曹元

　　“据我所知，东方证券包括旗下全部子公司，2011年的年终奖均还未发。”据东方证券一内部人士表示。

　　此时，时间已经拨到了2012年4月17日。

　　东方证券资产管理公司、汇添富基金(微博)等东方证券的子公司相关人士，均证实了上述消息。

　　“往年我们4月份就会发年终奖，但是现在没有一点动静，据说是为了东方证券2012年的上市。”东方证券某子公司人士表示。

　　这种说法并非空穴来风。观察东方证券披露的财务数据，“应付工资薪酬”成为2011年同比降幅最大的成本开支，远超行业平均水平。

　　另一方面，2012年也确实到了东方证券IPO的时间窗口。

　　在2008年自营巨亏损造成当年整体亏损后，2009年、2010年、2011年东方证券连续三年盈利，已经符合证券公司IPO的条件。

　　利润连年下滑

　　2011年可谓迎来一波中小券商的上市潮，A股市场的上市券商已达18家。

　　目前，传出正排队上市的券商中，除了东方证券，还有国泰君安、国信证券、申银万国(微博)、南京证券(微博)、红塔证券。

　　当中，尤以东方证券上市之路最为曲折。早在2001年，东方证券就明确提出了上市计划。2003年东方证券完成首次增资扩股，改制为股份有限公司，注册资本增至21.39亿元。但2005年，东方证券全年净利润亏损3168.55万元，上市之路不得不再推迟三年。

　　三年后，不巧碰到了金融危机肆虐的2008年，东方证券全年业绩净亏逾8.8亿元。于是，其将上市的目标定在了2012年。在2009年8月，东方证券再一次完成了配股方案，注册资本金最终达到了32.93亿元。

　　2009年，市场回暖，东方证券实现净利润19.1亿元、2010年实现净利润13.15亿元、2011年实现净利润9.49亿元，终于实现了连续三年盈利的基本要求。

　　但摆在东方证券面前的是公司成长性的难题。2009年至2011年，东方证券的利润是逐渐下滑的。

　　2008年5月，证监会机构部发文《关于证券公司首次公开发行股

　　票并上市有关问题的通知》，券商IPO除了符合法定条件外，还需要较强的持续盈利能力、较强的成长性、较高的管理水平、有效的治理结构、较强的风险管理能力等。

　　虽然在2009年11月证监会颁布的《关于完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》将“具有良好的成长性”修正为“公司经纪业务、承销与保荐业务、资产管理行业等主要业务中，至少有一项业务净收入增长率近两年位于行业平均水平之上。”

　　但是利润下滑幅度过大，难免增加负面因素。

　　因此，有业内人士怀疑，停发年终奖是为了更亮丽的报表。不过，记者从东方证券旗下子公司处了解到，东方证券并非不发年终奖，只是可能会缓发。

　　也有东方证券旗下一家子公司人士认为，该公司有延后到6月份才发年终奖的先例，因此并不能证明年终奖和东方证券上市挂钩。

　　薪酬降幅最大

　　如果说年终奖尚不能说明问题，东方证券去年薪酬同比超过6成的降幅，则是行业内少见。

　　观察2011年东方证券的财务数据，较之2010年，营业利润下滑了54.75%%，但是净利润只下滑了35.37%，除了营业外收入有增长外，“应付工资薪酬”大幅下降增加了利润空间。

　　2010年，东方证券合并财务报表中显示，应付工资薪酬额高达5.3亿元，但2011年骤降至1.73亿元，下降了3.57亿元，较之2010年降幅67.35%。而下降的这3.57亿元，占到了2011年东方证券净利润的37.6%。

　　而根据同花顺系统，方正证券(微博)（601901.SH）2010年支付的薪酬是2.4亿元，2011年为1.75亿元，降幅27%；光大证券（601788.SH）2010年支付薪酬为6.4亿元，2011年为3.56亿元，降幅41.4%。国金证券（600109.SH）降幅52%、国元证券（000728.SZ）下降26.6%、长江证券（000783.SZ）下降42.8%、东北证券（000686.SZ）下降50.7%。

　　从目前披露的数据来看，还没有券商2011年工资薪酬降幅超过东方证券的。

　　另一家筹划上市的券商红塔证券2011年净利润也并未出现东方证券那样的巨幅下降。该公司2010年支付的薪酬是1.58亿元，2011年降至1.07亿元，降幅32.27%。