卢先兵

　　存款高压，倒逼银行“资产池”内的标的物越来越多，模糊化的趋势是喜是忧？

　　近日，银率网发布的一季度理财产品市场报告显示，一季度各商业银行产品发行总量为5493款，同比增长12.7%。其中，混合类产品为市场主流，发行3944款，占比71.8%，同比增长104.1%。

　　单一类产品式微，混合类产品日益勃兴，这与商业银行存款压力直接相关。“没有理财产品，存款就会跑。单一类的信贷类理财受监管，发售混合类的产品，对客户、对监管层都‘好说’。”某股份行理财部门负责人对记者称，这是中国利率市场化趋势日益明显的表现。

　　但是，银行理财结构的调整，让商业银行承担的风险更大。“这包括动态管理的难度，市场波动的风险等等。”一家银行金融市场部人士说。目前的情况是，各银行对混合类理财产品的信息披露不充分，投资者对具体投资标的并不知晓。甚至部分产品资金流入到房地产行业，风险较大。

　　监管倒逼：混合类翻番

　　“去年上半年理财产品多以信贷类为主，后来受到监管限制，如今产品到期了要找资产承接，就倾向于各种资产都做一点，组合配置。”

　　与往年相比，今年以来监管层对银行理财产品的监管更加规范和严厉，但理财产品发售未有退缩之势，增速仍处高位。

　　根据银率网统计，2012年一季度各商业银行理财产品发行总量为5493款，在去年高基数的基础上同比增长12.7%。

　　受监管管控，理财产品的结构发生变化。银监会曾在2011年第四次经济金融形势通报分析会中明确指出，严格执行存贷款指标日均考核要求，严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储，规避监管要求，进行监管套利。如今，以往占主流的超短期产品发行量急速下滑。

　　一季度，投资期限在1个月以内的短期理财产品发行量大幅下降，投资期限为1至3个月的理财产品成为市场主流。银率网数据库统计，一季度，短期产品发行4725款，环比下降10.9%。其中，投资期限1个月以内的产品发行559款，占比10.2%，环比下降53.8%；1至3个月的产品发行2928款，占比53.3%，环比增长11.2%。

　　从投资标的看，去年盛行的单一类理财产品冷清，混合类产品大行其道。一季度混合类产品发行3944款，占比71.8%，同比增长104.1%。银行间市场工具类产品发行1013款，债券类产品发行106款，利率类产品发行181款，都呈下降趋势。当季信贷类产品发行只有19款。

　　“我们行的混合类理财确实很多，这对客户、对监管层都‘好说’。”某股份行理财部门人士表示，去年上半年，各银行发售的理财产品大多以信贷类为主，以此来腾挪信贷规模，比较单纯。后来受到监管限制，银行投资的“资产池”缺少了这一大头，如今产品到期了要找资产承接，就倾向于各种资产都做一点，组合配置。

　　如今，银行理财投资资产池里包括存款、拆借、国债、企业债、大宗商品、股票、信托受益权等等，风险由低到高。

　　银行千方百计发售理财产品，目的都在于争抢存款。前述股份行人士称，资产规模排在前列的十多家国有行和股份行目前的理财资产已接近6万亿，他预计到今年底可以超过10万亿，在负债总量中的占比预计达到10%，“这是利率市场化趋势在今年加速的迹象。”

　　“模糊化”风险

　　投资标的多样化后，银行对理财资产动态管理，“调仓”操作多，难度高，面临的市场风险更大。

　　存款“理财化”的趋势虽然不可逆转，但规范性监管仍需加强。

　　“投资标的多样化之后，银行承担的风险更大了。”某股份行金融市场人士指出，以往信贷类理财等单纯性产品的操作管理比较静态，只是盯住贷款风险即可，如今投资品种增多后，就需要根据每天各品种市场价量变动，对理财资产进行动态管理，“调仓”操作多，难度高，银行面临的市场风险更大。

　　该人士直言，经历了2008年、2009年理财产品亏损风波之后，银监会担忧出现群体性社会事件，对商业银行的监管很严格，原则上要求银行不能出现投资亏损，“理财投资标的混合化了，投资者无从完全知晓具体内容，如果到期银行不能兑付本金，可能面临纠纷。”

　　监管威慑是一方面，但银行面临的经营和揽存压力更大，部分机构不惜将理财资金投资高风险领域，以高收益为诱饵吸纳客户存款，势必带来风险隐患。

　　当前，结构性产品增多是显例。记者查询到，最近有4家外资银行不约而同地推出了挂钩股票或基金的结构性理财产品。其中，星展银行发行的一款一年期浮动收益产品，其预期年化收益率最高达22%，挂钩标的为SPDR黄金基金。这与当前市场上其他银行普遍发行的期限相同，但与其他预期收益均在5%-6%的理财产品相比，其显然很能吸引投资者。

　　“如此高的预期收益率一般很难达到，更多只是营销噱头，要符合产品（达到预期收益率）的全部要求很难。”某股份行金融市场部人士对记者称。

　　另一例是，部分银行与信托公司合作发售的信托受益权产品，被业界质疑对投资者隐瞒了高风险。

　　沪上一中小银行金融市场人士表示，去年部分银行信托受益权资产规模较大，不少资金都流入了房地产企业，但购买理财产品的客户并不知晓。“如果相关房地产企业出现资金链危机，不能兑付投资者本息，风险一旦引爆，房地产开发贷款也会受到殃及，后果不可想象。”他说。