今年以来，针对国内外经济形势的发展变化，央行采取了一系列预调微调措施，货币信贷保持适度增长。截至6月末，人民币贷款余额达59.64万亿元，同比增长16%；上半年人民币贷款增加4.86万亿元，同比多增6833亿元。从金融统计数据看，信贷政策对经济增长的支撑作用逐步显现，下一阶段更需注重政策工具的组合使用，把握好信贷资金投向，为推动经济增长提供动力。

　　 信贷投放符合调控预期

　　 央行数据显示，6月末广义货币（M2）余额达92.50万亿元，同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点。M2增幅不仅与上年末持平，也在年初设定的14%的增长目标范围内，金融宏观调控取得了预期成效。

　　 从月度增长情况来看，今年1至6月M2增幅总体较为平稳，而上半年新增贷款则表现出一定波动。但总体来看，货币政策对于信贷投放节奏及信贷结构优化产生了积极影响。

　　 央行今年初提出，按照“总量适度、审慎灵活、定向支持”的要求，综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率等多种政策工具，调节好货币信贷供给，更好地服务实体经济发展。近几个月来，货币政策预调微调的步伐明显加快。央行先是在2月24日和5月18日下调存款准备金率0.5个百分点，又在6月8日和7月6日两次下调存贷款基准利率。同时，央行还多次进行逆回购操作，仅6月份就累计投放流动性近3000亿元，增加了基础货币投放，提高了银行的信贷供给能力。

　　 与此同时，5月份以来，为稳定经济增长，国家发改委加快了项目审批，中国银监会也要求商业银行加大对出口、基建和保障房等领域的信贷支持。这些政策刺激了企业的信贷需求和银行的信贷投放，有效扩大和优化了投资，增强了经济发展的动力。

　　 值得注意的是，我国采取的降息举措，也与近来巴西、印度、智利等新兴经济体的降息潮大体同步。海外分析人士认为，信贷扩张可以是件好事，尤其对新兴经济体而言，信贷扩张使政府得以扩大基础设施建设，企业得以建造厂房，家庭得以购买房产及耐用品，从而加速整体经济发展。但也要注意的是，信贷规模快速增长通常与监管松懈及房地产投机有关，而这可能导致经济过热预期、不良贷款问题，以及投资回报率低下。

　　 确保实体经济信贷需求

　　 今年年初召开的全国金融工作会议提出，做好新时期的金融工作，要坚持金融服务实体经济的本质要求，牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济。

　　 为此，有关部门相继出台了一系列新举措，引导信贷资金向“三农”、小微企业、保障房等领域倾斜。根据“分类指导、有扶有控”的原则，央行加强了对信贷投向的考核和引导，促进信贷政策与产业政策的协调配合，推动信贷结构优化。央行还会同有关部门出台相关文件，引导金融机构改进对旅游业和水利改革发展的金融支持和服务，督促金融机构全面落实关于金融支持文化产业、服务外包、物流业等行业发展的政策要求，推动金融支持现代服务业发展各项政策落到实处，不断完善对民生领域的金融服务。

　　 从各商业银行公布的数据来看，中小企业贷款稳步增长，保障性住房开发贷款增量占比提高，农村贷款和农户贷款增速仍高于同期各项贷款，同时严控“两高一剩”行业贷款，积极稳妥退出房地产贷款、地方融资平台贷款等高风险行业。

　　 从贷款结构来看，6月份新增中长期贷款为2823亿元，其中企业的中长期贷款为1630亿元；中长期贷款占新增贷款的比重为30.7%。平安证券(微博)发布的一份研究报告认为，新增中长期贷款占比依然较低，表明实体经济的投资尚未好转。

　　 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)表示，信贷资金只有流入代表经济结构调整方向的新兴产业、高科技类企业、中小企业、“三农”领域等，稳健货币政策的效果才会进一步显现出来。

　　 提升信贷资源配置效率

　　 现阶段，我国间接融资居主导地位，金融宏观调控仍须努力发挥好信贷政策的作用，加强信贷政策与产业政策、金融监管政策的有机协调配合，努力实现总量平衡和结构优化。

　　 多年来，信贷资源的配置主要向国有企业和政府扶持项目倾斜，小微企业、“三农”等仍难以从金融机构获得足够的信贷资金。因此，应充分发挥利率在有效配置信贷资源过程中的基础性调节作用，实现资金流向和配置的不断优化。

　　 自6月8日起，央行时隔3年半首次降息，金融机构一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这次利率调整，央行历史性地扩大了存款利率浮动区间，商业银行反应强烈，在存款利率定价策略上出现了较大差异。

　　 自7月6日起，央行又采取非对称降息，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，同时将贷款利率浮动区间的下限进一步调整为基准利率的0.7倍。经过两次调整贷款利率下限，商业银行的存贷利差空间进一步压缩，势必迫使商业银行对客户结构做出积极调整。

　　 1996年以来，央行一方面不断放松利率管制，另一方面着力完善市场化利率定价机制，扩大市场化利率覆盖范围。通过渐进式的改革，我国实现了货币市场和债券市场的利率市场化，放开了贷款利率上限和存款利率下限，央行利率调控能力不断增强，为进一步推进改革打下了良好基础。

　　 “利率市场化有助于抑制由供给驱动的投资引致的资源错配，从而改变过度依赖投资的增长模式。”中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉(微博)表示，一方面，提高存款利率有利于增加家庭收入，从而刺激消费；另一方面，息差压力也促使银行将更多贷款投向以前不够重视的小微企业、“三农”等领域，更有针对性、前瞻性地支持实体经济发展。