每经记者 喻春来 发自北京

　　 中石化和新奥能源（02688，HK）联合收购中国燃气（00384，HK）一事再添变数。

　　 北京控股集团有限公司（以下简称北控集团）对中国燃气的“味口”越来越大。继两度增持中国燃气后，5月8日、9日、15日，北控集团又进行了三次增持，持股比例上升至14.75%。与此同时，为了巩固第一大股东的地位，英国富地石油与北控集团展开增持大战，近日再次大手笔增持中国燃气，持股比例升至17.32%。至此，二者的持股比例上升至32.07%，这将对中石化和新奥能源成功收购中国燃气的底线持股比例——75%形成制约。

　　 鉴于北控集团与中石油的特殊关系，有市场分析人士认为，中石油或许是北控集团持续增持的“幕后推手”。中石油董事会秘书、昆仑能源（00135，HK)主席李华林昨日（5月16日）透露，昆仑能源和中石油目前都没有参与收购中国燃气的计划。

　　 对此，《每日经济新闻》记者了解到，有分析师认为，如果中石油此时参与收购，会炒高中国燃气股价。中石油旗下的昆仑燃气已是国内城市燃气五大巨头之一，并无收购中国燃气获取其气源及渠道的迫切需求，但是北控集团增持却符合中石油及其自身的利益。同时，对中石化和新奥能源施以阻力，中石化以下游市场优势对抗中石油上游资源优势的企图将陷入落空的境地。

　　北控、富地展开增持大战

　　 在北控集团两次增持后，作为中国燃气第一大股东的英国富地石油也加入了增持行列。

　　 香港证监会资料显示，5月8日，富地石油按每股3.98港元购入中国燃气1000万股股份，涉资3980万港元，持股比例升至17.32%，仍然是最大股东。对此，王慧认为，为巩固第一大股东的地位以及在谈判中掌握话语权，其必然要通过吸收小股东的股份来确立自己的核心地位。在后期的谈判中，富地石油将起到决定性作用。

　　 史建磊补充道，目前中国燃气收购案经多方博弈后，股价溢价增值潜力较大，富地石油占据最大股东地位，有助于其实现利益最大化。

　　 同时，北控集团的增持行动也在不断上演。5月8日 （富地石油增持当日），北控集团按每股3.98港元~4.00港元购入332.8万股股份，涉资约1329万港元，其持股比例升至12.73%。5月9日，北控集团第四次增持中国燃气，持股比例由12.73%增至12.827%，买入436.4万股，最高买入价为4.00港元。5月15日，北控集团第五次增持，买入8326.2万股，持股比例上升至14.75%，增持为3.83港元~3.95港元。

　　 在不到一个月的时间，北控集团就先后五次增持中国燃气。对此，中宇资讯分析师王慧对《每日经济新闻》记者称，北控集团是目前全国最大的城市燃气企业之一，年用气量、燃气用户数、管网规模、年销售收入均位列全国第一，但其要将天然气业务扩展至其他城市必然要找一个跳板。在中石化和新奥能源收购中国燃气陷入僵局之时，正是其介入的最佳时机。

　　 至此，二者的持股比例上升至32.07%，这将对中石化和新奥能源成功收购中国燃气的底线持股比例——75%形成制约。

　　中石油或为北控增持“推手”

　　 鉴于北控集团与中石油特殊的合作关系，有市场分析人士认为，中石油或许是北控集团持续增持的“幕后推手”。对此，昆仑能源主席李华林表示，“注意到中国燃气的并购没有最后落定，不过昆仑能源没有参与对中国燃气实施并购的计划。”身兼中石油董事会秘书的他还表示，“至于中石油，据我了解也没有(参与计划)。”

　　 公开资料显示，北控集团是北京市属最大国企之一，旗下北京控股（00392，HK）持有陕京天然气管网40%股权，剩余60%股权现在由中石油旗下昆仑燃气持有，仅2010年陕京管网就为北京控股提供税后利润11.7亿元，可以说在燃气市场上获利丰厚。

　　 对此，王慧分析称，目前北控集团与中石油合营燃气项目，此次增持或与中石油相关。如果北控集团成功收购中国燃气，中石油也将会从中获利。如果中石油此时参与收购，其收购价格或将进一步被炒高，对于双方来说均无益。

　　 据《每日经济新闻》记者了解，迄今为止，中石油及旗下昆仑燃气等并没有直接参与到中国燃气的收购战。昆仑燃气作为中石油的子公司，主要业务范围包括城市燃气管网建设、城市燃气输配、天然气与液化石油气销售以及售后服务等相关业务。

　　 对此，金银岛分析师史建磊表示，“可以说昆仑燃气已打通燃气市场的上中下游产业链，可能无收购中国燃气获取其气源及渠道的迫切需求。但是，连续增持或有幕后推手存在。不管怎样，北控集团增持符合中石油及其自身的利益。即使纯粹出于获利考虑，北控集团也有增持的意愿。”

　　 不过，瑞银分析师StephenOldfield此前在报告中称，如果中石化财团撤回收购，中国燃气的股价可能会下跌，但其反视之为买入良机，因为中石油有可能会对中国燃气提出另一项收购建议，又或者中石化会卷土重来，单独提出收购要约。

　　中石化战略遇阻

　　 现在，北控集团掌握了中国燃气14.75%的股权，中石化和新奥能源的要约收购行动势必将更加困难。

　　 根据此前的要约收购公告，中石化和新奥能源将以167亿港元收购中国燃气已发行所有股份，新奥能源承担收购费用的55%，中石化承担45%，要约价格为每股3.5港元。一旦收购股份未能达到75%，要约收购将宣布失败。

　　 据 《每日经济新闻》记者了解，“十二五”期间，国内管道天然气在城市燃气中的比重将继续高速增长，并且天然气价改在即，利润回报率也实为可观。当前国内油气巨头已将目光瞄准了天然气产业，此次收购显示出他们扩展事业版图的决心。

　　 史建磊分析道，三大油企下属公司将积极打通上中下游全产业链，争食城市燃气这块蛋糕。中石油旗下昆仑燃气已经发展在前，作为既得利益集团，其势必会在中石化打通产业链条前，给中石化施以阻力。

　　 由于天然气的市场前景相当可观，且有稳定的终端和利润存在，因此各大油气巨头均有深入终端的意愿。据悉，中石油掌控着国内约80%的天然气资源，旗下的昆仑燃气已是国内目前最大的CNG（压缩天然气）运营商，而中海油在进口LNG（液化天然气）方面独占鳌头，且早在2004年就与新奥燃气签订了城市燃气项目相关协议，联手拓展燃气事业。

　　 对此，王慧认为，相对来讲中石化的步伐慢了一拍，目前城市燃气空余市场不多，若此次成功收购能成功，将成为其进入终端燃气的标志性信号，同时作为一股新入力量打破国内现有燃气市场格局。

　　 自2005年起，中石油通过天然气资源优势，不断与长城以南各省市自治区政府达成协议，在这一中石化固有的“领”地中攻城拔寨，建炼化产能、加油站，给中石化的市场战略造成了极大的困扰。

　　 史建磊认为，新奥是国内最大的城市燃气分销商之一，但并未占据垄断优势；一旦将中国燃气收入囊中，新奥在国内燃气分销领域的领导者地位将更加巩固，中石化当然也会受益。北控集团增持一事背后或多或少有中石油的影子，这会使中石化以下游市场优势对抗中石油上游资源优势的计划落空。

　　 同时，王慧分析道，国内终端用气领域单一，季节性较强，峰期的调整也是收购后需要考虑的问题。各油气巨头在收购问题上仍需谨慎态度，做足各项准备才能保证后期的运作，短期内垄断格局还难以实现。