2011年起,中国GDP逐季走低。企业困于资金紧张,倒于资金断流,并非个例。故常听到一种呼吁,货币和信贷当放松。
但总体来说,货币和信贷放松的空间不大。过去25年(截至2010年),中国M2(广义货币)增速平均为21.9%,高于同期GDP增速12个百分点,过去10年M2增速平均18.1%,亦高于同期GDP增速7.6个百分点。到2011年底,中国M2和GDP之比已超过180%,为全球最高。虽然这与中国间接融资比重高的特征有相当关系,但“钱速超高”难以持续。
从眼下看,中国的外汇占款在去年四季度负增长之后,今年已恢复为正,且规模在放大。人民币贬值预期已经短期消失。大多新兴市场货币对美元恢复升值态势,资金开始流入。这使去年底因外汇占款下降带来的担心已在相当程度上缓解,所以指望货币放松更不现实。
但“不放松”并不等于对民间呼吁无能为力。突破口,是为所有市场经济主体创造公平的金融信贷环境。
民营企业家郭广昌日前说,民企和国企最大的不公平是什么?是信用。“我和其他公司贷款的话,我的信用比他高两个级别,但如果是国企的话就比我高三个等级。”经济学家胡祖六(微博)也指出,由于“官僚资本”、“裙带关系”导致腐败盛行,在国企与民企、有特殊政府关系人脉与无关系的市场参与者之间,造成了极不公平的游戏场。
很多研究表明,虽然民企融资难、融资贵,但其创造的资本回报率超过国企很多。吃的是草,吐出来的是牛奶。如果吃一样的东西,相信他们会创造得更多,更好。
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