截止到上周，欧元区国债市场已全线瘫痪。法国与德国的国债息差已逼近6个月前意大利的息差水平，这表明欧元区主权债务危机已经蔓延到该国。引发本轮恐慌的是欧洲理事会10月26日的一个决定：即重新商议私人部门对希腊国债的减记幅度。投资者们随后开始抛售手中的葡萄牙国债、西班牙国债、意大利国债，甚至法国国债。如今，欧元区只有一只国债是明显无风险的，那就是德国国债。

　　德国国债市场规模很大，且流动性充足，但仍不足以支撑欧盟这个世界第二大经济体。无风险资产对于现代金融体系的重要性怎么强调都不过分。每一家保险公司、每一家养老基金都需要将部分收入投资于无风险资产。

　　将EFSF杠杆化的愚蠢想法实际上已经流产了。EFSF负责人雷格林说，市场的剧烈波动使得实现杠杆化目标变为不可能，这是错误的。欧元区需要一种无风险资产，它应该简单明了，毫无花哨可言。欧元债券一经推出，就只需要将EFSF债务转换为欧元债券。

　　这样一来，欧元区就别无选择。推出欧元债券，将反过来要求一个远远超过财政联盟意义的、更大广度和深度的经济政府。它将不仅仅是一个金融工具，还将推动进一步的政治一体化。

　　【据英国《金融时报》文章综合整理分析】