[韩]申勇镇著赵俊奇译

　　辽宁教育出版社

　　善于等待机会

　　与管理危机的巴菲特

　　回顾巴菲特的投资历史，明显能感觉到是一位投资者耐心等待机会的历史。1962年，巴菲特开始用自己投资组合的资金收购伯克希尔·哈撒韦公司的股票，但是直到1965年巴菲特才最终取得公司经营权。巴菲特进行企业收购很少是在短时间内就结束的。

　　巴菲特奉行长期等待的投资战略，他先将许多小溪合流到一条大江里，最后再流向辽阔的大海。巴菲特首先对企业的内在价值进行分析，当用便宜的价格买下优质企业之后，巴菲特还会积极干预公司的经营活动，对公司进行结构调整，提高公司收益率。整个过程最需要的就是耐心，等待收购企业的最佳时机，等待企业收益率的提高。

　　尽管市场上有许多投资者赞同巴菲特的投资战略，却很少有人能按他的投资方法操作，巴菲特将之视为大众犯的一个错误。耐心等待投资机会的到来是巴菲特最重要的投资原则之一。

　　巴菲特希望自己永远保持做好了投资准备的状态。在2010年股东大会召开之前写给股东的信中，巴菲特清楚地表达了这样的愿望。巴菲特在信中引用数据写道，从1965年开始，如果以5年为单位计算投资收益，巴菲特从没有一次落后于标准普尔指数的表现，只有两个年份的收益率低于标准普尔的上涨幅度，但巴菲特强调，最重要的是，标准普尔指数有11个年份是下跌的，收益率为负，而伯克希尔·哈撒韦却从未出现过收益率为负的情况。巴菲特深刻认识到危机管理的重要性，进行投资很重要，作出不投资的决定更重要。巴菲特深深懂得现金流充裕的重要性，在他看来，只有手上握有足够的现金，当危机到来时才能有效应对。

　　在巴菲特看来，当危机到来时，企业规模大并不一定就是好事，“大而不能倒”绝对不是伯克希尔·哈撒韦公司的发展目标。但是，他的行动却与他的言论刚好相反，在他决定投资GE之后，他同时也开始声称政府应该对GE进行金融救助。巴菲特游说政府时给出的理由恰恰是GE是一家大企业，对美国经济有重大影响。巴菲特的言行不一一度招致批评。不过，他在危机中展现出的危机拯救者的自信还是值得肯定的。

　　“当2008年金融体系发生危机时，伯克希尔·哈撒韦公司并没有像其他金融机构那样请求政府援助，我们反倒成了货币流动性的供应者。在危机最高潮的时候，当其他公司纷纷请求联邦政府援助时，我们反倒新增了155亿美元投资。”

　　巴菲特希望能够管理危机，他的主要投资对象是美国大企业，他自己掌管的企业的主要收入也依赖美国市场。似乎他对危机的批评与他本人的利益不相符？他在金融危机时呼吁美国人卖股票，帮助美国人提高自信，自己也进行大规模投资的行动又是事实，该怎么理解呢？

　　我们可以这么想，对他来说，美国的危机也是伯克希尔·哈撒韦公司的危机，伯克希尔·哈撒韦的危机就是巴菲特自己的危机。在当时特殊的情况下，战胜危机才是第一要务，巴菲特也确实是那么做的。

　　（责任编辑：刘阳禾）