政策引导促信贷扩张 但仍呈现结构性疲软

　　记者 刘振冬 北京报道

　　随着央行政策引导的发力，3月份人民币贷款放量破万亿。央行12日发布的《一季度金融统计数据报告》显示，3月份，社会融资规模为1.86万亿元，分别比上月和上年同期多8136和355亿元。其中，人民币贷款增加1.01万亿元，同比多增3320亿元。

　　专家表示，3月份1.01万亿元的贷款规模创了14个月新高，这符合央行保持信贷规模合理增长的调控意图。但是，对公贷款依旧呈现结构性疲软，其中，中长期贷款较少显示企业投资意愿较低，不过短期贷款的增加使企业资金流动性有所改善。预计政策将保持稳健并继续向放松的方向微调，年内存准率仍将有1至3次、每次0.5个百分点的下调，二季度可能下调一次，时间窗口主要取决于外汇占款变化。

　　统计显示，3月份，外币贷款折合人民币增加950亿元，同比多增378亿元；委托贷款增加770亿元，同比少增743亿元；信托贷款增加952亿元，同比多增905亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2769亿元，同比少增2862亿元；企业债券净融资1974亿元，同比少708亿元；非金融企业境内股票融资565亿元，同比多8亿元。

　　此前，央行曾在一季度货币政策委员会例会声明中表示，“引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模”。这一表态当时被市场解读为央行有意引导商业银行加大投放。

　　“3月信贷创新高，一是由于流动性比较充足，没有影响到贷款投放；二是季末冲点因素是超预期的最主要动力。”建设银行高级研究员赵庆明(微博)判断，二季度各月平均信贷投放应在8000亿左右。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健判断，未来随着政策适度放松，鼓励银行加大对在建续建项目、小微企业、保障性住房等领域的信贷支持，预计信贷余额增速呈逐步回升的态势，全年新增贷款8万亿至8.5万亿，基本按3：3：2：2的节奏投放。

　　统计显示，一季度，社会融资规模3.88万亿元，比上年同期少3487亿元。其中，人民币贷款增加2.46万亿元，同比多增2170亿元。按照全年3：3：2：2的节奏估算，全年贷款规模将达到8.2万亿。

　　统计显示，3月末，广义货币(M2)余额89.56万亿元，同比增长13.4%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低0.2个百分点；狭义货币(M1)余额27.80万亿元，同比增长4.4%，比上月末高0.1个百分点，比上年末低3.5个百分点。“3月货币供应增速回升，但M1增速回升幅度不大，M2与M1之差进一步扩大，企业活期存款增速依然偏低，表明当前企业经营活力不强。”鄂永健说，3月新增对公贷款仍以短期为主，新增对公中长期贷款依然不高，再结合新增票据融资规模较上月进一步扩大表明，企业对未来盈利预期未有显著改观，扩大投资的意愿不强，有效信贷需求未见明显增加。

　　“信贷呈现结构性疲软：中长期贷款较少表示企业投资意愿较低，而目前M1也在比较低的幅度，宏观上企业生产、总需求比较少。但是企业资金流动性有所改善。”平安证券(微博)固定收益部主管石磊(微博)表示。

　　对于未来的政策走势，交通银行判断，货币政策将保持稳健并继续向放松的方向微调。维持年内法定存款准备金率仍将有1至3次、每次0.5个百分点下调的判断。预计二季度准备金率可能下调一次，下调的时间窗口主要取决于外汇占款变化。利率方面，维持年内利率保持基本稳定的判断。未来公开市场操作将继续作为主要政策工具来灵活使用，保持市场流动性合理适度。