周小雍

　　近期A股上证指数在2500点一线上下震荡，主板滞涨。但中小板和创业板市场却表现活跃，昨日板块股指双双创出反弹以来的新高，分别收涨0.37%和0.54%。

　　回顾下半年以来各主要股指的表现，今年7月1日至今创业板指数上涨了8.66%，同期中小板综指下跌4.79%，而沪指的跌幅则达到8.60%，深证成指更是跌去了12.89%。整体来看，小盘股明显跑赢大盘。

　　近期市场分化严重，唯独中小盘股“笑傲江湖”。分析人士指出，中小盘股的行情有政策、估值，以及年底“高送转”等市场预期支撑，虽然也存在业绩不如预期、“大小非”及高管踊跃减持等不利因素影响，公募、私募等机构投资者仍对中小盘股的投资保持了较高热情，成为行情的主导力量。

　　年终“吃饭行情”呈现

　　“在投资方向的把握上，对国家政策偏向倾斜的成长性行业板块一直是基金投资的重点，市场对中小企业发展前景预期加上中小盘股自身估值逐渐步入合理区间都是重要影响因素。”招商证券某分析人士对《第一财经日报》记者表示。

　　分析中小盘股的良好表现，公募及私募基金三季度对中小盘股的不离不弃可谓“功不可没”。据私募排排网数据中心统计，三季度阳光私募继续青睐中小市值个股，提高了创业板配置。

　　分析人士指出，公募、私募等机构年度业绩排名的需要，是近期中小盘股整体表现较好的主导因素。此外，由于年关将近，对年报高送转行情的强烈预期也是机构敢于拉升的一个重要因素。

　　又到“击鼓传花”时

　　然而，相对于较强的市场走势，以中小板、创业板为代表的中小盘股三季度整体业绩增长却不如预期，甚至可以说是“寒风阵阵”。

　　统计显示，市值小于100亿元的沪深中小市值企业三季度单季平均实现净利润2359.05 万元，同比仅小幅增长5.12%，但较二季度环比下降22.29%。上市公司增长势头严重受挫。如果以稳定性更高的收入指标来衡量的话，上市中小企业环比出现0.97%小幅下滑。今年前三季度中小上市企业收入同比增幅分别为26.71%、22.75%、21.50%，增幅呈逐季下降趋势。这表明，上市中小企业不仅净利润增速显著低于收入增速，盈利能力也处于下降趋势中。

　　长江证券分析师苏雪晶指出，中小市值企业三季报业绩寒潮可能意味着一些企业的景气周期结束，市场将予以无情的估值调整。在整体估值下降的同时，伴随着ROE进入负值区间及拐点的来临，投资机会也必然会浮出水面。

　　近期，不少热点中小盘个股出现高位集中换手，如中恒电气、比亚迪、兴源过滤等个股单日换手超过30%。对这一现象，有市场人士表示，部分资金选择在高位巨额换手中“浑水摸鱼”，择机兑现盈利或是主要目的，部分个股“击鼓传花”情景再现，追高风险不得不防。

　　另外，也有分析人士指出，机构重仓抱团的风险也不可小视，如果市场再度转弱，中小盘股又将面临流动性差的问题，基金抱团也难以避免净值损失的风险。