【导读】中国连续两个月增持美国国债，2月份增持美债127亿美元。经济之声聚焦：连续两个月增持美债反映出我国外汇储备怎样的思路？同时聚焦：中国证券业协会提出六点建议谏言新股发行体制改革。投资者对于新一轮新股发行制度改革是否应该抱以期待？

　　据经济之声《央广财经评论》报道，美国财政部最新公布的数据显示，截至今年2月，中国持有美国国债共计1万1789亿美元，和今年1月末的1万1662亿美元相比，增持127亿美元。这是继上个月的增持打破了持续半年的对美债的减持局面后，中国连续第二个月进行增持美国国债。经济之声特约评论员林耘来做评论。

　　林耘：中国一直在寻找外汇储备多元化，就是把鸡蛋放在不同的篮子里面这样的配置的机会，所以在去年下半年的时候当欧债危机处于爆发的阶段，市场可能出现比较大下跌的时候，中国做了相关的努力，也就是减持了部分美债，在其他资产上面做了配置，包括在日本的市场上面也在欧洲市场上面做了配置。

　　从最近的情况来讲，整个外汇储备的配置方向又重回美国国债的倾向，这跟近期欧债危机有所展现，未来三个月欧洲都会显得更加的动荡和不确定有很大的关系。这里反映出中国在外汇储备的管理上面既想寻找多元化的配置，但是对风险还是非常的忌惮，在风险控制上面非常的在乎。从美债的情况来讲，不管是在流动性和安全性上面来讲都是比较出色的，如果在汇率上面也会有保障的话，我认为目前退回到美债是合适的选择。

　　欧债从长期看的话，应该说出现大的危机的可能性还是比较小，但是在未来的三个月可能会比较动荡，主要是新债的发行和老债的偿还，特别当市场把注意力由希腊逐渐转移到意大利和西班牙的时候，可能市场会处于比较担忧的状态，在这个时候我觉得稍稍回避一下应该是一个合适的技术性的操作。

　　中国证券业协会投资银行专业委员会昨天在北京组织召开"进一步深化新股发行体制改革"专题研讨会，针对进一步深化发行体制改革提出了6点建议，包括：进一步提前预披露时间、对个人投资者作为询价对象设定门槛、允许主承销商设定回拨机制、招股书正文发布后由独立第三方评析风险并发布、完善上市公司行业分类标准及估值体系、尽快出台老股转让操作细则。

　　林耘：这六点建议各有不同的针对点，可以说是有的放矢，如果靠这六点取得显著的效果我觉得难度还是非常大的。比较而言第一点和第六点可能会看得更清楚一点，第一点通过信息的披露让媒体让社会的监督起作用，我觉得会比较立竿见影，会使得券商、发行商看的清楚。而第六点是直接采用了存量发行，在制度上面是大的突破，通过供应量和通过低成本的供应这种方式来压IPO的价格，效果会比较明显，但是细则方面还没有看到。

　　可以说中间的那四点我觉得各有对应，但是要立竿见影或者是要取得比较突出的效果，难度比较大。比如第二点券商可以根据自己的选择让个人投资者参与到新股的认购当中去，这个是给了券商权限，给了券商机会，但是真正的资格我觉得一般的投资者拿不到，肯定是跟券商的关系比较好，规模比较大的，更有机会拿到这个资格。第三点想让在询价的过程中让更多的机构参与进来，同时通过回拨机制来平衡往上往下的利益，操作起来不难，但是不同品种之间的差异是比较大的，所以采用了第三方的风险评析和行业的市盈率价格的约定。我觉得以目前的券商行业的情况来讲，第三方的分析报告可靠度不会太高，即使采用的话也难以让一般的投资者比较的信任，而通过行业的水平来给新股发行定价准确的难度比较大，不同的公司在规则上面会有非常大的差异，在这样一个基础上面定出来的行业市盈率水平可能会约束到真正好公司的定价，但是不能够支持他公司的高估值。

　　证监会所做的努力是看得见的，方向也是对的，但是就A股的问题仅靠这样的办法来解决难度还是非常大，或者说不能抱特别大的希望，可能要有一个渐进的过程，包括要走一些弯路。

　　（责任编辑：王惠绵）