从目前的政策导向来看，央行是很希望这些流动性能够更多地流向中小企业乃至小微企业的，但是，由于这些企业的抗风险能力比较差，货币政策对此缺乏预警，这些资金完全可能流向与政策导向不一致的方向，导致物价再度失控，推动CPI出现反弹。

　　市场期待已久的今年首次下调存款准备金率的动作，终于来临。2月18日晚间，央行发布公告称，从2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。据测算，随着这一次降准在几天后的执行，将有4000亿元流动性释放出来，进入市场。

　　利用存款准备金率这一杠杆来调节市场流动性，是央行在近几年频繁使用的手段，它已经成为中央政府宏观经济调控的一个重要货币政策工具。温家宝总理在近期召开的多个座谈会上表示，宏观调控政策的预调、微调从第一季度就要开始。央行的这一动作正是根据去年底、今年初宏观经济状况发生的变化作出的一次预调、微调。各方面公布的1月经济数据都集中指向一个必须直面的事实：去年以来执行的货币紧缩政策正使市场面临流动性不足的问题，已经直接影响到了实体经济的运转，它实际上也使CPI保持平衡的意义打了折扣。因此，央行的此次降准是针对目前经济运行出现的新变化作出的一次及时的调整。

　　那么，在此次降准后，释放出来的4000亿元资金是否能够改变目前经济运行中的问题呢？回答这个问题，关键要看这些释放出来的资金能够流向什么地方。我们不能忘记的是，2008年底为了抗击全球金融危机的袭扰，我国出台了适度从宽的货币政策，各大商业银行积极放贷。但是，宽松的流动性却未能流向最需要的实体经济，尤其是最需要资金支持的民营中小企业，而是大量地流向了政府投资项目和房地产市场、股票市场等领域，导致虚拟经济中的泡沫泛滥，其后遗症直到今天都没有能完全消除。银行释放的流动性之所以会出现这种局面，这是资金的逐利性质所决定的。一般地说，资金总是往最能出效益、最能向“以钱生钱”的方向流动，但是实践已经证明，这样的流动不仅无助于实体经济的健康运行，反而由于由虚拟经济催生的泡沫经济过度泛滥，导致宏观经济处于极不稳定的状态。因此，当现在需要货币政策适当放松的时候，所释放出来的资金流向何处是一个必须审慎对待的问题。

　　从目前的政策导向来看，由于中小企业最先感受到前一时期货币政策从紧所带来的负面影响，因此央行是很希望这些流动性能够更多地流向中小企业乃至小微企业的，但是，由于中小企业、小微企业的抗风险能力比较差，因此商业银行对向其放贷一直表现得很谨慎。站在商业银行的角度，它们的这种态度是无可厚非的，但是，如果货币政策对此缺乏预警，那么，在商业银行能够掌控更多的信贷货币后，这些资金完全可能流向与政策导向不一致的方向，导致物价再度失控，推动CPI出现反弹。另外，我们必须注意到这样一个现象，在此次降准之前，股票市场上不少人士一直在鼓吹降准，这给投资者造成了一种错觉，似乎降准就是为了推动股市行情上升，这与目前股市管理部门的需求也高度契合。央行降准当然不是为了股市，甚至根本不可能有这方面的考虑，然而当这种市场思维形成一股强大的舆论力量的时候，它对货币政策的干扰也是不可忽视的。

　　央行可以通过降准向市场投入流动性，却不可能具体地指令商业银行的每一笔信贷投向什么地方。目前，中国经济面临的最大问题是经济滑坡与物价上涨的双重压力，前者需要货币政策放松，但后者却需要货币政策继续从紧。几年来，央行频繁地使用存款准备金率这个货币政策工具，但对在这一政策调整下可能出现的各种局面却缺乏成熟的应对手段。因此，对于此次的降准究竟能够对宏观经济走向起到什么样的作用，还需要央行更好地进行监控，真正保证4000亿元释放出来的流动性物尽所用。