存准率走势。资料图 资料图。 资料图。

　　国家统计局将于本周五公布11月份主要经济数据。不少机构预测，随着政策调控见效、食品价格回落以及翘尾因素的减弱，通胀得到进一步缓解，预计11月份C PI将跌破5%.而在通胀回落前提下，为防止经济减速过快，市场普遍预计12月末到明年1月，央行可能再次下调存款准备金率0.5个百分点。

　　但香港大学中国金融研究中心主任宋敏接受南都记者采访认为，通胀回落的速度可能并没有机构预测的那么乐观，11月C PI很可能还会在5%以上。如果真的跌破5%，央行预计会下调存款准备金率。即便如此，这也只是又一次微调，货币政策趋紧的基调并未改变。

　　存款准备金率又将下调？

　　在通胀压力减弱的同时，中国面临的经济减速压力增强。“如果11月C PI真的跌破5%，那这是中国经济大幅减速的信号。”宋敏说。他分析，虽然美国出现了复苏迹象，但欧洲经济复苏乏力，欧债危机短期内也难以解决，我国经济的外围形势很不利。而国内由于货币政策收紧，此前的投资驱动型增长模式也遭到困境。

　　对此，官方也有所表态。财政部副部长朱光耀1日在中国国际商会年会上表示：“当前的危机在某种意义上来说，严峻性和挑战性超过了2008年9月15日雷曼兄弟破产以后造成的那场蔓延世界的金融危机。”联系到即将召开的2012年中央经济工作会议，市场普遍预计，会议将做出明年经济局势复杂、经济增速放缓的基调判断。

　　而基于11月C P I跌破5%的预期，控通胀的压力减弱，市场预测最快在12月，央行就有可能第二次下调存款准备金率。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，中国经济已经面临着自2008年国际金融危机以来最困难的时期，这要求中国政府在政策上更加宽松。11月30日的降低存款准备金率将是一个起点，“我们预期中国央行将在12月份再次降低存准率一次，明年上半年仍有3次下调的空间。”渣打银行则预测，12月末到明年1月初，存款准备金率将下调0 .5个百分点。并且明年存款准备金率将继续下调，直至从目前的20.5%下降到18.5%的水平。不仅如此，该行预计明年二季度甚至会下调利率。

　　货币政策未必转向只是微调

　　但宋敏认为，11月C PI能否跌破5%，将是存款准备金率是否再次下调的关键。“目前的存款准备金率确实过高，但如果通胀降幅不如预期，还是不会下调。”他说，“如果11月C PI跌破5%，预计会下调，但幅度也有限。而且，不会下调利率。”

　　宋敏判断，央行自12月5日起下调存款准备金率，并不代表货币政策转向，而只是微调，货币政策趋紧的基调并未改变。“就好像在下坡路上骑车，刹车始终紧握着，只是有时刹得松一点而已。”他分析，调整经济结构、适当放缓经济增速，本来就是中央调控的目标。而且，就房地产调控来说，房价虽然有所松动，但并未普遍降价，没有达到调控目标。即使中国经济因此减速，也不必过分紧张，最多降至7%到8%的增速，还是很高的。

　　此前各机构普遍认为，央行近3年来首次下调存准率是货币政策基调由紧转松的明确信号。但据南都记者从银行业内人士了解，央行强调货币政策趋紧的基调没有改变，银行仍需收紧贷款。只是会针对中小企业等做出结构性微调。

　　此外，中国社科院学部委员汪同三表示，通货膨胀问题将在“十二五”期间持续存在，但明年价格涨幅比今年低应该是普遍的共识。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌日前表示，明年的货币政策要加强微调，微调并不意味着简单的放松银根，也不在于放松总量政策。

　　11月C PI破5%？

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，11月份C PI同比涨幅将显著下滑至4 .5%.他还预测，国内生产总值将从三季度的9.1%放缓至四季度的8.2%和明年一季度的8%.总体而言，中国正处于软着陆的过程中，预计今年全年G D P增速将为9%，明年为8.3%.

　　渣打银行预测11月份C PI同比涨幅将降至4 .3%.并且，随着经济减速，明年一季度C PI将持续回落至1.3%的水平。

　　若真这样，通胀回落速度可谓显著。此前，10月份C PI同比涨幅为5.5%.以目前市场研究机构预测的平均值4 .5%计算，11月C PI或将环比下降1个百分点。

　　据机构分析，回落的主要原因在于食品价格下降，蔬菜、肉蛋贡献尤甚。暖冬造成全国菜价连连下跌。商务部公布的监测数据显示，猪肉、鸡蛋、圆白菜、芹菜、大白菜等主要食品原料价格呈现跳水走势，尤其是普通蔬菜价格，跳水幅度更大。交通银行金融研究中心预计，11月份食品价格环比跌幅在0 .7～1 .5个百分点之间，非食品价格同比涨幅也将比上月小幅下降约2 .5个百分点。另外，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，此前的政策紧缩效应开始显现，原材料价格持续下跌，翘尾因素也减弱。

　　不过，香港大学中国金融研究中心主任宋敏接受南都记者采访认为，通胀回落的速度可能并没有机构预测的那么乐观，11月CPI很可能还会在5%以上。他分析，目前推高通胀的因素仍在，比如劳工成本、资金成本、资源成本都在上涨。即使食品价格下降，鉴于10月份CPI高企，11月也不会跌破5%.

　　南都记者辛灵