市场目前似乎已一致认为中国将在未来数月放松宏观及货币政策———事实上，许多人相信政策已经开始“选择性”地放松，而更大幅度的放松也将很快到来。相较于前几周，投资者看到10月份C PI下滑、银行贷款增加，对中国的政策方向已更加确信。几乎所有人都预计未来数月银行将增加贷款，大多数人预计央行将大幅下调存款准备金率，部分人甚至预期央行将会降息。

　　那么，中国放松货币政策的幅度到底会有多大？将如何放松？

　　政策不太可能高调转向或出现重大变化。由于中国的出口和经济只是在逐渐放缓，并且政府仍在处理上一轮刺激政策遗留的一些负面效应，我们认为政府将保持谨慎，避免政策放松得过快过猛。此外，在中国，政策放松通常比政策收紧要容易得多，因为放松政策时，中央政府、地方政府和银行的利益很容易达成一致。

　　由于地方政府目前正在换届，而新一届领导班子在上任第一年(2012年)往往更具投资倾向，要求中央政府放松政策的压力已然上升。在这一背景下，未来数月中央政府可能会尤为小心，避免释放过于强烈的放松信号。

　　因此，只要国际金融市场或出口需求没有突然崩溃，中国可能将继续目前政策微调的状态，逐步扩大银行贷款规模、增加财政支出，而不会高调宣布实施刺激政策、改变“稳健”的货币政策基调。预计2012年信贷额度将提高至8万亿元，预算赤字将增加至GDP的2.5%左右，但政策基调不会出现明显变化。

　　可能有下调存款准备金率的必要，但不必担心存款流失。由于10月份数据显示居民存款减少以及资本外流，许多投资者担心银行可能缺乏必要的流动性支持预期的贷款增长。因此，很多人预计存款准备金率将立即大幅下调，而至今没有下调令市场颇为失望。

　　换言之，我们的确预计中国将放松货币政策，但政府不太可能高调声明重大的政策转向或大幅下调存款准备金率。

　　“据《华尔街日报》文章综合整理分析”