截至1月31日收盘，ST板块大涨，沪深两市共有37只ST股涨停。历年来的年报行情中，ST股都不是跑龙套的角色。重组股为投资者所热捧，通过资产重组，上市公司演绎“乌鸡变凤凰”，使得股价一路上涨，投资者从中获取不菲的收益。每到岁末年初之时，围绕ST板块的重组、借壳的传闻不断，资金的追捧使得ST板块会有一波重组行情。

　　政策趋紧 交易更规范

　　在去年年末，随着政策趋紧，ST板块产生了一些变化。

　　2011年8月，中国证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，并于2011年9月1日起施行。新规定明显提高了上市公司重组的门槛，借壳重组标准与IPO趋同。去年11月中旬，证监会表示要遏制市场恶炒绩差公司投机行为，提高借壳标准以及ST公司重组门槛。此后，深圳证券交易所公布了《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》，针对创业板公司的重组明确了两点：一是鼓励创业板公司通过重大资产重组的方式进行同行业并购、上下游产业链的整合等，以提高创业板公司的核心竞争力，促进创业板公司进一步做大做强；二是明确不支持暂停上市的创业板公司进行重大资产重组，并通过借壳的方式恢复上市。

　　这一系列的政策变化对于当时的ST板块来说像是一盆冷水。统计数据显示，以总市值加权平均法计算，ST板块和*ST板块在2011年11月19日至12月14日期间分别整体下跌19.68%和16.56%。

　　对于ST股的追逐在于其重组预期和壳资源的价值。重组的原动力因亏损而起，通过重组使得公司获得新的发展机遇，但也正是其间存在获取高额收益的可能，使不少投资者对此趋之若鹜。同时，壳资源的吸引力则源于借壳上市和IPO的差异，相对于IPO，借壳上市门槛低，程序便利，而且在2011年新规出台之前借壳上市几乎没有硬性的规定。这也使得不少公司愿意付出一定代价而选择借壳上市，而一些不符合IPO标准的公司更是对此兴趣不减。由此带来的结果就是ST股的市值高于其自身价值，而且鱼龙混杂。

　　证监会近日发布的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》的问题与解答指出，证监会在审核借壳上市方案中，将参照《首次公开发行股票并上市管理办法》，重点关注本次重组完成后上市公司是否具有持续经营能力，是否符合证监会有关治理与规范运作的相关规定，在业务、资产、财务、人员、机构等方面是否独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间是否存在同业竞争或者显失公平的关联交易。

　　业内人士认为，重组并购一直是证监会鼓励的方式，提高门槛等措施只是针对过往重组中出现的内幕交易、非理性炒作等现象强化监管，让并购重组更为规范。

　　风险难控 投资需慎重

　　借壳重组标准与IPO趋同、创业板退市制度发布征求意见稿以及监管部门严厉打击内幕交易，对ST重组产生了影响，也是去年末ST股整体下跌的原因之一。加之以部分重组方所处行业景气指数下滑和A股的大幅下挫，去年和今年初重组失败案例增多。比如，ST黑化、ST博元近期重大资产重组相继终止。除去ST板块，非ST股在重组事项“折戟”的也不少。安信信托、深天马A重大资产重组未获证监会通过，南方食品按照新规定重组条件尚需完备，决定中止筹划重大资产重组。失败案例增多随之而来的就是风险和不确定性加大。

　　投资机构对重组概念股普遍持慎重态度。建信基金(微博)管理公司相关负责人表示，重组股风险大，不是投资风格稳健的机构投资者关注的对象。而世纪证券有限责任公司分析师也表示坚持稳健原则，以蓝筹股为主，对于风险大的重组股不太关注。

　　新年初始，还有不少上市公司在筹划重组事项。截至1月29日，ST兴业股票因重大资产重组继续停牌，ST宝龙筹划重大资产重组项目，威远生化、大立科技、中工国际、中国医药、天方药业等多家公司股票也因重组事项而处停牌之中。

　　从政策层面可以看出，监管层对于上市公司的“强强联合”是比较欢迎的，而对于业绩较差的上市公司的重组则加强了监管的力度。业内人士分析认为，重组给被重组公司带来新的机遇，并能把市场外的优质资源嫁接到市场内部来，给股市带来新的活力。监管的严格或许就是为了强化这一目的。