黄金在2012年开年表现亮丽，价格在每盎司1730美元附近。2012年黄金依然会延续牛市，只要美国宽松的货币政策不改变，金价上2000美元/盎司不是问题。

　　回顾2011年黄金“过山车”似的行情，让很多的专业投资者惊出一把冷汗。特别是在第四季度，短短几个月内，黄金从1920.50美元/盎司的高点，急速下跌至1521.94美元/盎司的低点，令很多投资者认为黄金的牛市即将终结。

　　金价跌至谷底后反弹

　　意想不到的是，黄金在2011年12月末探底之后，迅速展开了反弹。而这次反弹的导火线——美国联手日本、欧盟对伊朗掀起石油禁运，目的是从经济上打击伊朗，摧毁伊朗的政治体制。为了应对美国的制裁，伊朗开始一系列军事演习，并扬言要封锁霍尔木兹海峡。中东局势由此升温，金价一口气上涨至1650美元/盎司一线。

　　之后，伊朗政府态度有所缓和，金价围绕1650美元/盎司一线盘整一周之后。在2012年1月26日凌晨，美联储公布市场委员会会议纪要显示联邦基金利率维持在0~0.25%不变，并且伯南克暗示正在酝酿第三轮量化宽松(QE3)。这使得黄金短短几个小时狂涨了60多美元，一举突破了1700美元/盎司整数关口。在惯性的作用下，黄金之后几天继续上涨，目前价格在1730美元/盎司附近。

　　金价上涨并非一帆风顺

　　黄金在2012年开年亮丽的表现，使得那些过分看空黄金的论调不攻自破。而换个角度讲，黄金走熊，则需要满足以下几个条件：第一，美国为主的主要经济体进入加息周期(利率是黄金的持有成本)；第二，美元并非以其他货币危机而走强，因为其他货币危机使美元走强，会使黄金与美元同涨，如1992年英镑危机、2010年欧洲主权债务引发欧元危机；第三，全球找到新的经济增长点，资本离开贵金属市场，追寻更高的投资收益，如1995~2000年互联网的兴起；第四，中东局势平稳，边缘政治较少。

　　纵观2012年，黄金市场不符合上述任何一条。首先，美联储会在2012年终继续维持超跌利率，并随时会在失业率高，而CPI降低时，推出QE3。另外，欧洲央行为了刺激欧洲经济，减少成员国的债务融资成本，已经开始实施减息措施。而以中国为代表的经济体，为了避免“硬着陆”风险，货币政策有所改动。总体来看，2012年全球的货币政策，依然是非常宽松的一年，能够为黄金上涨营造良好的环境；其次，美元是因为欧债危机走强，不能构成黄金走强的必要条件；再次，2012年全球经济依然非常脆弱，特别是欧盟深陷债务泥潭不能自顾。

　　另外，中国是一个以出口为导向的国家，外围经济不好，必然会拖累中国经济。从中国的贸易数据看，未来贸易净出口收窄是一个必然趋势。中国一直寻求经济转型，但尚未找到突破方向。而中国领导人为了平息民愤，打压高房价，抑制高铁发展，势必会影响钢铁水泥式的经济。因此，中国难以担当拉动世界经济发展重任，全球经济难以在2012年复苏。最后，伊朗和朝鲜同属于独裁主义国家，与美国素有代沟。而美国想继续称霸，必然会拿这些想搞核武器的国家开刀，未来边缘政治动荡不可避免。

　　总之，2012年黄金依然会延续牛市，只要美国宽松的货币政策不改变，金价上2000美元/盎司不是问题。但是，金价上涨也并非一帆风顺。技术上，前期1800，1900积累大量套牢盘，会成为黄金上涨的绊脚石，不过会稳中有升。对于长线投资者而言，我们更应该看重长期的收益，不应被短期波动迷惑。

　　从2001年到2011年的11年中，黄金每年均价依然保持着15%的增长，黄金收益率还是远远胜过同期理财产品的，并跑赢CPI。而与全球糟糕的股市和债券相比，黄金依然是投资者对抗通胀的首选金融产品。但随着金价不断攀升，波动幅度加大。对于稳健投资者而言，还是不要采取保证金交易，并采取回调，分批买入的投资策略。而激进投资者，则可适当采取杠杆交易，但要把握好投资分寸。

　　(作者系高赛尔高级贵金属分析师)

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　　（责任编辑：王慧绵）