张炜

　　刚刚过去的2012年1月份，又一次让Ａ股市场为之汗颜。本以为上证指数1月份上涨4．24％，算是取得新年元月开门红。然而，海外股市的1月份涨幅更大，堪称近20年来最牛行情。ＭＳＣＩ所有环球国家指数1月上涨5．8％，是1994年以来最好的行情。

　　从单个国家来看，多个股指的涨幅远远跑赢Ａ股市场。欧洲股市几乎全线走高，即使在债台高筑的希腊，股市也大涨了9．6％。金砖五国中，俄罗斯股市升幅为13．4％；印度股市涨11．5％，创1994年以来最佳的1月表现。亚太市场上，香港恒生指数的1月份涨幅为10．61％。美国股市的涨幅相对较小，道琼斯工业平均指数和标普500指数1月累计升幅分别为3．4％、4．36％，但纳斯达克(微博)综合指数大涨8．01％。值得一提的是，美股基本上一扫2011年调整的阴霾。道琼斯工业平均指数2011年4月29日最高反弹至12876点，10月上旬最低跌至10404．49点，而2012年2月1日收盘是12716．46点。到目前为止，道琼斯工业平均指数较2008年熊市大跌时的最低点累计反弹112％。

　　Ａ股在2011年“熊居”全球主要股指排行榜，2012年1月又没能跟上全球股市反弹的步伐。Ａ股市场虽然今年以来小幅上涨，但并没有彻底改变“熊样”。值得一提的是，Ａ股在1月份初步形成2132点的政策底，得益于高层明确深化新股发行改革，强调促进一级市场和二级市场协调健康发展。假如没有此政策利好“打底”，Ａ股的表现恐怕更不乐观。2月1日公布的官方1月ＰＭＩ指数由前一个月的50．3升为50．5，显著高于市场预期的49．6。这个数据的公布被美国股评家称之为“提振了市场情绪”，美股当日闻讯上涨。反观Ａ股倒是“无动于衷”，上证指数2月1日下跌1．07％。ＰＭＩ指数“墙内开花墙外香”，再次揭示为何Ａ股1月份表现不及海外股市。这表明Ａ股市场的信心严重匮乏，赶不上被欧债危机阴云笼罩的欧美投资者。

　　对于Ａ股的不争气，“圈钱市”的存在是罪魁祸首。证监会公布的数据显示，截至1月31日，有295家企业排队拟登陆主板和中小板，190家公司排队登陆创业板。面对485家拟上市企业的庞大阵容，投资者为证监会公开透明叫好的同时，难免对2012年股市扩容的压力心存担忧。有市场人士预测，仅其中排队等了三四年时间的14家中小商业银行，估计ＩＰＯ融资需求就达500亿元左右。倘若Ａ股市场不改变“圈钱市”的状况，抽血式融资依然如“洪水猛兽”，485家拟上市企业的名单足以让投资者“喘不过气来”。更何况这485家企业只是属于“存量”，新的“增量”拟上市企业还会不断露面。

　　拟上市公司名单的首次亮相，告诉投资者一个残酷的现实：Ａ股市场的融资任务非常艰巨，估计未来几年难以减轻。中小投资者期待股市迎来“休养生息”的转机，盼望上市公司不要沉迷于圈钱与变脸，现在看来还只是一份奢望。虽然管理层明确把深化新股发行制度改革作为2012年的一项重要工作，但仅仅对新股发行定价方式进行改良，与市场期盼的扩容减压存在差距。尽管鼓励养老金与住房公积金入市的官方声音越来越响，但仅靠外部“输血”，而不懂得“开源节流”，无法从根本上扭转投资者信心。

　　2月2日传出消息称，汇金公司原则上同意今年对其持股的大型银行分红比例再下降5个百分点，支持有关银行增加以利润留存补充资本的能力，从而间接降低从资本市场融资的需求。此消息刺激当日的银行股集体大涨，带动上证指数上涨1．96％并突破2300点。可见，投资者对融资压力的减轻十分在乎。Ａ股市场要想告别“熊居”全球的尴尬，必须先改变“圈钱市”的状况。