万荃

　　记者万荃2月1日出炉的1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月回升0.2%。业内专家表示，这在某种程度上反映出货币政策微调效果，1月份中国内需和生产得到各方面政策的支持，新订单指数和生产指数均有所回升。

　　有市场分析人士指出，PMI各项指数变化显示出中国经济增长内生动力初显，尤其是国内消费需求有所上升，工业生产增速趋稳，但值得关注的是，受欧债危机等外在因素影响，进出口贸易依旧疲弱，外需乏力仍在持续，货币信贷政策仍需向重点领域和关键环节倾斜。正如温家宝总理在日前召开的国务院第六次全体会议上所强调的，要敏锐观察和准确判断国内外经济走势，高度重视苗头性、倾向性问题，把握好宏观调控的力度、节奏和重点；适时适度进行预调微调，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。

　　事实上，最近一个时期，围绕中小企业、新兴产业、地方融资平台、消费等领域展开的货币和财政政策等调控措施，已陆续出台。这其中包括推进资源税改革、出台对小微企业的税收减免等支持政策、开展深化增值税制度改革试点等。而宏观调控要取得预期效果，就必须通过更加富有灵活性、前瞻性和针对性的货币政策加以配合。

　　1月19日央行在公开市场操作中，以利率招标方式开展了1830亿元的逆回购操作，期限为14天，中标利率6.05%，这是继17日之后央行再次出手进行逆回购，两次合计共向市场净投放流动性3520亿元。而1月6日央行公告春节前暂停央票发行，并适时开展逆回购操作，以缓解资金面的压力。节后首个公开市场交易日，央行继续暂停例行的公开市场操作。

　　记者发现，这与近期央票到期量减少、资本流入降幅明显有很大关系。最近陆续公布的对外金融资产、外汇占款、银行代客结售汇等多项数据均出现回落的现象。国家外汇管理局日前公布的数据显示，

　　2011年12月，我国银行代客结汇为1425亿美元，银行代客售汇为1578亿美元，银行代客结售汇逆差为153亿美元。这也是我国银行代客结售汇连续第二个月逆差。

　　2011年11月，我国银行代客结售汇逆差8亿美元，是该数据自2010年1月按月公布以来的首次逆差。代客结售汇数据是监测国际资本流动的重要指标，可以更好地观察经济主体持有外汇的意愿。接受记者采访的多位专家表示，这些指标的回落印证了国际“热钱”正持续流出。而国际“热钱”的持续流出，将使得货币政策更加富有灵活性，操作空间将会变得更加广阔。

　　从整个中国经济的发展环境来看，包括“热钱”流出、人民币出现贬值预期这些现象实际上对于缓解当前中国经济发展的压力是有利的。国际金融问题专家赵庆明(微博)曾指出，其实央行外汇占款少增、不增甚至净减少，从央行货币政策操作角度看比较有利，增加了央行货币政策的自主性，也有利于缓解通胀压力。过去几年央行推出和发行央票、不断上调存款准备金率，主要是为了对冲外汇占款，保持流动性的相对稳定。外汇占款负增长正好说明中国的外汇储备增长情况进一步减少了，而且这也将减少中国被动增持国际高风险债券的压力，进而缓解央行被动向市场投放货币的情况。另有市场分析人士还表示，结合国内国际经济形势的发展和变化，我国对外金融资产和外汇占款双双下降具有双重意义。一是为货币政策数量型工具的放松提供了空间，二是将进一步推进中国进出口贸易更趋平衡。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，提高货币政策的针对性、灵活性和前瞻性，除了适时和准确的选择和运用好货币政策工具外，还需要包括审慎监管体系在内的其他政策工具采取逆周期操作。他预计，今年更多旨在帮助中小企业和民营企业的定向宽松的信贷政策和结构性财税政策及改革将陆续出台并加大落实力度。