本报讯（见习记者侯耀东）“在目前经济低增速和目前低货币供应量之下，我认为中国的证券市场指数上在短期内不具备走牛的基础。”近日在京举行的一次会议上，长江证券零售客户总部投资顾问部高级经理程昂对Ａ股走势发表了自己的看法。

　　他首先对当前的经济形势给出判断。程昂说，“中国现在经济已经进入滞胀期，而不是一个处于稳定增长的阶段，停滞的是增长，通胀的是资源和农产品的价格，现在中国的经济，由于投资、消费、出口这三驾马车在目前都遇到了很大的困难，所以中国目前的经济增长碰到了瓶颈，现在整体的物价水平处于高位。从油价上涨和未来水资源和电价的上涨的趋势来看的话，未来物价水平仍然在高位。并且，中国目前的人口结构已经开始出现了红利危机，最为典型的就是目前出现的招工难。”

　　程昂把近期的市场分成三个阶段：预期、估值、回吐。他说，“回顾2012年一季度上涨的都是流动性非常强的权重类的板块，如有色、稀土、煤炭、金融、券商低市盈率的品种。它反映出在相对的低位，大级别的资金，比如说像机构的资金好进好出，对他们来说，流动性的需求是第一位的。第二阶段是在元宵节之后，资金进场接力是在2320—2380点的点位上，这时进场的资金性质是有所不同的，第二阶段的资金我定义为产业资本，比如说地产业资金和大股东资金，就入场原因和入场逻辑来看，我们注意到ＰＥ市场很多品种已经达到15倍的平均值，在二级市场，在同等的公司规模、同等盈利的状况可以找到进行投资的标准，在一级市场已经很难让大家选到很好的项目，与其这样，不如到二级市场搏一把。第三阶段是市场进入三月份之后进入回吐阶段，短线资金在投入的操作过程中发现一个问题，发现要涨到2500点的位置压力非常大，对于一般在2300点进入的资金来说，百分之十的利润已经足够，很多资金开始回吐。”

　　他认为，在一二月份，市场弥漫着比较乐观的情绪，预计国家在宏观调控方面有所放松，而从现在看到的数据来说，并没有放松，稳健的货币政策在我看来就是相对紧缩的货币政策，国家也是通过相对紧缩的货币政策来倒逼经济结构进行转型。在今年年初，为什么市场会非常乐观呢？

　　程昂说，“今年市场下调了两次存款准备金率，我个人并不认为国家面临经济增长乏力，需要去放松银根。两次下调存款准备金率，并没有给宏观经济带来增量，而只是对外汇账款下降准备对冲，近来外汇账款出现了大幅下降，自1998年以来首次出现外汇账款的下降，意味着国内投放的基础货币的减少，国内资金池中的水会变少，温总理在两会期间首次将ＧＤＰ目标降低，是10年来的最低增速，其潜台词我理解为即使牺牲经济增长的速度，也要提高发展的质量。通过货币和其他方面的收缩，倒逼经济转型。在目前经济低增速和目前低货币供应量之下，我认为中国的证券市场指数上在短期内不具备走牛的基础。”