原标题：国内首例上市券商并购案夭折

　　西南证券董事长翁振杰。

　　西南证券终止并购国都证券，因证券公司盈利下降及监管政策发生变化，双方去年净利均同比大降

　　新京报讯 （记者李蕾）西南证券8月6日晚间发布公告称，由于双方在新形势下，对证券公司当前的价值判断产生差异，西南证券终止吸收合并国都证券。国内首例上市券商并购案夭折。西南证券昨日下跌2.61%，报收10.09元。

　　历时一年多谈判磋商

　　“这件事本来是希望能够紧锣密鼓地完成。在当时的环境下，如果审批及其他的程序很快，当时也就合并了。但时间一拖，市场和政策环境都发生了变化，大家都有了一些新的想法，并且未能就存在的差异达成一致。”西南证券董事长翁振杰昨日对新京报记者表示，双方都作出了审慎负责任的考虑，最后决定终止合并。

　　去年3月份，西南证券启动对国都证券的并购，成为国内首例上市券商并购案。

　　根据去年12月份公布的方案，国都证券的评估值为112.8亿元，即每单位注册资本的评估价格为4.30元，在此基础上为参与换股的国都证券股东安排一定比例的风险溢价，但每单位注册资本最终作价不超过5元。

　　在经过一年多的谈判磋商后，该并购案最终终止。对于终止的原因，西南证券在公告中称，是由于证券公司盈利下降以及监管政策发生了变化。

　　双方去年净利均降超50%

　　西南证券称，自重组以来全球资本市场发生巨大变化，在欧债危机恶化、国内经济增速放缓的情况下，中国股票市场持续走低，证券公司盈利下降、总体估值有所降低。

　　沪指年初经历低点2132.63点，经过半年多行情演绎几乎回到原点。市场低迷和IPO减少使券商经纪业务和承销保荐业务收入剧降。

　　中国证券业协会7月公布数据称，今年上半年112家券商共实现营业收入706.28亿元，较上年下降5.9%。行业整体净利226.59亿元，同比下降13%，已连续3年下降。19家国内上市券商上半年净利润更是下降近两成。

　　去年，西南证券实现净利润2.6亿元，同比下降67%，而国都证券实现净利润2.3亿元，同比下降52%。其中国都证券最被西南证券看重的经纪业务收入，从2010年的4.4亿元降至2.4亿元。西南证券昨日发布7月业绩快报显示，该公司7月份亏损7117.82万元。

　　■ 追问

　　西南证券董事长：有合适的不会放过

　　西南证券称，今年5月份，中国证监会提出了新的监管思路，将最大限度放松行业管制，支持证券公司创新发展。对于营业部组织创新，证监会称，将放开营业网点的主体资格和地域限制，同时，逐步放开客户开户方式限制，允许证券公司探索网上开户以减轻设立网点的压力。

　　分析人士称，由于市场变化使券商总估值下降，双方对于估值及价格产生分歧；同时，政策变化使国都证券的营业网点优势减弱；此外，国都证券股权分散使并购有所阻力。西南证券营业部主要分布在重庆，而国都证券下辖的营业部多数分布在北京、上海。此前，西南证券收购国都证券，在营业部方面能够互补是其所看重的。

　　“如果问题只有一点，很容易解决，假如是对价或是人员安排的问题都能解决，但是综合因素就很复杂了。”西南证券董事长翁振杰昨日称，终止合并是对各种因素的综合考虑，归根结底是双方在市场变化时都进行了调整。

　　“公司进行了市场化的探索，也获得了一定的经验，做大做强的目标没有改变，但做大做强不是一味地‘拼盘子’，而是既要大又要强。”翁振杰说，不管终止合并还是战略上的调整，都是市场和监管政策的需要。对于券商的并购，他说，如果有合适的，西南证券也不会放过任何一个做大做强的机会。

　　新京报记者 李蕾