□长江证券斯竹

　　周三债市交投较为活跃，抛盘压力渐重，整体收益率呈现微幅回调。

　　国债方面，财政部招标发行的10年期附息国债，最终中标利率3.57%，边际利率3.61%，获得1.52倍认购，票面利率落于市场预期下限。二级市场相关品种表现活跃，如11附息国债19成交在3.62%附近，7年期11附息国债17成交在3.52%-3.54%；金融债方面，午盘后表现较为活跃，中长期券种收益率有所上扬。10年期如11国开44成交在4.23%附近，5年期11进出18成交在3.85%-3.88%。此外，不到5年的定存债11国开30成交在4.30%；央票方面，焦点集中在2、3年期品种，收益率呈现微幅上行。如3年期11央票32成交在3.55%，2年期10央票32成交在3.50%附近。此外，1年期新上市的11央票88多笔成交在3.4875%，后小幅下行至3.485%，半年附近的11央票24成交在3.24%。

　　短融继续受到银行的追捧，成交持续放量，抛盘增多，收益率呈现缓慢上行，AAA券种11南车CP02成交在4.97%-5.0%，超AAA券种11电网CP001成交从4.67%上行至4.70%，半年附近的AAA券种11中色CP01成交在4.90%附近；中票表现则较为清淡，量跌价涨，3年期AAA品种有一定需求，如11中建材MTN1成交在4.96%附近，11五矿MTN2少量成交在4.91%附近，5年期AA+品种需求相对较多，如11吉煤MTN1成交在5.66%，剩余4.5年的11华能集MTN1抛盘较重，成交在4.90%附近。

　　资金面继续呈现宽松，受当日央票缴款的影响，银行间质押式回购成交放量，其中隔夜和7天品种需求较多，1个月品种加权利率上行14bp。政策面来看，1年期央票发行利率的下调符合市场预期，对债市影响相对中性，也进一步显示出当局政策微调的深化。从近期的一级招标情况可以看出，机构配置热情有所增强，这与资金面的宽松、利率产品二级收益率持续下行以及供给总量有所减少都有一定的关系。对于信用品种而言，整体压力相对较大，尤其是中票交投清淡，抛压相对较重，中高评级的券种仍是机构关注重点。