每经记者 赵阳戈

　　 曾经于2009年收购三鹿的三元股份（600429，收盘价6.75元），今日拿出了重整太子奶的方案。公司表示，将与新华联控股有限公司（以下简称新华联）及其全资子公司润坤科技，共同提供偿债资金共计7.15亿元，以获得太子奶株洲三家公司100%的股权。值得注意的是，此前在2009年收购三鹿当年，三元股份立马陷入了亏损的泥潭，此番再次重整太子奶，三元股份会重蹈覆辙吗？

　　偿债资金共计7.15亿

　　 三元股份今日公告，公司于11月8日，与新华联、润坤科技、太子奶一方管理人签订《重整协议》，确定以公司与新华联组成的联合体与润坤科技共同提供偿债资金共计7.15亿元，由太子奶管理人负责按照《重整计划》的规定偿还太子奶株洲三公司的债务。

　　 其中，联合体提供3.75亿元偿债资金，获得湖南太子奶集团生物科技有限责任公司（以下简称湖南太子奶）100%股权及其对应的可用资产，这笔费用公司与新华联提供偿债资金的比例为6：4（公司出资2.25亿元，资金来源为公司自筹），且双方同意根据前述比例确定对重整后的湖南太子奶的持股比例，即公司持有湖南太子奶60%股份，新华联持有40%股份。

　　 另外，再由润坤科技提供3.4亿元偿债资金，获得株洲太子奶生物科技发展有限公司100%股权、湖南太子奶集团供销有限公司100%股权及其对应的资产。润坤科技保证获得的前述资产无论以任何方式运营 （包括自行经营或者予以转让），均不会与湖南太子奶在乳制品行业形成同业竞争。润坤科技是新华联专门单独为参与此次重整设立的全资子公司，成立于2011年11月4日，注册资本1000万元，目前无其他业务。

　　 据评估，上述太子奶三家公司的重整资产评估值约为8.2亿元。

　　快速扩张暂没有效益

　　 三元股份大跃进似的快速扩张有目共睹，在太子奶之前的2009年，公司还曾出手收购因三聚氰胺事件而倒闭的三鹿，但快速扩张似乎并没有给公司带来明显的效益。

　　 资料显示，于2008年实现摘帽的三元股份，在收购了三鹿后的2009年，又再次出现亏损，亏损金额甚至高达1.29亿元；虽然在2010年实现净利润5146.46万元，但这也归功于出售子公司华冠乳制品、获得2.37亿元的非经常性损益；如今公司2011年前三季度实现的净利润5716.77万元，除了河北三元亏损剧减之外，参股麦当劳(微博)获得4788万元的投资收益算是最大功臣，占前三季度净利润的83.75%。主营因快速扩张而带来的效益并不明显。

　　 从公司的财务状况来看，从上述重整方案来看，公司涉及的金额高达2.25亿元，而公司目前似乎也并不“富裕”，今年前三季度的货币资金仅有1.86亿元，要想完成重整，少不了还增加负债。甚至有投资者担心三元股份会步收购三鹿的后尘，再次将公司业绩拖进泥潭。

　　 不过，面对诸多质疑，三元股份始终保持着对快速扩张的美好愿景，公司在公告中曾表示，“太子奶”毕竟具备了一定的品牌影响力，对公司现有产品结构、市场结构都将是较好的完善和补充，对公司的长远发展是有利的。