高江虹

　　 2月21日下午，德国邮政（简称“DHL”）总部就美国联合包裹运送服务公司（简称“UPS”）准备收购荷兰TNT Express NV（简称“TNT”）一事，回应本报记者称，该公司“自然会对行业动向予以持续和密切的关注，尤其是有实际动作的重要举措”。

　　 言下之意，DHL对双方的并购动向相当紧张。在此之前的2月18日，TNT董事会宣布拒绝UPS对TNT每股9欧元的收购要约，这笔高达64.3亿美元并购案才因此浮出水面。虽然遭到拒绝，接近UPS的人士向记者指出，TNT只是拒绝了每股9欧元的出价，并非完全拒绝并购可能，双方仍在进行谈判。

　　 这起并购案之所以引人瞩目，不仅仅是并购金额庞大，有望超过2005年DHL37亿英镑的价格收购英国物流集团Exel，成为全球物流行业成交额最高的一笔买卖。更重要的是，其结果也无疑会对全球快递格局产生巨大影响。

　　 截至记者发稿时，尚未收到当事双方UPS和TNT对此事的详细解答，而2008年就曾参与竞购TNT的另一位快递大亨FedEx此次也意外地沉默了。“到目前为止，我们没有任何声明，也没什么可说的。”FedEx中国区企业传讯部的人士对记者表示。

　　 蓄谋已久的收购

　　 欧洲业务是TNT最大的吸引力

　　 早在2008年，UPS就曾叫价100亿欧元收购TNT，但双方的谈判最终没有达成结果。如今UPS卷土重来，在业内人士看来，不仅是蓄谋已久，也是水到渠成。

　　 2008年那次收购没谈成，据说双方对TNT的邮政业务分歧较大：因为UPS看中的只是TNT的包裹快递业务，对其邮政业务并无兴趣。

　　 TNT内部也意识到这一点，因此在2010年宣布分拆旗下的邮件和快递业务，两项业务分开营运。2011年6月，TNT快递开始独立在阿姆斯特丹的纽约泛欧证交所挂牌，此次UPS准备收购的，正是被拆分后的TNT快递公司。

　　 中国国际货代协会国际快递工作委员会秘书长刘建新认为， TNT管理层所做的业务拆分，事实上也就是将TNT快递业务的价值最大化，在竞购中可以获得更好的收益。

　　 此举果然奏效，UPS再度出价了。

　　 “欧洲业务，是TNT最大的吸引力。”中国快递咨询网首席顾问徐勇认为，UPS在欧洲市场上的经营短板，是其多年不愿放弃TNT的最重要原因。

　　 “快递市场有个怪圈，本土经营的公司很强势。”因此，总部在德国的DHL进入美国市场多年，做不下去，只好放弃美国国内市场；相同的，UPS和FedEx两家美国公司尽管财大气粗，全球网络密布，但在欧洲市场上，却始终无法撼动DHL和TNT的市场份额。

　　 “通过收购来搞定市场份额是大家心照不宣的规则。”徐勇道，作为欧洲第二大快递企业的TNT就成了最好的收购对象。TNT快递不单在欧洲占有一定的市场占有率，而且在各个新兴市场都有不俗发展，包括在中国、印度和巴西。根据去年业绩公告，在TNT快递的营业额中，近三成是来自亚洲和拉丁美洲。

　　 超百亿美元的竞购战

　　 TNT的合理收购价应该超过每股15欧元，收购资金将超过107亿美元

　　 在一位业内资深人士看来，UPS收购TNT势在必行，曾经的障碍，如邮政业务等，几乎被扫清，眼下最后的问题是，TNT作价几何？

　　 UPS给出的价格是每股9欧元，则整笔收购金额将达64.3亿美元。“比起4年前，便宜了不少。”业内人士指出，UPS此举可算是趁火打劫：一来陷入欧债危机的TNT，业绩不佳，股价也偏低；二来时值经济低迷期，动辄数十亿美金的资金支出不是哪家企业都能做，UPS自身的金融融资渠道恰恰发挥了作用。

　　 2月21日，TNT公布2011年年报，2011年全年营收为72.46亿欧元，利润为-1.05亿欧元，净利润-2.7亿欧元。而2010年同期，TNT的营收为72.51亿欧元，净利润6600万欧元。但是徐勇认为，这个暂时的亏损并不会有损TNT的作价，“至少亏三年才有可能损害其管理层对市场的信心”。据悉，目前母公司Post NL仍保留TNT快递的29.9%股权，其发言人不愿对此收购事件发表置评。

　　 业内则已经纷纷对TNT的作价予以猜测，纽约投资基金White Eagle Partners LLC董事长詹姆斯-拉斯特认为，TNT的合理收购价应该超过每股15欧元，如此的话，UPS的收购资金将超过107亿美元。

　　 “如果FedEx加入战局的话，很可能价格更高。”徐勇认为，对于FedEx来说，同样需要扩张欧洲市场。而且，如果UPS成功收购了TNT，将把FedEx远远甩在身后，并紧逼目前排名第一的DHL。

　　 据了解， DHL 2010年的营业总收入为711亿美元，而UPS和FedEx只有495亿和347亿。TNT 2010年的营收虽然只有56.9亿美金，但是其带来的市场份额扩张，却是UPS更为看重的。

　　 不过，在2008年对TNT的竞购中， FedEx并未公开承认过自己加入竞购队伍，也没有任何的出价记录。但2月20日，TNT中国区的高层向记者证实，传言是真的，当初FedEx确实与UPS一同竞购TNT，其出价情况不详。

　　 这一次，FedEx依然沉默对待所有问询，至今未明确表态是否再度加入战局。倒是德国邮政表示了强烈的关注，表示“会对行业动向予以持续和密切的关注，尤其是有实际动作的重要举措”。言下之意，DHL认为这一次收购来真的了。