每经记者 赵笛

　　 2008年那场百年不遇的地震没有把东方电气（600875，收盘价16.29元）打垮。2009年以来，通过资本运作和苦心经营，东方电气的净利润一直保持快速增长势头，行业龙头地位进一步巩固。

　　 2012年一季度，市场曾非常担心东方电气的业绩或将受到经济大环境的影响而出现下滑，但公司一季度仍保持净利润同比增长20.58%的良好势头。分析人士发现，虽然东方电气的风电业务受政策的影响出现放缓，但水电、燃机、核电等业务增长迅速，不少产品依旧供不应求。

　　风电下滑无碍大局

　　 2009～2011年，东方电气的净利润增长率依次为908.72%、67.48%、18.59%，保持良好的增长势头。今年一季度，尽管面临经济下行压力，但公司净利润仍增长20.58%。

　　 不过，在制造业整体面临产品过剩、需求不振的情况下，市场对东方电气的前景也产生了一丝怀疑。

　　 6月28日，有媒体报道“东方电气风机业务凋零：库存隐藏减值风险”，对东方电气主要业务之一的风电提出质疑。随后，东方电气发布公告予以回应称，公司风力机组质量可靠，为国内首家获得GL认证的风机制造企业；公司风电产品生产经营正常，2012年一季度表现良好；公司继续维持“尽管市场竞争日趋加剧，风电需求仍将在调整中保持一定的增长。

　　 长江证券分析师刘元瑞指出，东方电气一季度风机产量确实出现明显下滑，但是产量下滑不必然导致风机收入的大幅降低。公司前期已经有一定数量的风机库存，在下游整体需求疲软的情况下，公司可以选择主动减产以消化库存。此外，风电收入占总收入比重不到20%，其出现轻微下调对于整体业绩的影响不会太大。

　　其他业务强势崛起

　　 实际上，风电业务当前的不甚景气与前几年大力发展风电、如今需求有所减缓有一定关系。不过，即使东方电气风电业务下滑，这也无碍公司迅猛的发展势头。这是因为，公司包括水电、燃机、核电在内的其他产品依旧供不应求。

　　 在核电方面，日本大地震后，我国核电项目停滞已经一年多，重启预期逐渐强烈。数据显示，截止到2011年末，东方电气在手核电订单为326亿元，其中核岛订单为190亿，常规岛订单为136亿。2011年公司核电收入为49.94亿元，其中核岛收入为16.48亿元，常规岛收入为33.46亿元。民族证券分析师符彩霞指出，即使国内核电新项目审批仍未重启，公司在手核电订单仍能保证公司近3年内核电业务的稳定经营。预计公司核电业务2012年收入在60亿元左右。

　　 水电方面，数据显示，“十二五”期间水电年均开工将达2400万千瓦，是“十一五”平均的三倍，今年1～3月水电投资同比增78%，3月发改委连续核准了金沙江、大渡河流域5个水电站（总装机达580万千瓦）。

　　 目前，东方电气的水电产品占国内水电设备市场约1/3的份额，水电设备订单有望大幅增加。一季度公司水能及环保设备毛利率同比大幅提升7.08个百分点，达到22.65%。未来公司向清洁能源设备的积极转型将支撑公司未来订单的增量部分。

　　 值得注意的是，东方电气利润最大的爆发点是在燃机方面。

　　 平安证券(微博)分析师张海指出，“十二五”期间多渠道气源均有增量，包括西气东输、北气南下、海气登陆等。此外，国家可供发电气源占比提高，可供发电气源量五年复合增速达到25%。在此情况下，未来五年燃机市场容量将到达850亿，年均180亿。

　　 张海指出，东方电气的燃机增速高峰在2011～2012年，收入确认高峰在2013年启动。按照公司30%的市场份额计算，燃机订单接近60亿。按照一年生产周期来计算，2012年燃机生产5～6套，毛利率较2011年将大幅上升，2013年燃机产量将规模化，毛利率将接近火电毛利率。

　　大股东支持力度强

　　 为何东方电气不断有强势产品冒出，给市场惊喜呢？细心的投资者发现，东方电气的发展得益于大股东中国东方电气集团有限公司的大力支持。

　　 2007年至2009年，东方电气完成了三项重要工作，即实现主业资产整体上市，A股公开增发及定向增发。

　　 自2007年整体上市以来，大股东一直给予上市公司极大的支持。最突出的例子是，为了努力减少与上市公司的关联交易，东电集团一直在做的电站工程总承包业务，现在已悄然成为上市公司一个新的利润增长点，从而也增强了东方电气在发电设备领域的竞争力。

　　 值得注意的是，面对二级市场的动荡，2010年12月以来，东方电气的大股东东电集团还启动了一轮增持计划，半年时间里，东电集团总计增持东方电气557.9万股，占公司总股本的0.28%。

　　 由于大股东对东方电气源源不断的鼎力扶持，2011年，在《每日经济新闻》举办的“2011中国上市公司口碑榜”评选中，东方电气荣获了“最佳大股东”奖项。这充分展现了各类投资者对东方电气大股东的赞许。

　　 在大股东的大力扶持下，东方电气的的净利润从2008年的1.76亿元，上升至2011年的30.56亿元，增长逾16倍。有大股东的保驾护航，东方电气的业绩仍值得期待。