■CUBN记者 易斐 北京报道

　　5月16日阿里巴巴(微博)宣布，数家私募投资基金的投资顾问订立了不可撤销承诺，就公司私有化事宜，将在法院会议及股东特别大会上投票赞成批准计划的决议案。

　　多家私募基金支持

　　公告披露，于2012年5月14日，各基金总共直接或间接持有2.29亿股股份，占公司已发行股本约4.57%，或占计划股份约16.77%。在该等股份中，其有权就1.56亿股股份行使或控制行使表决权，占公司已发行股本约3.12%，或占计划股份约11.47%。其余股份根据借股安排持有，投资顾问无权行使或控制行使表决权。

　　2012年年初，阿里巴巴集团即宣布，计划以每股13.5元的价格，收购余下27.03%的阿里巴巴B2B公司股份，从而实现私有化，并拟在私有化后将阿里巴巴自联交所除牌。预计交易将涉及超过180亿港元。

　　按计划，阿里巴巴的股东将于5月25日在香港举行的会议上就私有化提议进行投票表决。

　　一般来说，私有化公告之后一段时间内，公司需要发出股东通函，然后召开特别股东大会批准，一切顺利之後宣布退市。如果计划未能于6月20日或之前完成，则该私有化计划失效。此外，尽管该公司的自由流通股只占27%，但只要这部分中10%，也就是总流通投票股中的2.7%在股东大会上反对，那么私有化就会失败。

　　据香港信报报道，由于母公司本身已持股71.3％，获得私募基金支持后，私有化方案过关的机会似乎已无悬念。

　　私有化之路加速

　　至于私有化的原因，自身的利益当然是最原始的动力。阿里巴巴集团董事局主席马云(微博)表示，私有化可以使阿里巴巴免于承受上市公司所需面临的压力，更有利于公司制定长远策略，从而更符合公东利益。同时，私有化也可以为股东提供一次有吸引力的变现机会，而不必等待公司漫长的转型。

　　阿里巴巴方面还分析称，自2011年5月19日以来，股份一直以低于注销价13.50 港元（即股份的首次公开招股价）的价格收市。作为一家提供贸易平台的电子商务公司，公司作为领先、可靠、有效率的交易市场的声誉至关重要；阿里巴巴集团认为，低迷的股份价格已经对公司在客户中的声誉，连带对公司的业务及员工士气产生了不利影响。

　　为了实现阿里巴巴私有化，阿里巴巴集团从公众手中回购股份需要30亿美元的贷款。据彭博社报道，至少有包括摩根士丹利在内的四家银行已经承诺给阿里巴巴集团放款。以阿里巴巴集团的资金实力及与各银行的友好关系，市场普遍相信资金不是问题。

　　另有消息人士指，阿里巴巴集团与6家牵头安排包括：汇丰银行、星展银行、德意志银行等，签署30亿元贷款，由于反应热烈，故考虑将贷款规模增加至40亿元？主要用作私有化阿里巴巴以及回购雅虎持股交易。

　　睿霖咨询IT行业研究员潘茹认为：阿里巴巴获得多家基金支持其私有化，真正原因在于四方面。分别是阿里巴巴集团较强的资源整合能力、较高的盈利水平及盈利质量、电子商务平台快速增长的潜力和收购股权溢价带来的短期收益，阿里巴巴获得多家基金支持，有利于提高收购成功率，分散经营风险，提高投资报酬率。

　　潘茹还表示：“阿里巴巴私有化事宜目前最大的障碍主要在三方面，一是回购雅虎带来的沉重财务压力。二是美国政府可能会从中拦截，致使交易延迟或中断。三是要充分满足香港证监会私有化计划的规定。”

　　一般认为，阿里巴巴这次私有化应没什么意外，除了溢价较高外，还因为短期来看，阿里巴巴的股价没有上涨的盼头。2012年一季报显示，阿里巴巴当季营收同比增长3.7%；但净利润同比下降25%。另据统计，自阿里巴巴上市至其发布私有化公告的1060个交易日内，其平均股价为13.94港元。就公众股东看来，13.5港元的私有化报价应普遍可接受。

　　摩根大通就认为，即使方案最终被小股东否决，但未来股价仍能维持在私有化作价附近，因市场会憧憬一年后，阿里巴巴集团会再提价私有化。港交所资料显示，自公布私有化计划复牌以来，阿里巴巴股价就于13.20港元至13.40港元之间徘徊，显示了投资者对此项交易的信心。

　　从联结私募看马云的控制权争夺战

　　阿里巴巴与私募的交情早在与雅虎的控制权争夺战中结下，马云通过高调宣称收购雅虎，吸引大量私募入局，将有兴趣参与雅虎竞购的私募基金以及雅虎股东中的机构投资者与阿里进行利益捆绑。

　　2011年9月，在巴茨被炒掉仅半个月后，阿里巴巴CFO蔡崇信表示，将以每股13.5美元价格出售阿里员工集团股票的方式引入DST、银湖、淡马锡等私募基金，该交易总价达16亿美元，阿里将给予上述投资者合计5%的阿里集团股（不含投票权）。

　　DST、银湖、淡马锡，正是当时竞购雅虎的积极参与者；更值得注意的是，通过此项交易，阿里巴巴集团的估值将被确定为320亿美元（16亿美元，出让5%股份）。

　　马云这张牌打得尤其漂亮，将DST、银湖等入局雅虎收购的角色吸附自身盘中，并通过让出较多没有投票权的股份，借私募之手给阿里巴巴集团定价——320亿美元。同时，蔡崇信还释放信号：阿里巴巴集团将在合适时期整体上市。这让DST、银湖、淡马锡看到了他们的利益诉求。

　　为何选择集团整体上市？除上述原因外，易凯资本(微博)CEO王冉(微博)认为，在二级市场骤冷下，只有大盘股才能令市场兴奋，整体上市给私募带来的利益也因此最大化；其次，整体上市比分拆旗下单个业务上市能更快更方便地操作。此外，2012年2月阿里巴巴提出的对从B2B公司的私有化，也能看到未来整体上市的意图。

　　不过，320亿美元的定价确实太低了。有市场猜测，马云为回购雅虎股权，故意出让较多股份来借私募之手降低阿里巴巴集团的市场估值。

　　在取得私募的友好态度下，2011年10月，马云前往斯坦福大学演讲，高调宣称阿里巴巴正考虑全盘收购雅虎。有投资分析人士认为，马云并不是要真的全盘收购雅虎，而是吸引私募和雅虎股东中机构投资者注意，以防止微软(微博)、AOL等可能的其它战略投资者对阿里回购雅虎股份造成干扰。