本报记者 王海春 胡金华 上海报道

　　 11月15日，首个地方自主发债试点在上海正式启动。

　　 当日，发行总额为71亿元的2011年上海市政府债券进行了市场化招标，其3年期和5年期的中标利率不及同期限的国债收益率，从而获得了3倍以上的认购，显示了其被市场认可的程度。

　　 紧随其后，广东在18日启动自主招标发行69亿元地方债，而浙江则于21日发行总额67亿的地方债，深圳也已组建地方债券承销团，自发债额度为22亿元。

　　 虽然此次地方债发债数目并不算大，但仍引起广泛关注。交通银行发展研究部陆志明表示，地方政府试点自行发债是中国地方政府融资机制改革的重要突破，有利于地方政府直接融资。

　　 值得注意的是，此次上海发行的地方债中有约21.18亿元将投放到保障性安居工程中，接近三分之一。上海高级金融学院副院长朱宁指出，四地发行地方债，对化解地方融资平台的危机是一个缓冲，也将在一定程度上缓解因保障安居工程给地方政府所带来的财政压力。

　　纾困地方融资平台

　　 上海此次地方债招标由国开行、交行、上海银行为主要承销机构，另外近17家银行及证券公司为辅助承销商。根据招标结果，3年期债券发行36亿元、中标利率3.1%，5年期债券发行35亿元、中标利率3.3%。

　　 募集的71亿元资金将主要用于上海的四个领域：农村民生工程和农村基础设施；医疗卫生、教育文化等社会事业基础设施；生态建设工程；其他涉及民生的项目建设与配套等。

　　 “地方自主发债，其实是由中央政府做担保的，借的是国家的信用，这提升了地方债的信用评级以及偿债能力。我们在上海、广东、浙江、深圳试点中看到一个新的开端：以后其它财政情况较好的省份，也许也可以自行发债。”朱宁表示。

　　 “地方如何灵活、公开、透明而又有效地进行融资，这中间涉及到很多部门。上海第一次试水自主发行地方债的意义在于其给其它试点城市，甚至以后地方发债做了很多有益的尝试。试水是由政府财政做担保，而且是在中央政府的监督下进行的融资。因此从某种意义上来说，其信用等级相当于国债。”上海市政府参事陆世敏在接受记者采访时指出。

　　900亿保障房压力

　　 值得注意的是，此次上海在发售地方债的招标中明确指出，所募资金将“优先用于保障性安居工程和中央投资公益性项目地方配套建设”。

　　 上海市2011年财政支出预算表显示，今年上海保障房支出约54亿元。然而这并非是政府今年在保障房上全部的投入，54亿元中并不包含地方政府下属的国有开发公司的资金需求量。

　　 “保障房安居工程投资，给上海财政带来的压力还是比较大的。预计2011年全年上海仅在保障性住房上的投资就高达900亿。”上海一位政府决策咨询专家11月17日向记者透露。

　　 上海财政局公布的数据显示，2010年上海全市地方财政收入为2873.6亿元，今年1-10月上海地方财政收入为3113亿元。这意味着今年上海将有约三分之一的资金投入到与保障房相关的安居工程上。

　　 据了解，上海今年900多亿的保障房投资中，市政府财政直接拨款的是一部分，但很大一部分是区级政府和各级政府所属城投公司和国资房企来投资的。抛开有回款的经适房和动迁房不论，“要建4万套的廉租房和公租房，即使是按5000元/平方米的最低成本价来算，每年也要投入近20亿元。这部分投入的成本，可能需要十几年甚至更长的时间才能收回。而以后每年政府都差不多要投这么多资金，压力是比较大的。所以政府希望通过地方债、公积金投建和开放社会融资等方式来缓解政府压力。”上述政府决策咨询专家向记者表示。

　　利率不高仍受欢迎

　　 地方债有优势吗？

　　 “现在一年期的定存也要3.5%，所以单从利率收益的角度看，吸引力并不是很大。”上海一家投资银行工作人员说。

　　 然而，这并不高的利率却引来不少投资机构的关注。“这次认购不是针对个人投资者，只针对机构投资者。机构投资者的认购积极性较高，所以中标利率较低。”上海财税局相关人士表示。

　　 看似收益率不高的地方债为什么备受市场追捧？是谁在购买？

　　 有市场人士认为，这可能与投资机构想买地方政府的“面子”而前来捧场有关。而陆世敏则表示，这与地方债的风险低和市场资金供求有很大关系。

　　 “虽然政府有一个指导性的地方债利率，但最终利率的确定，要看供求双方的关系。现在市场上钱很多，但可以投的地方少。这次上海首单地方债试水是由政府财政做担保，而且是在中央政府的监督下进行的融资。因此从某种意义上来说，其信用等级相当于国债。虽然收益性较市场投资收益率低，但在银行利率可能会走低的预期下，这样安全性较高的产品其实非常受机构投资者欢迎。”陆世敏向记者指出，在投资者购买积极性高涨的情况下，地方债的投标利率因此也相应走低。

　　 虽然上海财政局并未公布购买地方债的机构名单，但陆志明表示，由于安全性高、收益稳定，此次购买地方债的有银行、保险公司和社保基金，“竞购者中也有部分券商和基金公司，但他们对收益率的要求较高，所以积极性没有保险公司和银行高。”