经济导报记者 邵好

　　 谁也不曾想到，由于缺乏活跃性，一家与“ST”等字眼毫无关系的公司或将最先触及退市“红线”，而这或成为B股市场消退的开始。

　　 在连续13个交易日每日收盘价低于每股面值1元人民币之后，闽灿坤B（200512）终于在26日祭出了一则退市风险警示公告。然而，当日该股仍然跌停，收于0.68港元/股。这意味着，从27日起至8月3日，如果该股在剩下的6个交易日之内收盘价格不能回到1元/股以上，则将被终止上市。

　　 “B股市场前途未卜，其已经失去了融资和再融资的功能，不再是一个健全的市场。在这种情况下，最有可能的命运就是退出。”26日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受经济导报记者采访时表示，B股市场关闭将是历史的必然选择。

　　新政施压 前途未卜

　　 “新政推出时间太短，公司应对措手不及。目前公司正与监管部门保持沟通。”对于公司可能退市的尴尬境地，闽灿坤B董事会秘书孙美美给出了这样的答复。

　　 孙美美所谓的“新政”，就是7日深交所新发布的《股票上市规则（2012年修订）》，其中第14.3.1条规定：“在本所仅发行B股股票的上市公司，通过本所交易系统连续20个交易日（不含公司股票全天停牌的交易日）的每日股票收盘价均低于股票面值（1元），本所有权决定终止其股票上市交易”；“既发行A股又发行B股的上市公司，其A、B股股票的收盘价同时触及前述标准，也将终止上市。”

　　 “在目前市场情况下，A股股价连续低于面值的可能性很小。相比较而言，与港股估值相近的纯B股公司面临的压力要大得多。”董登新说。

　　 值得关注的是，作为一只纯B股，闽灿坤B似乎没有进行保壳的意愿———该公司既没有进行回购，也没有其他自救措施。

　　 这在董登新看来，很大程度上缘于B股市场的未知前景。“B股市场的融资功能已经基本丧失，维持B股上市资格对于上市公司来说，意义甚微。”

　　 据介绍，B股是相对于A股而言的，又称为人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在上海、深圳证券交易所上市交易的外资股。深市以港元计价交易，沪市以美元计价交易。

　　业绩良好却要退市

　　 事实上，不仅是闽灿坤B，部分股价迫近面值的B股公司也是有苦难言。

　　 导报记者注意到，目前沪深两市共有108只B股，山东有6只，其中，“A+B”之一的鲁泰B（200726）已经进行了B股回购，张裕B（200869，“A+B”）、*ST轻骑B（900940，“A+B”）、晨鸣B（200488，“A+B+H”）还在等待；“纯B股”中鲁B（200992）和山航B（200152）则处境尴尬。

　　 26日下午，中鲁B董事会秘书周烽在接受导报记者采访时坦言，公司连续多年盈利，对于交易不活跃，公司方面没有任何办法，这属于B股市场环境问题，即使回购也解决不了根本问题。

　　 导报记者注意到，经过连续下跌，中鲁B股价已经跌至2.75港元/股。

　　 不过，令人颇为不解的是，不少类似闽灿坤B、中鲁B这样的B股公司，其自身业绩仍然表现优异，股价连续低于面值很大程度上与B股市场环境有关。

　　 以中鲁B为例，其从2006年开始已经连续6年实现盈利，2011年的净利润甚至高达4621.02万元。面临退市险境的闽灿坤B同样如此，其自2007年开始，已经连续5年实现盈利。

　　 昂诺投资投资部经理胡红伟坦言，B股对境内市场开放已逾10年，如今像闽灿坤B这种连续5年盈利的公司，竟然落得要退市的地步，持有该股的投资者可谓莫名其妙踩到了大地雷；相比之下，那些资不抵债、苟延残喘的ST类A股公司却活得好好的，真是情何以堪！

　　 对此，董登新表示，市场已经如此，B股公司难以独善其身。况且，其估值水平相对A股较低，预计B股市场将出现首批退市的上市公司。

　　回购或私有化

　　 与纯B股公司相比，“A+B”股公司正在为解决B股问题做着努力。其中，回购B股成为众多“A+B”股公司频繁使用的“利器”。

　　 12日，鲁泰A（000726）、鲁泰B公告称，拟在本次股东大会通过之日起12个月内，回购不超过1亿股B股股份，每股回购价格不高于7.73港元/股，且回购价款总额不超过7.73亿港元。

　　 一周之后（20日），南玻A（000012）、南玻B（200012）在复牌时公告，将利用公司自有资金回购2亿股B股，分别占总股本的9.64%和B股股份的26.23%。

　　“‘A+B’股公司选择回购应是最优选择———由上市公司增发A股，回购B股，然后再把回购的B股注销，达到吸收合并的目的。这样就能使‘A+B’股公司成为纯A股公司了。”董登新告诉导报记者，上述案例会对整个市场的B股回购有一定的先导性作用，B股这一历史遗留问题也许将用市场化的方式进行解决。

　　 对于纯B股公司，董登新表示，由上市公司“私有化”或是可选路径———由上市公司出资购买在外发行的股票，回购后将其注销，从而成为非上市公司。“当然，如果公司确有实力，可以再在A股市场上重新IPO上市。”

　　 导报记者注意到，目前沪深两市共有22家纯B股上市公司，除了闽灿坤B，ST大路B（200160）、ST雷伊B（200168）和建摩B（200054）的股价都已经跌至每股2港元以下，距离退市“红线”仅一步之遥。