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国信证券:银行进入房地产风险逐渐暴露期

http://www.sina.com.cn  2011年11月16日 15:55  21世纪网微博

郭嘉灵 区柏均

  核心提示:国信证券对银行行业仍维持“谨慎推荐”评级。主要理由是银行板块估值已经反映了较为悲观的预期,风险释放较为充分。

  21世纪网讯 国信证券今日发布研究报告称,政策局部微调不改整体收紧大局,银行进入房地产风险逐渐暴露期。报告同时强调,目前银行板块风险释放较为充分,资本和存款使得优秀银行的相对优势上升,重点看好招行、工行和建行。

  国信证券认为,10月宏观数据显示增长与通胀双双回落,使得政策获得局部微调的空间,但从该月货币信贷数据及近期的政策来看,由于真实的货币和融资量增速并不低,货币政策微调的力度和范围是较为有限的,主要是与就业和民生相关度较大的小微企业和铁路基建。

  日前,银监会允许商业银行发放小微企业金融债,于信贷结构上亦加大了微调力度。据银监会披露,截至9月末,全国小微贷款余额达到14.75万亿元,占全部贷款余额的27.9%。

  报告指出,房地产仍是是重点调控领域,由于资金密集型的基建项目庞大,大量银行与民间资金直接或间接参与到房地产业,而中期内货币环境很可能继续偏紧,货币信贷的增速低于名义GDP增速的状态将持续。在货币持续紧缩之下,杠杆较高且政府支持较少的房地产领域将首当其冲,并导致部分房企资金链紧张和断裂。银行业将有可能承受房地产及相关不良贷款的压力。

  今日,有国内媒体报道,据业内权威人士估算,2010年下半年以来,国内房地产企业通过信托、私募、民间借贷、海外发债等方式筹集的高息借款超过1万亿元,其中多数高息借款的期限在1-2年。保守估计,今年底即将到期的高息借款可能超过千亿元。房地产行业资金面之严峻可见一斑。

  对于银行所面临的地方平台债风险,国信证券相对乐观。报告认为,平台贷款由于政府支持和干预较多,风险将不会显现,目前还款情况亦保持良好,

  不过国信证券也指出,平台贷款的还款很大程度上来自于土地财政,房地产市场的低迷迟早也会影响到这部分贷款的质量。

  尽管如此,国信证券对银行行业仍维持“谨慎推荐”评级。主要理由是银行板块估值已经反映了较为悲观的预期,风险释放较为充分。

  过去一周,银行板块指数微涨0.5%,在反弹势中涨幅落后于沪深300和中证500。但过去一个月三者分别上涨9%、7%和7%,银行板块获得明显的相对收益。

  该报告数据显示,银行板块当前PB、PE与沪深300的估值差分别约为27%、38%,估值差距明显下降,未来仍有继续缩窄的空间。

  报告提示,目前银行业面临两大压力,一个是资本,目前的估值使半数的银行难以融资;另一个是存款,自发的利率市场化使得行业吸存难度上升;资本和存款使得优秀银行的相对优势上升,主要是招行和工行、建行。

  

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