本报记者 张智 杨仕省 北京报道

　　CPI同比上涨2.2%，创29个月以来新低。

　　国家统计局7月9日公布的6月份居民消费价格指数显示，通胀压力快速回落。与此相对应的数据是，PPI连降四个月，发电量增幅缩窄，进出口增速大幅回落……

　　上半年宏观数据将于本周末公布，目前可以确定的是，二季度GDP破“8”几无悬念，关键在于会下行多少。

　　总结上半年经济形势，定调下半年调控方向。进入7月，中央高层频繁奔赴各地摸底调研，行动已经开始了。

　　7月9日、10日连续两天，从江苏回京的国务院总理温家宝主持召开了两场经济形势座谈会，听取专家和企业负责人的意见和建议。

　　温家宝在座谈会上强调：“稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。”

　　参加座谈会的著名经济学者、中欧国际工商学院(微博)经济学和金融学教授许小年(微博)表示：“这次经济下滑不是周期性的，因此用反周期的宏观政策来应对是不起作用的，这次是结构性的下滑，如果没有认真的改革，经济走不出颓势。”

　　“跟随经济发展，适度提出新的预调微调政策，有助于调整我国经济结构。”另一位参加座谈的中国侨联华商会副会长华生表示。

　　调研路线图

　　钢铁行业终于有机会向温家宝直接反映其糟糕的行业现状了。

　　7月7日，温家宝在南京中电熊猫公司和南京浦镇车辆公司先后召开座谈会，来自轻纺、软件、物流、钢铁、化工、装备制造等领域的30多家企业和行业协会负责人参会。

　　兴澄特钢有限公司的代表钱刚对总理说，欧债危机以来，钢铁行业日趋艰难。这个曾经处在黄金十年的行业，现在正面临全行业的亏损。

　　有话要说的不仅是钢铁公司。

　　记者梳理相关内容发现，座谈会上，报忧的企业远远多于报喜的企业。多家企业向温家宝总理反映了外贸订单下降、钢铁行业疲弱、光伏产业亏损等情况。温家宝回应称，结构性减税要与鼓励创新结合，在支持有竞争力的产业和企业发展的同时，还要坚决淘汰落后和过剩产能。

　　在此之前的6月29日，中共中央政治局常委李长春到辽宁考察，同时也拉开了下半年经济调研的大幕。

　　3天时间里，李长春考察了辽阳石化、特变电工沈阳公司、远大集团、沈阳机床等大型企业后表示，希望企业加强自主创新，提高技术水平和竞争能力，加快推动高水平对外开放，大力发展高端制造业特别是智能制造业，全面振兴装备制造业。

　　7月5日，国务院副总理王岐山在江苏省常州市、苏州市考察了常州天合光能公司、强生医疗器材公司等企业。他强调，进出口贸易稳定增长，关乎扩大就业、改善民生，关乎稳增长目标的实现；要加快转变外贸发展方式，确保进出口贸易稳定增长；要完善出口政策，加大对企业的支持力度，切实解决中小出口企业的融资困难，适度扩大消费品进口，支持企业“走出去”。

　　王岐山表示：“当前全球经济形势依然严峻，确保完成全年外贸增长目标事关全局，任务艰巨。各地区、各部门要全力以赴做好下半年各项外贸工作。”

　　经济下行压力仍大

　　宏观经济系于微观企业，对企业来说，经济数据则是其感受的真实反映。

　　今年以来欧债危机持续发酵、外部需求疲弱，加上国内房地产调控等导致产业链出现收缩，各项需求和经济增长持续放缓。

　　二季度，中国经济下滑超出了此前的预期。“4月份以后，不论是需求端，还是供给端，或是货币信贷数据，各项经济指标都逊于市场预期。”中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤表示。

　　数据显示，今年上半年，我国外贸进出口总值18398.4亿美元，增长幅度为8%，低于年内10%的增长目标，较去年同期回落了近18个百分点。海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声表示，今年上半年我国外贸进出口总体呈现低位回稳态势。

　　5月份，社会消费品零售总额16715亿元，同比名义增长13.8%(扣除价格因素实际增长11%)，创下去年5月至今的最小增幅。

　　而“三驾马车”中，只有固定资产投资较为强劲。国家统计局公布数据显示，2012年1-5月份，固定资产投资108924亿元，同比名义增长20.1%，增速较1-4月份回落0.1个百分点，相对来说并不算差。2007-2010年，各年全社会固定资产投资累计实际增速分别为18.0%、19.8%、31.5%和17.4%。

　　在固定资产投资中，除铁路投资同比下降45%外，其他投资均呈上升趋势。

　　“二季度GDP降至8%以下几乎是毫无疑问的。”平安证券(微博)原首席宏观分析师孙方红表示。

　　更多的数据在印证这一判断：PPI已连续4个月同比下降，降幅从3月份的0.3%扩大到6月份的2.1%；6月CPI虽然降至2.2%，但究其原因，还是需求的持续放缓使物价失去了较快上涨的动力；而今年1至5月火力发电量同比仅增长4.1%，其中5月份甚至出现1.5%的同比下降，为2008年以来所罕见。此前，我国多年来发电量一直保持双位数增长。

　　“当前中国经济运行总体上是平稳的，但下行压力仍然较大。”温家宝在江苏调研时表示。

　　“稳和保虽然就一字之差，但意思有很大差别，保就是千方百计保证，而稳只要稳定就好，允许有些小波动。”华生表示。

　　许小年和华生是国务院最近召开的两次经济形势座谈会中邀请的专家，为下半年经济形势出谋划策。

　　政策空间打开

　　这是中央第一次提出促进投资、合理增长。背景则是宏观经济持续探底和CPI继续走低。

　　本报记者拿到的江苏远东控股集团负责人蒋锡培(微博)在江苏座谈会上的发言提纲显示，其就电缆行业无序竞争提出了十二条建议，引起了总理的充分重视：“这些建议很好，有些需要中央政府加强把控完善，有些需要社会调节、企业努力。”

　　早在今年2月份，中共中央政治局常委以及中央部委密集进行调研考察活动时，有心人就发现，这些高层的目光都聚焦在了“稳增长”上。而几乎所有的调研中，常委们都在讲话时提出了稳增长的殷切希望。

　　5月18日至20日，温家宝在武汉调研并主持召开河北、辽宁、江苏、湖北、广东、陕西六省经济形势座谈会。温家宝在会上强调，“要把稳增长放在更加重要的位置。”

　　此后，各部委围绕“稳增长”进行了多省份多行业的广泛调研活动。

　　本报记者梳理发现，近期，全国人大、全国政协以及中央国家有关部门的调研活动密集。6月5日至10日，由全国政协副主席王刚带领的全国政协常委视察团赴湖南长沙、张家界、常德和株洲等地，就认真贯彻稳中求进的工作总基调、促进经济平稳较快发展进行调研。

　　而现在，“稳增长”有了更明确的方向。

　　温家宝表示，政府当前的主要任务是促进投资的合理增长，“稳增长的政策措施包括促进消费和出口多元化等，但当前稳增长重在促进投资的合理增长。”

　　不论是在江苏还是北京，温家宝在与企业负责人举行的座谈中均表示，在促进投资中，非常紧要的是要注重投向，注重结构，注重质量和效益，要有利于改善民生。

　　“要在铁路、市政等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。”温家宝表示。

　　央行行长周小川亦表态称：“要继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。”这和市场普遍预期的再次下调存款准备金率和降息相吻合。

　　水皮杂谈：假如PPI会说话

　　假如PPI会说话，会说些什么呢？

　　PPI一定会说，让我来告诉你我是谁，我从哪里来，又会到哪里去！

　　PPI还会说，你要想知道你是谁，你从哪里来，又想到哪里去，我就要知道我是谁，我从哪里来，又能到哪里去！

　　PPI其实最想说的是，我现在说什么都没有用，因为你们根本不知道，不会知道，不愿知道，我是谁？

　　我是谁？

　　在中国，当官的100%知道GDP是什么，50%的知道CPI是什么，恐怕连1%的都没听说过PPI是什么。

　　PPI是工业品出厂价格指数的简称，相对应的CPI是居民消费价格指数，PPI和CPI的关系是一种与生俱来的关系，没有PPI就不存在CPI。所以PPI一定意义上是CPI的先行指标，通过这个指标不仅能分析下一步CPI的可能走势，更能结合PMI这个采购经理人指数大致得出GDP的走势。很可惜，这么重要的指标，不要说当官的没概念，即使很多专业人士也没有概念，所谓的专家学者也是如此，PPI就好像是一个中间产品或者说中介，存在于CPI和GDP的过渡中，但是实际上它是研究微观企业经营状态的最直接的变量。PPI向下意味着原材料价格下跌，更意味着厂家进货愿望的下降，当然也意味着市场预期的恶化。

　　PPI的负增长最早出现在2012年的3月，当月的指数是-0.3%，4月这个数值拉大为-0.7%，5月这个数值是-1.4%，而刚刚公布的数据表明，这个数值不但没有减缓的迹象，相反，扩大为-2.1%。或许如此的排列，一般人没概念，那么，告诉你CPI的数字对比，印象可能更强烈些，2011年CPI达到最高值的7月，PPI的数值是7.5%，CPI对应的是5.6%，PPI此后一路跳水，CPI一步三回头，即便如此，6月的CPI也跟跌到了2.2%的低位，可以断定，如果7月PPI依然下行，那么CPI还会再创新低，而更可能的结果是二季度的GDP不会是最低，更低的数字还会在后面。各位如果记忆良好的话，今年5月初，水皮和滕泰及陈兴动在腾讯讨论过一季度经济是否会见底的话题，二位首席经济学家从宏观层面分析都认为外资和投资最不利的时间已经过去，而水皮则不敢苟同，理由之一是PPI的持续下滑，理由之二是PPI下滑的背后是中小企业的开工状态。事实上，无论是东莞还是温州中小企业的开工率就再也没有回到过2008年金融危机前的状态。以市场为导向的中小企业，尤其是沿海的中小企业都是以销定产的，没有订单根本不会开工，相当多的企业在金融危机之后就自觉进入冬眠至今未醒，相当多的老板在冬眠期间投资于包括股市楼市期市在内的资本市场乐此不疲，相当部分的中小企业实际上已经完成了优胜劣汰的过程，产业的升级换代与他们已经没有关系，他们自觉淘汰了自己，4万亿宏大的经济刺激本来和中小企业就没关系，后来也没有关系，现在就更没有关系。4万亿都是事关国计民生的大工程，铁公基挂帅，一旦刺激收缩，投资下降，GDP也就应声而落，而银根宽松时中小企业无缘沾光，银根紧缩时中小企业首先遭殃，这就是温州现象的来历。国家统计局的PMI反映的基本上是大国企的感受，而汇丰的PMI反映的基本上是小民企的直觉，所以两个PMI的数值运营方向正好相反，官方的PMI一直在持续向好，一直在所谓的枯荣线之上，谁也不能说这种预期不正常；但是汇丰的PMI却一直在持续向下，连续多月在48上下浮动，一直就低于所谓的枯荣线甚至动不动创个新低，谁能说这不是现实又是什么？！

　　我们一直在讨论经济底何时才到来，因为只有政策底和市场底，股市充其量封杀的是下行空间，但是打不开上行通道，经济底出现了才能消除人们的疑虑，而经济底出现的前兆恐怕首先是PPI见底回升，问题是现在的稳增长重心又在稳投资，PPI会那么快见底吗？

　　假如PPI会说话，现在恐怕也是气得说不出话来了。

　　建言者许小年

　　本报记者 林晓 北京报道

　　经济形势严峻时刻，许小年走进了中南海。

　　作为中欧国际工商学院教授，许小年多以语言犀利、观点鲜明、直陈利弊著称，常以批评者的身份出现。这一次，受邀参加国务院总理温家宝主持召开的座谈会，更多的是就目前经济和调控建言献策。

　　7月9日、10日两天，两次经济形势座谈会，和许小年同行的还有刘世锦、曹远征、华生、屈宏斌(微博)、周其仁等经济各领域的专家。

　　“这次经济下滑不是周期性的，因此用反周期的宏观政策来应对是不起作用的，这次是结构性的下滑，如果没有认真的改革，经济走不出颓势。”许小年开出的药方是：继续加大结构性改革。

　　建言者

　　参加经济形势座谈会长长的名单中，既有来自官方和民间研究机构的专家，也有来自中外资企业研究人员，他们各自结合研究的领域，就当前经济形势、下一阶段宏观经济政策的取向和重点发表了不同的真知灼见。

　　记者了解到，企业界的负责人则包括来自汽车、投资、商贸、物流、电子商务、新能源、房地产等领域的胡茂元、王会生、刘强东、徐敏杰、曾鸣、施正荣、蒋卫平等，从这里中央是想听到经济运行一线的真实反映。

　　仔细分析参会名单可以看出，来自不同阶层、不同行业，具有不同学术背景和学术观点的专家学者济济一堂；其中，许小年往往以批评政府现行政策的观点一度在社会上引起关注。

　　记者梳理许小年近期在多个场合发表的针对稳定中国经济开出的药方发现，主要观点就一个：继续加大结构性改革。这一观点跟一些主张政府继续大规模投资以刺激经济增长的主张不同。

　　许小年认为，2008年金融危机爆发，外部需求急剧减少，使得中国经济的痼疾暴露出来；中国本来可以借此进行经济结构调整，但4万亿计划和宽松货币政策的推出，使得中国错过这次机会。

　　但是这次经济再次遇到问题，却和上次情况完全不一样了。许小年称，这次政府已经没有那么多的资源能够用于刺激经济，因为地方政府财政比较紧张，并且面临债务问题，已经无法进行大规模基础建设；其次，中国目前货币存量已经相当高，增发货币将极大地加重通胀压力。

　　他分析认为此次经济下滑，传统财政政策与货币政策对解决当前中国经济问题作用不大，因为中国经济主要是结构性问题，即过于依赖投资推动经济；投资积累了大量的过剩产能，使得企业既面临成本上升压力，又面临产品价格下降压力，企业盈利不断受到挤压，处境艰难，而这又意味着银行不良资产的上升。这样的路子不能再走下去。

　　“现在恰恰是推出进一步经济改革的大好机会。”许小年说，因为当前的严峻形势，使得每一个人，每一家企业都在寻找转型、升级换代的机会；经济下行压力已经变成转型和升级换代的动力，促使中国企业努力从单纯的制造转向创新和研发。

　　批评者

　　记者曾在很多场合聆听过许小年的演讲，面对公众，他敢为敢言，其批评的矛头直指现行政策，往往一针见血，不留情面。加上他面容消瘦，眉头往往拧成一个明显的“川”字，从内到外都给人以忧患意识深重的感觉。给人以批评者的印象极其深刻。

　　比如对于此次央行连续两个月降息，许小年就提出批评。他说，这次降息除了降低地方政府和国企的还款负担，看不出对实体经济有什么促进作用。

　　6月26日，提交十一届全国人大常委会第27次会议审议的预算法修正案草案二审稿拟恢复现行预算法关于地方政府不得自行发放政府债券的规定，许小年认为“这是不懂金融、不懂市场的表现”。他说，债券市场的功能是为发债体的风险定价，地方政府自己面对市场，接受投资者的审查，市场交易形成的债券价格反映各地政府的信用。

　　有人这样评价许小年，他看似惊人的言论之下，隐藏着经济学家的独立精神和最朴实的市场经济原理。许小年特立独行的风格与其独特的人生经历和严格的西方经济学训练有关。

　　1985年，许小年前往美国加州大学攻读经济学博士。他对西方经济学进行了如饥似渴的学习，1996年，他的一篇关于中国证券市场的论文，投给了吴敬琏担任主编的《改革》杂志，获得了当年的中国经济学最高奖——“孙冶方经济学奖”。

　　1998年他加入内资投行中金公司，领衔研究部门，建立并完善了中国投行研究的新规范和行业标准，使得中金公司到如今依然是中国投行界研发领域的翘楚。

　　许小年还有一段在资本市场被炒得沸沸扬扬的公案。2001年9月份，许小年执笔写了一篇名为《终场拉开序幕——调整中的A股市场》的内部研究报告，称目前的市场调整是不可避免的，也是健康的。当指数跌到基本面可支撑的程度——比如说1000点，可考虑引入做空等机制。

　　这个观点随后被一家财经媒体报道，并用“推倒重来”概括，民众更以“千点论”理解，并报之以广泛的“口诛笔伐”——这是无视广大股民利益的阴谋论。

　　此后，中国股市却上演了精确的千点神话，长达4年的阴跌之后，2005年6月，上证指数击穿1000点。