张炜

　　半年报“地雷”接连引爆，使大批个股近日跌停。令人担忧的是，次新股业绩变脸的现象严重。年初至今登陆创业板的53家公司中，有13家公司上半年业绩预减，占比近四分之一。在这13家业绩下滑公司中，有8家竟是5月份以后上市的。

　　上市才短短两个月左右，就快速陷入业绩变脸的泥潭。投资者对此难以接受，从而导致了次新股“跌停潮”的涌现，“破发”悲剧越来越严重。例如，6月1日刚上市的华灿光电，称由于受市场竞争加剧的影响，芯片销售单价下降幅度超过预期，而同期公司扩增的产能尚未充分形成和释放，导致上半年虽然芯片销售数量超过生产入库数量，但销售收入和毛利仍下降，预计1月至6月净利润比上年同期下降约34．6％至42．8％。该股发行价20元，上市首日开盘价19．01元，虽在上市后一周内最高攀至21．64元，但6月中下旬以来持续下跌，7月13日发布预减公告后跌停，16日收盘跌至13．20元。换言之，该股已较发行价跌去30％以上，二级市场投资者几乎集体被套。

　　创业板公司不同于主板上市公司，处于经营尚不稳定的发展阶段，在具有较大成长潜力的同时也蕴含着较高的风险。这是管理层和交易所进行投资者教育所反复强调的。然而，创业板公司的业绩变脸如此之快，出乎市场的意料。投资者不禁要问：这些变脸的公司是不是“带病上市”？难道上市公司及中介机构事先对风险毫无察觉？

　　在8家上市短短两个月即变脸的公司中，受质疑最多的是5月11日上市的珈伟股份。该股预计1月至6月净利润比上年同期下降94．12％到95．85％，从上年同期的5780万元，锐减为240万元至340万元。珈伟股份属于光伏行业，而光伏行业上市公司目前集体遭殃，并且没有走出困境的迹象。今年以来，先后有多家光伏行业拟上市企业的ＩＰＯ被终止审查。珈伟股份成为成功ＩＰＯ的幸运儿，可投资者难免产生疑问：相关各方在上市前是“睁眼瞎”？对明摆着的行业风险为何视而不见？珈伟股份称，业绩下滑的主因之一是在公司的传统销售旺季第一季度，受到美国市场订单下降的影响及国内市场尚处于培育和开拓阶段，导致公司整体销售收入同比下降。显然，这家4月20日发布招股说明书的公司，当时已经遭遇一季度的经营困难，存在“带病上市”的嫌疑。

　　业绩“变脸”比翻书还要快，在创业板市场上不是第一次发生。对此，不能用中小企业上市前后的业绩增长普遍存在“耐克曲线”来作为搪塞，而必须加强监管，深究“变脸”背后有没有包装上市与欺诈上市。很多变脸公司在ＩＰＯ前明知风险存在，对他们来说，包装上市的动机很容易产生，因为ＩＰＯ融资被视作最后的“救命稻草”。若错过ＩＰＯ机会，公司创始人与高管把股市当“摇钱树”的梦想也将破碎。中介机构也有配合包装上市的可能，毕竟ＩＰＯ冲刺过关才能实现可观的收益。在违规成本偏低的国内市场上，特别是现有对上市公司业绩变脸的处罚规定只限于主板市场，恐怕中介机构担心的不是创业板ＩＰＯ后业绩变脸遭牵连，而是ＩＰＯ夭折带来更大的损失。

　　对于创业板公司上市不久即发生业绩变脸，不能以创业板公司本身经营风险较大来作为“遮羞布”。风险是客观存在的，可若过分强调的话，难保没有公司以此作为幌子，把投资者逼入“认赌服输”的绝境。很多公司业绩变脸的祸根，实际在上市前就已埋下，只是二级市场投资者被忽悠而已。创业板公司“带病上市”的问题得不到根治，将使创业板成为“变脸板”。那样的话，拖累的是整个创业板市场的健康发展。