■新快报记者 陈永洲

　　2月15日中国证监会主席郭树清在中国上市公司协会成立大会上表示，当前沪深300等蓝筹股已显示出罕见的投资价值。这是其上任以来首次唱多股市。对此，二级市场的反应相对平静，2月16日至昨日收盘，沪指上涨0.62%，沪深300指数上涨0.5%。从今年以来的指数表现看，实际上蓝筹股在郭树清喊话之前已经“抢跑”，未来能否稳步上攻尚难逆料。分析人士认为，规模够大、分红够豪、安全边际够高的低估值蓝筹股仍可以作为配置的基石。

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　　权重行业估值较低

　　郭树清表示，目前2000多家上市公司毫无疑问是中国最优秀企业的代表。相对于发达国家和地区来说，这些公司总体上的成长潜力更大，而估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出比较罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。

　　这则被称为是年内“最牛的股评”，并未对二级市场起到立竿见影的功效：郭树清讲话次日起，大盘连续3个交易日收阴，截至昨日的沪指、沪深300指数涨幅均不足0.7%，后者更未突破半年线的压制。

　　不过，英大证券研究所所长李大霄(微博)对“蓝筹价值说”表以赞同，他认为，以2132点情况来看，蓝筹股市盈率估值平均约为10倍，银行股的息率是6.7%、上证50的息率是4.6%，这比十年期国债收益、一年期定存利率都高。后市蓝筹股将继续带动指数走出新一轮牛市行情。他表示，“小牛已经来临，蓝筹股播种时间到了”。

　　从统计数据看，蓝筹板块整体估值也相对市场其他板块较低。据深交所官方数据，截至2月20日沪深两市13行业的加权静态市盈率均值为24.42倍，加权动态市盈率均值为21.07倍，皆远高出郭树清所言的沪深300等蓝筹的估值水平。从具体行业看，低动态市盈率的前几大板块为银行（7.27倍）、航空（7.72倍）、铁路运输（10.80倍）、工程建筑（11.75倍）。此外，地产（13.43倍）、煤炭（14.36倍）、钢铁（17.12倍）等传统强周期类板块的动态市盈率也皆明显低于市场平均水平，即便是在本轮见底回升中经过一波强劲涨幅的有色金属，其动态市盈率也只有27倍左右。

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　　传统蓝筹分化将加剧

　　上述权重板块的低估值现象在沪深300指数成分股上的体现更为明显。

　　据同花顺统计数据显示，截至昨日收盘，沪深300指数成分股中多达100股的动态市盈率不足15倍，占三分之一的比例；有43股的动态市盈率不足10倍，占比14.33%。其中，16只银行股的动态市盈率全部低于10倍，交通银行更以5.99倍成为两市估值最低的权重股。除银行股外，航空、工程建筑等品种也排名居前，代表个股有东方航空(微博)（6.08倍）、中国建筑（7.45倍）等。

　　而从业绩趋向看，沪深300指成分股中有98家披露了去年度业绩预告，其中有75家为预增，占比76.53%。当中，预增幅度上限在50%以上的公司共有61家，占比62.24%，以有色、化工等资源类品种居前。换句话说，随着去年业绩的确定，部分蓝筹的估值或被进一步摊薄。

　　但也有分析指出，去年宏观经济的变化较大，房地产调控政策的延续下，蓝筹股的估值也存在“变脸”的风险。例如钢铁板块，行业的亏损普遍在去年第四季度方集中兑现，随着年度业绩的确定，部分个股的市盈率水平或将迅速提高。该分析认为，受调控影响较为密切的汽车、建材等蓝筹股，其当前估值也未必能实现见底回升。

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　　优选安全边际高蓝筹

　　从二级市场的表现看，蓝筹股在本轮见底回升行情中的表现则整体超越大盘。

　　统计显示，截至昨日收盘，沪深300指数成分股自1月6日来的算术平均涨幅为15.05%，跑赢同期沪指10.84%的涨幅，也强于同期沪深300指数12.57%的涨幅。其中，有193只个股的区间表现强于大市，占比为62.24%；涨幅超过30%的个股则有19只，当中包括14只有色、煤炭等资源类品种，排名居前的分别为广晟有色（66.14%）、庞大集团（62.41%）、恒源煤电（48.03%）、中国宝安（46.23%）及方大炭素（41.34%）；相对滞涨的品种则集中在医药、机械设备及商业零售等板块，与该类个股表现相符的是，其动态市盈率也处沪深300指数成分股中较高水平。此外，先于大盘见底回升的前期领涨权重如银行、券商等低估蓝筹，在本轮行情中表现平淡，有近半个股未能跑赢同期大盘。

　　技术形态上，共计86只个股昨日已收盘于半年线上方（复权），占比28.67%。可对比的是，昨日收盘后，上证指数年内首度收于半年线上方，而沪深300指数则仍未触及半年线。而该部分先于指数突破半年线的权重股，主要来自金融、地产、有色三大权重板块，这是否意味后市行情的演绎仍将以此三类个股为主力，有待市场验证。

　　东方证券认为，蓝筹扎堆在金融、钢铁、煤炭、公用事业、机械、地产等周期性行业，始终是稳定的、进出方便的“现金牛”。长期看，在A股整体估值中枢下移的环境里，蓝筹将越来越成为投资者收益的基石；短期看，在目前环境下，建议细选低估值的蓝筹股。

　　作为优良投资标的的蓝筹股，规模上要“大”，分红上要“豪”，估值上要有足够的安全边际。根据此逻辑，其筛选出45只蓝筹股，剔除含钢铁股在内的部分目前估值防御性不明显者后，有37股目前存在较佳投资价值（见附表）。