）私人有限公司外，与花王之间不存在关联关系。

　　然而，花王中国官网信息显示，花王上海和花王新家坡私人有限公司都属于日本花王株式会社。

　　此外，招股书还显示，报告期内，公司持续从花王上海购入大量防结剂并直接出售，这些交易在2011年占到了公司营业收入的13%。并且，部分产品的销售价格售价比湖北富邦自产的防结剂高出近一倍。

　　有媒体质疑称，从产品和销售情况来看，花王上海是防结剂的重要生产厂家，也是湖北富邦的重要竞争对手。但公司在有关市场及竞争对手部分的披露中，却未提及花王上海这一竞争对手，属于信息披露不充分。