每经记者 徐皓 发自上海

　　 管理费收入下降，但公司整体收入、利润 “双增”。招商基金在2011年与同业经营情况出现截然不同的形势。据《每日经济新闻》了解，非公募资产贡献的利润成为招商基金去年利润增量的重要来源。

　　 受累于资本市场的表现，基金公司的经营“看天吃饭”的现象也颇为明显，而在这样“飘摇”的市场中，社保、年金、专户等规模稳定的非公募资产对基金公司运营起到的稳定器的作用开始隐隐显现。基金公司未来的收入和利润差距或将因此而扩大。

　　“非公募”业务创收

　　 去年基金公司整体利润下滑已经成为不争事实，但仍有公司在去年录得营收、利润双增长。

　　 目前已经由股东方年报披露2011年经营情况的约20家基金公司中，收入、利润出现下降的占了绝大多数，营收以及盈利水平均出现正增长的仅有3家：招商基金、建信基金(微博)和金鹰基金(微博)。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，这些录得增长的公司盈利途径大相径庭。金鹰基金由于体量较小受益于规模改善，建信基金则是受益管理费的大幅增长，而招商基金的“双增”则可能更具“非典型”意义。

　　 与大多数基金公司一样，招商基金去年公募资产管理规模也出现缩水，管理费下降，同时销售服务费占比的提升也在蚕食着利润。

　　 统计显示，招商基金2011年公募资产管理费收入为3.79亿元，较前一年下降了4194万元。但同期招商基金实现营业收入6.02亿元，较前一年反而增加了3600万。除掉收取的申购赎回费等收入，主营业务（公募业务）之外的收入占比较2010年明显提升。

　　 据《每日经济新闻》了解，这部分收入主要来源于招商基金的非公募业务收入。

　　 招商基金具有社保和年金管理牌照。公开信息显示，截至去年底，招商基金共管理4个社保组合、20个年金组合、26个专户理财组合、2个QFII组合。总计管理资产约217亿元，其中管理的社保资产占比较大。

　　 虽然社保运作业绩没有公开披露，但从招商基金专户运作表现来看，2010年、2011年整体在业内处于较前水平，虽然去年专户整体业绩报亏，但相对其他一些公司，招商基金业绩波动的情况也较小。

　　突破公募业务瓶颈

　　 此前多年，基金公司营业收入总体处于爬坡阶段，但2011年规模效应不在，出现整体性营收和利润回落。根据对去年基金公司管理费收入与总营收的对比来看，管理费收入仍旧起到主导作用。而公募业务规模相近的公司，总体收入大多也所差不远。

　　 不过，未来基金公司的营业情况很可能会根据其非公募业务的发展而拉开差距。在公募业务的规模“瓶颈”之下，非公募业务创收的途径借由招商基金这个 “非典型”案例凸显出来。

　　 今年，养老金将“首尝”借社保基金管理人等机构入市。近期，广东省委托全国社保基金理事会管理的千亿养老金管理人答辩选秀尘埃落定，具有社保牌照的16家基金公司中将有能者分食蛋糕。

　　 同时，管理社保基金获取的收益有望增加。据了解，目前基金公司管理社保组合更多采取收取固定管理费的模式。而在今年3月底召开的全国社会保障基金境内投资管理人2012春季座谈会上，社保基金会投资部有关负责人表示，社保基金会正从几个方向入手改进管理费率问题，下一步可能会实施超额收益管理费率机制。