崔文官

　　虽然涉毒胶囊只有4个批次，但是对通化金马（000766.SZ）来说，“毒胶囊”事件影响却远未至此。作为卷入“问题胶囊”事件的唯一一家上市公司，因其在事件爆发之后长达一周时间内选择沉默导致其饱受各界诟病。

　　4月21日通化金马曾发布公告称，公司所有的胶囊生产线（19个批次的产品）已经全部停产，同时决定把从其他厂家进货的尚未发现问题的所有胶囊剂产品从全国各地市场全部召回，送上级药品监管部门对胶囊质量重新检测。

　　据了解，2011年胶囊占公司销售收入44.68%，受此影响，通化金马业绩的半壁江山将遭受波及。此外其应收账款的损失也将超过一亿元，公司唯一值得称道的毛利率优势也将因此不复存在，更为严重的是公司信誉方面的损失更是无法估量。

　　主业损失或近半

　　据通化金马4月17日披露的2011年年报显示，公司2011年实现营业收入1.81亿元，同比增长7.01%;营业利润1148.62万元，同比增长61.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1124.14万元，比去年同期下降6.47%。

　　公开信息显示，通化金马属医药行业，主要产品为参莲胶囊、壮骨伸筋胶囊、清热通淋胶囊、治糜灵栓、清热通淋、脑心舒、六味地黄丸、天麻丸等。而此次涉毒的就是公司生产的清热通淋胶囊(产品批号：20111007)，铬含量87.57mg/kg，严重超过2mg/kg的国家标准。

　　年报显示，清热通淋胶囊2011年营业收入为1091.09万元，同比上升45.14%，且毛利率高达78.10%，是通化金马胶囊剂药品中最高的。

　　除清热通淋胶囊外，通化金马主要产品中还包括壮骨伸筋胶囊和参莲胶囊等产品。据统计，遭遇停产的19种胶囊产品销售收入为8108万元，占公司总收入的44.68%。

　　通化金马在其4月21日的公告中称：“公司暂停销售的胶囊剂药品，需待检验合格后方能重新销售使用。公司预测全部检验完成的时间需要15天左右。在此期间，产品销售及回款将受到影响，公司将在产品送检后及时发布相关进展公告。”

　　有分析人士指出，实际上15天只指胶囊产品检测结果披露时间，至于其胶囊能否在15天之后恢复生产还很难说，就算其他胶囊产品都没有问题，就上述4个批次产品的后续整改整顿不知道多久，其胶囊产品业务近期之内不容乐观。

　　通化金马则在其年报中表示，公司成本压力大，2011年，通货膨胀压力的影响，中药材和部分原材料及辅料价格上涨较快，公司成本费用控制面临很大压力，制药企业经营中的风险与不确定因素增大。

　　财务危机逼近

　　通化金马在其4月21日的公告中指出，本次胶囊生产线被查封，相关胶囊产品被召回送检对公司的营业收入及其他财务影响暂不能确定。

　　“从财务角度看，接近一半营收的产品都受牵连，公司肯定会遭受损失。”一位医药行业分析师告诉《中国经营报》记者，“公司胶囊已经从销售商手中全部召回交质检部门检验，如果这样公司不仅应收账款和今年产品销售受到影响，其账款支出可能因此增加。”

　　此外上述分析师还告诉记者，通化金马属于分销比重较高的医药生产企业，其同类产品对于渠道竞争非常激烈，由于相关胶囊剂产品遭到召回，很有可能会遭遇同类药品市场份额的挤压，为了巩固期产品的销售渠道，只能降低自家利润，加大对分销商点数，这笔费用不容小觑，产品召回对去年应收账款回收也将造成很大的冲击。此外，因为问题产品波及而其他质量正常产品也可能存在因公司信用受损而被大量退货的情况。

　　该分析人士所言非虚，记者查阅公司年报发现，2011年度通化金马应收账款为1.31亿元。其中，账龄在一年以内的应收账款额度为7767.04万元，占比为46.26%。此外，2011年报告期末通化金马存货总额为2.82亿元，其中成品、自制半成品和包装料账面价值分别为874.68万元、2398.04万元、1313.87万元和434.25万元。由于目前公司胶囊剂相关存货产品已被查封等待有关部门后续检验，若出现不合格产品，未来也将被直接销毁造成存货减值损失。

　　另据了解，此次毒胶囊涉及企业蜀中制药以加价（高于批发价）1毛钱代价从经销商手中收回所有胶囊产品。记者曾数次致电通化金马询问其是否也曾加价回收，以及回收的比例，但是公司的联系电话在工作期间一直处于无人接听状态。

　　除了暂停生产销售胶囊药品与进行整改外，通化金马还将面临巨额罚款的风险。根据《药品管理法》规定，对生产、销售劣药的，没收违法生产、销售的药品和违法所得，并处违法生产、销售药品（包括已售出和未售出的药品）货值金额一倍以上三倍以下的罚款。

　　公司股价自“问题胶囊”爆发至今一路下跌，截至4月26日收盘，该股较事件开始的4月13日流通市值缩水13.66%。

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