本报记者 张智 北京报道

　　发债逼近红线，投资仍创新高

　　 最敏感的经济末梢此时正处在一片低气压中。

　　 5月24日，汇丰制造业采购经理人指数(PMI)公布，初值为48.7。中小企业经过4月短暂的回暖之后，再次下降。

　　 能用来拯救经济的，找了一圈还是回到了投资上。这一次，还是铁路扛大旗。

　　 近日，铁道部在一份债券募集说明书中表示，截至去年末，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。随着银行陆续放款，铁路的开工逐渐增加。4月份的数据已说明了这一变化：铁道部固定资产投资和基本建设投资环比分别增长71.93%和122.96%，双双创下年内新高。

　　 “扩大内需、稳定增长，长远看要靠消费，眼前看离不开稳住投资。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群指出。

　　 实际上很可能要比预想的困难得多。地方财政收入锐降，社会资本依然冷对，企业赚钱效应大减……一系列的不利因素表现在市场上就是，上证指数连收3根阴线，逼近2300点。

　　铁路投资先行

　　 5月24日，河南省铁路投资公司副总经理刘学军走访江西省铁路投资公司，调研铁路建设融资举措和破解铁路建设融资难题。

　　 这并不是一次普通的经验交流活动，而更类似于“取经”——大建设即将再次启动，怎样保证建设资金？

　　 前不久，铁道部与河南省人民政府在北京签署《进一步推进河南铁路建设会议纪要》，其中包括加快三条城际铁路的建设和大力推进郑徐客运专线、蒙西至华中铁路煤运通道等7条可开工的项目。

　　 “这相当于对河南铁路建设的一个保证。”参会的一位人士表示。

　　 发改委综合运输研究所研究员董焰注意到，在地方，伴随着停工铁路大量复工的，是城际铁路建设再次受到热捧。

　　 在安徽，曾受停工影响的合福高铁近日正在加快建设速度。一位工作人员接受采访时表示，京福高铁公司和安徽省关于铁路建设的相关负责人近日进行了会谈，随后，加快建设的命令自上传下，“告诉我们的是，按照规划这个进度已经落后了，我们得加快速度，必须在规划时间内完成。”而具体加速方式，则是将中午休息时间延后半小时。

　　 “很多工程都在加速。”一位发改委工作人员介绍说，包括铁路在内，一些原定下半年开工的项目，已提前到上半年。

　　 一般情况下，决定铁路建设速度的，除了规划就是资金。据参与铁道部和河南签署协议会议的工作人员介绍，同一天，国开行还与河南省政府签署了系统性融资规划。这个融资规划是铁道部日前公布的2万亿授信的一个组成部分。

　　 这样的场景似曾相识。2008年，4万亿投资中，“有2万亿投进了铁路里。”董焰介绍，“2万亿授信很好理解。银行要放贷，但找不到好的项目，比较稳妥、可靠，有长久效益的项目，现在就只有铁路是符合这个条件的。”

　　差的还是钱

　　 不过，有了银行授信并不等同于不差钱。

　　 “高铁资金不太够，现在要发债券了。”国家发展和改革委员会投资研究所研究员张汉亚介绍。由于铁路重回快速建设周期，资金问题仍然存在。

　　 “铁路现在发债已经接近净资产40%的红线。”一位业内人士介绍，“这增加了融资的难度。”

　　 事实上，为了保证在目前条件下，融资渠道不缩窄，铁道部正向国家申请突破40%的红线约束。目前发改委、财政部等部门正对此进行研究。

　　 另一个可行的版本是，投资审批加快，随之而来的必然是放松信贷。事实上，关于降息的预期，在整个经济学界都异常热烈。

　　 要知道，现在的情况则比2008年还要复杂。尽管都是全球经济动荡加剧、国内实体经济下行显著、中小企业运行困难，但现在，地方政府债务风险更为突出。

　　 国有银行尚未从信贷结构短暂调整中恢复过来。同时，存款流失仍在加剧，5月份前20天，国有四大行存款下降2700亿元。央行5月11日公布的数据显示，4月份社会融资规模为9596亿元，比上年同期少4077亿元。

　　 “现在信贷贷不出去。很多企业都没有钱投资，没有项目就不用贷款。”张汉亚表示。问题在于，饼有了，投资者却没有了可以消化的能力。

　　 实体经济更是不容乐观。数据显示，1-4月份固定资产投资同比增长20.2%，创下了十年新低。