本报记者 付碧莲

　　一方面，物价平稳下滑；另一方面，制造业活力逐渐下降，这为货币政策的微调打开了通道

　　11月23日，汇丰公布11月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.0%，较10月终值51.0%下滑3个百分点，创32个月以来的最低值，并下跌至50.0%这一分水岭之下。中国制造业形势日益严峻，货币政策定向宽松预期也再次升温。

　　从各项分类指数来看，产出指数从10月的51.4%大幅下滑至46.7%，同样创32个月以来最低，拖累了整体制造业PMI数据。

　　新订单指数也从上个月的扩张转至萎缩，但新出口订单指数却呈现加速扩张的态势，这意味着新订单指数的萎缩主要源于国内需求的下降。上海社科院金融研究中心副主任潘正彦对《国际金融报》表示，多因素导致国内需求萎缩，“一方面，中国经济下滑预期不断升温，影响了厂商预期。另一方面，经过较长时间的银根紧缩，企业资金问题开始大面积暴露，有些已开工项目资金跟不上。此外，楼市调控影响也开始显现。”

　　汇丰制造业PMI指数的调查对象多为中小企业，但从目前来看，大型企业同样不容乐观。根据此前数据，中国10月规模以上工业增加值同比增长13.2%，增速平稳回落。不少分析人士认为，11月官方制造业PMI指数很可能下滑至50.0%以下。

　　“由于中国经济增速基本呈现放缓态势，宏观调控也希望经济增速有所下降，外部环境同样严峻，因此未来三四个月中国制造业PMI指数很可能维持在50.0%之下。”潘正彦指出。

　　在各项分类数据中，较为喜人的是投入价格指数和出厂价格指数均明显下降，这意味着厂商的生存成本压力正在逐渐减小。一方面，物价平稳下滑；另一方面，制造业活力逐渐下降，这为货币政策的微调打开了通道。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌(微博)表示，汇丰中国制造业PMI初值的下滑预示着工业增加值的增长很可能进一步回落至11%－12%左右，这将为决策层实施进一步的局部宽松政策提供空间。随着局部宽松的政策效果逐步显现，中国经济依然能够实现软着陆。

　　潘正彦认为，未来几个月信贷总量将进一步放松。“从中国每年信贷节奏来看，第一、第四季度会出现一定的放量，而第二、第三季度相对较紧。在目前情况下，第四季度较第三季度会有较为明显的放量。”

　　潘正彦还认为，12月和明年1月下调存准率的概率较高。“目前企业、市场和银行各层面资金都很紧张，尤以银行更甚。如果不希望经济增速剧烈下滑，银根必须有所松动”。