广文视角

　　近期，沪深市场的成交量在反弹暂告一段落后已开始有较明显萎缩，反映目前市场的观望情绪比较浓厚。在周期行业带领市场反弹后，有色金属、煤炭两大板块走势仍较稳定，短期暂未有资金大幅流出迹象。在此情况下，预计周期股的反弹行情可能仍未结束，2月2日煤炭股、有色金属股继续上涨，金融股下午放量发力拉升，恰恰说明了这一点。如果周期股能成功由金融板块接捧，带动指数向上突破60天均线压力，反弹将有望进入新阶段。

　　从宏观面来看，经济下滑幅度可能没有市场想象的那么严重，这或许有利于市场延续反弹行情。虽然，我们预计一季度经济增长将进一步放缓，原因是房地产投资和出口将继续下滑。但是，从目前出口数据来看，下滑幅度并没有太大。如果经济放缓的幅度更小，政府可能就不需要在财政和信贷政策上轻易放宽，央行也可能不会随意下调存款准备金率。在流动性不太宽松下，投资与大宗商品的相关行业获得政策推动的力度可能不会太大，有色金属、煤炭等上游资源股持续走强的逻辑将缺乏支持。

　　1月反弹至今，上游行业反弹已较大，下游消费经过去年上涨后估值偏高，而中游行业在其库存过高的去库存过程中利润下滑较为明显，这些都使投资者难以选择。但目前低估值大盘股在较高安全边际下的估值修复，推动了指数持续回升，是本轮反弹行情最大的推动因素。因此，预计低估值大盘股在今年获得绝对收益的可能性非常大，表现应该强于整体高估值的小盘股。未来，在融资融券常规化、养老金入市、分红率稳定且吸引、流动性逐步放松等背景下，低估值大盘蓝筹股仍是市场机构的首要选择。现阶段可逐步布局前期超跌、具有长期投资价值的低估值品种，回避业绩预亏、预减股票。

　　从技术上分析，2300-2350点区间属成交密集区，且又是60天均线压力和重要的颈位阻力区，是目前市场很关键的压力区间，需要更大的资金量才能有望突破。目前沪深两市日均仅约800亿元-900亿元成交，使市场暂时较难有所作为。但如果后续成交能达到2月2日下午2时后一个小时的成交量（沪深约共400亿元-500亿元成交金额），突破这一区间将较有希望。因此，金融股可能是影响近期市场走势的重点，需要注意的是，它并不会是长期持续的推动力。其中，金融股关注的顺序是保险、银行、证券。

　　广州证券研究所策略研究员张广文