张树中

　　 2011年，注定不是平淡的一年。

　　 受欧债危机持续升级与国内高通涨双重冲击，今年以来A股市场跌幅一度超过20%，债券市场则在前三季度震荡走低。在股票市场与债券市场经历“股债双杀”的情况下，如何确保保险资金投资获得稳定回报，任重而道远。

　　 “的确，今年整个金融市场波动出乎大多数人的意料。”中国人保(微博)资产管理股份有限公司（下称“人保资产”）副总裁张树中向记者表示，年初大多数金融机构对2011年金融市场波动持谨慎乐观意见，但今年A股市场屡创新低，而货币紧缩使债券收益率上升，一度市场曾对城投公司高负债率担心，令城投债面临抛售风险。

　　 “最近几年，人保资产管理层始终强调研究在资产管理中的基础性作用。我们认为，只有对国内外金融市场有充足全面深入的研究，才能做出正确的判断，采取有效的风险规避措施，获取更高的收益” 张树中指出。 2011年人保资产特别加大了投研团队建设，公司整个研究团队扩充了近一倍，达到了20多人；人保资产还要求权益类投资经理悉数负责研究工作，在加强对宏观经济走势的基础上，对行业和公司发展前景等加大调研考察力度。在2011年的投资策略方面，人保资产年初相比同行更为谨慎，适时调降了权益类资产配置比重，下半年增加了固定收益债券和大额协议存款配置，努力保持大类资产配置合理，一定程度规避了A股市场下跌风险。

　　 另一方面，人保资产将风险管理作为公司的生命线，在风险管理方面引进了风险预算体系，即对每个投资方向都提前预估其能够承受的最大风险值，并设定红灯、黄灯与绿灯预警模式，一旦相关金融市场波动导致某特定投资方向的资产配置亮起了黄灯甚至红灯，人保资产将根据市场变化采取相应的调整措施。”张树中指出。而且人保资产从外资股东方——慕尼黑再保险资产管理公司的一位德籍资深风险管理研究专家担任人保资产首席风险控制官，协助人保资产更全面地提升风险管理水准，建立了颇具前瞻性的投资风险控制体系，保证了人保资产在2011年大幅动荡的金融市场中风险控制及时有效。

　　 张树中透露：人保资产还积极开展第三方业务，这是中国人保建设综合性保险金融集团的重要组成部分，也是人保集团向财富管理领域拓展的重要起步。人保资产2007年11月获得企业年金投资管理人资格后不断取得突破，形成了良好的社会影响力。目前年金专户管理客户包括国航、国开行、交通银行等重要央企或中央金融机构以及酒泉钢铁等地方重要企业。公司还针对中小企业需求，与其他年金主体合作推出了7款年金集合计划产品。另一方面，公司保险第三方业务发展成果非常显著，目前受托管理的第三方保险资产已过百亿元，特别是2010、2011连续两年新增专户客户占当年市场新增份额50%以上，在保险行业展现了人保资产作为“客户信赖的资产管理专家”的重要价值。同时，人保资产对2007年10月募集设立，主要针对保险公司的“安心收益”产品精耕细作，目前“安心收益”年化收益率位列89只一级债券基金业绩表现榜首（截止11月底）。此外，在产品储备方面，人保资产也走在行业前面，正等待政策开闸和市场窗口。

　　 除上述工作之外，人保资产还在保障房投资、PE投资与不动产投资方面进行积极探索，以实现保险资金的稳健高投资回报。

　　 在张树中看来，保险资金参与房地产，PE等创新业务的投资，是大势所趋。债权计划、PE投资、商业地产、养老地产及保障房投资为主的不动产投资，一般都具有周期长、资金需求大、分红收息现金流相对持续稳定等特点，与保险资金规模稳定、负债期限较长等特点相当匹配。2006年以来，国务院和保监会相继颁布多项政策法规，鼓励保险资金积极参与基础设施项目。对于保险资金，参与债权计划、不动产和股权等领域投资，可以使资产配置更加多元化，很好缓解保险资金配置压力，提高投资收益，减少得看“股市脸色”的尴尬处境。

　　 目前，在保监会放开的领域，人保资产成果显著。其中，在基础设施债权投资领域，人保资产已先后设立20亿元的华能能源项目，100亿元的天津滨海项目和20亿元的天津空客项目等债权投资计划，目前还有多个项目已报保监会审批；而股权投资方面，人保资产参股参股中国银联、杭州银行等金融机构。

　　 张树中透露：人保资产清晰看到了债权计划、PE、房地产等创新投资领域具有单一项目投资规模大、流动性差、信息披露相对不充分等风险，并努力建立一套完善高效的投资决策和风险控制体系。目前，人保资产的金融创新业务从立项到设立发行，需经过立项、评审、风控审核、决策等程序，在管理上面也有很多创新和控制。如人保资产在项目评审环节引入了“外部专家评审”、“路演”等机制，并坚持实行内外部二元评级制度。此外，人保资产将积极落实中央政策，在具体项目满足“地方财政状况良好、地方政策明朗、财政支持到位、项目运作公开透明、项目租金定价合理、百姓具备承受能力和入住意愿”等条件的情况下，也将积极参与投资。

　　 “未来数年，保险资金的投资领域会变得更加多元化，但这也给人保资产的风险控制体系提出新的挑战。”但张树中强调说，在通过多元化投资分散保险资金投资风险同时，保险资金的资产负债合理匹配及长期稳定投资回报，同样是人保资产相当重视的投资标准。