经济导报记者 王延锋

　　 “日照钢铁本部有巨额利润，在港实现部分资产上市的3个核心子公司却巨额亏损，这两本账到底哪本是真的？”16日，香港投资者岑博文在电话中向经济导报记者质疑说。

　　 在港上市公司开源控股（01215.HK）16日披露的年度报告显示，从日照钢铁控股集团有限公司（下称“日照钢铁”）三子公司取得的投资收益为亏损3.3亿港元。与此同时，日照钢铁却业绩亮眼：2011年取得净利润近30亿元人民币。

　　 日照钢铁副总经理王立飞17日在电话中向导报记者解释说，“日钢是集团公司，（存在）多板块业务”，“钢铁主业亏损已经是行业内不争的事实”。

　　既然钢铁主业亏损，日照钢铁靠什么产业实现巨额利润？王立飞对此并无解释，也让投资者对日照钢铁的质疑未有消散。

　　业绩悬殊

　　与3月23日披露的末期业绩公告（本报3月30日A1版曾予报道）并无差异，开源控股在年报中披露，公司去年实现收益3.31亿港元，较前一年度增长2.11亿港元。但公司全年利润总额为负4.01亿港元，净利润为负3.89亿港元。

　　开源控股表示，公司收益增加的主要原因是天津热能供应业务的增加及新介入了铁矿石买卖业务；净利下滑的主要原因则为，公司参股的日照钢铁三子公司贡献了3.3亿港元的净亏损，而前一年度为贡献利润2.94亿港元。

　　目前，开源控股分别持有日照钢铁三子公司日照钢铁有限公司30%股权、日照型钢有限公司30%股权和日照钢铁轧钢有限公司25%股权。总体持股比例不足三成，即取得亏损3.3亿港元，以此推算，日照钢铁上市三子公司的总亏损将高达11亿港元以上。

　　让人疑惑的是，此前有媒体报道，日照钢铁2011年依然保持了较高的盈利水平。日照钢铁总经理助理任三明3月29日也向导报记者表示，日照钢铁本部2011年产钢1203万吨，产材1190万吨，实现销售收入581亿元，净利润近30亿元。

　　人为操纵？

　　就日照钢铁三核心子公司与日照钢铁的盈利大相径庭，岑博文曾向日照钢铁实际控制人杜双华写信质疑，但一直未收到回信。他也给导报记者发来信件，信中质疑说，出现此种情况，有人为操作的嫌疑。

　　“开源控股现在的市值只有23亿港元，扣除4.5亿（港元）银行存款和其他资产，开源控股对应日钢的市值不足16亿港元。（以开源控股对日钢核心子公司的持股比例）算下来，日照钢铁的市值也不到50亿（港元），离所谓的450亿（人民币，山东钢铁收购日钢时的评估价值）相差甚远。”

　　岑博文在信中推测，出现目前这种情况，可能是故意打压股价，以达到“高度控盘和低价私有化”的目的，从而为山东钢铁重组日钢后私有化开源控股做准备。

　　股价下跌令岑博文备受伤害。他在电话中告诉导报记者：“我们佩服杜总，也看好日照钢铁，认为它是内地最优秀的钢铁企业之一。所以在日照钢铁的资产被注入到上市公司后，我倾其所有，卖了房产，动员亲戚朋友一起买了开源控股，但我们买时的成本为0.4港元左右，现在股价只有0.2港元上下，差不多赔了一半。”

　　控制两端？

　　 对于开源控股与日照钢铁出现的业绩差异，任三明否认了人为操纵的可能。他向导报记者解释说，开源控股持有的仅是日照钢铁部分资产的部分股权，并不能完全显示日照钢铁的盈利水平。

　　但岑博文质疑说，开源控股虽然并非持有日照钢铁全部资产，但却持有其核心资产的部分股权，而正是这部分股权给开源控股带来巨额亏损。

　　导报记者也注意到，开源控股收购日照钢铁上市资产后曾披露，截至2009年年底，日照钢铁有限公司、日照型钢有限公司、日照钢铁轧钢有限公司的年产能分别为1260万吨、150万吨和1000万吨，当年实际完成1230万吨、130万吨和1050万吨。

　　一山东钢铁行业内人士向导报记者分析说，日照钢铁三子公司披露的产能不能简单相加，因为其产品不一样，里面存在重复计算，日照钢铁有限公司拥有的应为粗钢产能，日照型钢公司和轧钢公司拥有的则是钢材的产能。总体而言，这3家公司与日照钢铁的总产能相吻合。也就是说，这3个公司就是日照钢铁主业的主体资产。

　　王立飞的解释也间接证实了这一点：“（开源控股持有的3个子公司）只是3个主业公司。钢铁主业亏损已经是行业内不争的事实。”既然如此，日照钢铁在2011年依靠什么实现巨额利润？王立飞并无解释。

　　上述山东钢铁行业内人士分析说，钢铁主业经营形势严峻确实是普遍现象。但日照钢铁地理位置优越，盈利能力在业内一向很有口碑。对于日照钢铁核心子公司亏损，整体却盈利的原因，“有可能是这种情况，这3个子公司的上、下两端都在日照钢铁，铁矿石、焦炭等原料、下游产品销售都被集团掌握，其利润水平也自然掌握在日照钢铁手里。”

　　“如果真是这种情况，就很难判断其是否违规，因为这相当于开源控股参股公司的关联交易，投资者要想维权存在很大困难。”该人士说。

　　除了上、下两端被日照钢铁掌握的可能之外，日照钢铁其他资产的盈利状况也值得关注（如2010年投资30亿元与泛华建设集团共同发起一只私募股权基金）。对于事件进展，本报将持续关注。