宋文明

　　光明食品集团与Lion Capital LLP基金日前联合对外宣布，光明食品将收购后者所持的Weetabix(维他麦) 60%股份。Weetabix是一家总部在英国的谷物类食品制造商，主营麦片等商品。

　　5月8日，刚从英国返回的光明食品集团董事、财务总监曹晓风接受《中国经营报》记者采访时表示， Weetabix的企业价值为12亿英镑(包括企业股权和负债)，收购的企业价值创国内食品行业海外收购纪录。

　　有趣的是，上一次的并购纪录也是光明食品集团所创造的。2011年9月其宣布，以5.3亿澳元的价格收购澳大利亚食品企业玛纳森公司75%股权。2010年以来，仅光明食品集团对外公布的，就已有七起海外并购案例，其间有屡次刷新行业并购纪录的春风得意，也有一年内遭遇四次并购谈判失败的酸楚。

　　“在屡次失败后，我们的并购团队在成熟，对国际惯例的熟悉度也在提高。”曹晓风说。

　　排他性谈判

　　资料显示，Weetabix Food Company是一家英国老牌谷物类食品制造商，诞生于1932年，旗下包括Weetabix维他麦、A lpen欧宝、R eadybrek乐迪及Weetos维多滋等品牌，其中欧宝在英国排名第一。2010年销售收入约4 .5亿英镑，税前利润2040万英镑，较2009年增长了3.75倍，在北美、南非、德国、西班牙均有分支，产品出口80多个国家。

　　曹晓风介绍称，2011年9月，有与光明食品保持业务联系的投行打来电话称，Weetabix的股权持有者Lion Capital LLP基金正在谋求退出，询问光明食品是否有接手意向。而光明食品在确定国际化战略的方向后，也一直在全球范围内寻找可供并购的对象。在了解Weetabix的经营状况并与对方初步接洽后，双方很快确定了排他性谈判的并购方式。

　　“在之前的几个月里，我们与对方开过无数次的电话会议，也多次派团队到英国进行面对面的沟通。”曹晓风表示，在没有竞购对手的情况下，双方的谈判进展很顺利。光明食品中意Weetabix的品牌、市场及渠道，而Weetabix则非常看重中国市场的潜力，愿意通过光明的渠道在中国市场有所作为。

　　曹晓风表示，收购完成后，光明食品首先会将Weetabix的商品引入中国市场，通过其零售平台进行销售。待时机成熟后，则考虑将光明食品在国内的特色商品打入海外市场，届时将借助Weetabix及之前收购的澳大利亚玛纳森公司的渠道。据称，该项交易尚须中国政府和监管机构审批及反垄断审批，预计下半年完成交割。

　　据了解，为收购Weetabix60%股权，光明食品将支出约1.8亿英镑的费用，此外，他们还将承担Weetabix的负债。为了这笔收购，他们的总支出接近8亿英镑。

　　这已是光明食品集团近两年来公布的第7起海外并购案了。行业专家李志起表示，光明频繁试水收购，与其规划中的大目标有关。据光明食品集团之前发布的战略规划，其在2015年时力争使业务规模突破1100亿元。而相关数据显示，光明在2010年时的主营业务收入还是618亿元。要在5年内完成营收翻番的目标，海外并购几乎已是唯一出路。

　　豪赌小品类市场

　　近两年，身为国内食品行业两强的中粮与光明，均已加快并购步伐。从目前披露的并购案例来看，双方在收购的路径与目标上仍存差异。

　　志在打造全产业链模式的中粮，将海外并购的主要精力放在了上游的资源性收购上，借此稳定原料成本以及掌握上游价格的话语权。而光明食品的收购，目标则多为国外运作多年的成熟品牌，一方面希望借助海外渠道将产品推向国际市场，另一方面则是希望能将海外的品牌带入中国市场，形成差异化的竞争。

　　李志起表示，光明的优势在于渠道，其在上海及华东地区渠道优势明显、零售网络发达。但其缺少上游资源的把控能力，以及比较成熟的品牌和产品，就好比“铺建了一个非常好的高速公路体系，但是上面跑的车不够”。因此，海外并购一些成熟品牌，成为光明一个战略性的选择。

　　中国食品商务研究院研究员朱丹蓬表示，光明食品海外并购的显性收益在于，可以将自己的产品快速打入海外市场，并将海外成熟品牌引入到中国来。隐性的收益则在于，通过海外并购，通过与海外优秀管理者的交流与学习，摆脱自身低水平的管理能力及运营水平，使企业的“软实力”更加与国际接轨。在事故频发的民生食品领域，这种软实力的提升，对国内企业的帮助可能更为重要。

　　具体到此次并购上，朱丹蓬认为，光明做了笔不错的买卖。首先，无论是从品牌运营或是盈利水平来看，Weetabix本身是一家不错的企业。其次，国内麦片行业的市场容量目前处在20亿~30亿元的区间，在食品行业仍属小品类产品，市场潜力大且缺乏竞争。光明食品在引入Weetabix的商品后，还有很大的市场机会待发掘。

　　不过在李志起看来，这也是光明此次并购的风险之一。在国外，麦片产品的主要消费群是年轻白领，而在国内，这类产品的消费群还主要是中老年人。由于消费习惯不一，这种冲调类的麦片产品在国内还需市场培育。

　　屡败屡战

　　在并购Weetabix60%股权，以及成功收购澳大利亚食品企业玛纳森公司75%股权之前，光明食品集团也为海外并购交足了学费。由于海外并购的经验不足，其也曾与两项志在必得的海外项目失之交臂。

　　2010年7月，新加坡丰益国际突然发布公告，称已与CSR达成收购协议，让光明集团深感意外。在这之前，光明对该项目的谈判进展非常满意，对收获该项目也极有信心。事实上，若是此次收购成功，光明将获得澳大利亚原糖产能的45%，光明糖业将由此步入全球糖业前三强。

　　但遗憾的是，光明在最后关头将17.5亿澳元的原报价调低至17亿澳元后，新加坡丰益国际集团趁机上位。该公司的收购价格，正是此前光明提出的17.5亿澳元。光明集团内部人士曾懊恼地向记者表示，输在没有经验，谈判时没有签署排他性协议。

　　同样输在“临门一脚”的，还有法国优诺酸奶的竞购案。2011年3月，在经过4个月的艰苦谈判后，法国优诺酸奶最终选择了与通用磨坊签订排他性谈判，这也意味着包括光明在内的众多其他竞购方出局。据事后了解，光明方面给出的报价，事实上比通用磨坊的还要高出1亿欧元。

　　在这之前，通用磨坊和优诺酸奶曾就特许经营费的事情闹上过法庭，光明收购团队内部报告曾认为，这将是通用磨坊竞购此项目的劣势。但通用磨坊很快将这种劣势转为谈判时的筹码，其最终竞购方案中，提出免除诉讼，提高特许经营费，以优先分配权的方式直接用现金分配给索迪奥的奶农股东。优诺酸奶的股东们在利益面前，最终做出了最为现实的选择。

　　事后光明食品对该收购项目的报告中，对通用磨坊将劣势化为绝对优势的经典案例，做了详尽的分析和总结。曹晓风表示，在多次失败中，其国际并购团队得到了锻炼，在开阔视野的同时，也培养了符合国际惯例的思维，为进一步开展国际并购积累了经验。

　　此番洽购Weetabix之初，光明即与其签订排他协议及保密协议，确保在没有外界干扰和压力的前提下，与Weetabix的股东及经营团队作充分沟通，为顺利并购铺平了道路。

    中国经营报微博：http://weibo.com/chinabusinessjournal