长期以来，在中国外汇储备一直被认为是国家富裕的象征。当我们积累了3万多亿美元外汇储备的时候，似乎我们是比美国还要富有。于是外汇储备到底应该怎么用，一时议论纷纷。但事实上外汇储备并非是一笔财富那么简单，近日人民日报刊发撰文论述，外汇储备不是一笔国民财富。那么外汇储备到底是什么东西，对于中国经济而言是一笔什么样的资产，我们究竟应该如何看待它，使用它？南都记者就此问题专访了国务院发展研究中心金融所研究员，银行研究室副主任吴庆。

　　外汇储备是财富 更是央行负债

　　南方都市报(以下简称南都)：近期关于外汇储备又引发了不少热议，人民日报刊发了专文讨论外储问题，指出央行的外汇储备是国民财富的象征，但是不能理解为一般意义上的老百姓的“血汗钱”，同时外储又是一笔以负债形式存在的资产。那么我们三万多亿美元的外汇储备究竟是一种什么样的财富？

　　吴庆：外汇储备首先是一笔财富，但是外汇储备其实是中央银行的财富，是中央银行的资产。中央银行得到这笔资产的同时，是用自己地负债换来的。具体而言就是央行通过发行货币交换来的。那么这是怎样意义的一种财产呢？它在账面上是一笔财富，但是如果我们完整地来看中央银行的资产负债表，对应这样一笔财富，中央银行有一笔同样数量规模的负债，实际上抵消了这笔财富。我不太清楚人民日报这次是怎么说的，以前是有学者主张外汇储备既然是国家的财富，那不如就分配给全体国民，如果这么做的话，我们就得考虑资产负债表的另一面———负债怎么办？资产分配给国民的同时，是否也要把负债分配给国民呢？如果资产和负债都分配给国民的话，那就是要求我们的国民拿出自己的人民币购买央行的资产。

　　南都：中国自从入世以来一直强调扩大外汇储备，积累外汇储备，认为这是国家富裕强大的象征，特别是前两届政府都把这个事情提得比较高。但是从外汇储备实际上也是央行负债的角度来讲，这种观念是否就有一些错误呢？

　　吴庆：中国在改革开放初期，我们需要从国外进口一些大型尖端设备，进口铁矿石、能源等物资来维持我们经济的正常运转。那就需要外汇储备，但是当时我们的外汇储备很少，这种情况就威胁到中国经济正常的循环。这样一种背景下，把积累外汇储备当做一种政策目标是没有错的。到了1994年，我们的政策全面转向出口导向经济增长道路，一旦走上了这个道路，我们的外汇储备就会快速增加。这是东亚很多国家都已经走过的一条道路，我们当初之所以走上这条道路，我个人认为和外汇储备很有关系，可以说是被迫走上了这条路，实际上在此之前，中国经济是依赖内需消费拉动的。随着在这条路上越走越远，我们的外汇储备很快就积累起来了，当我们的外汇储备积累到某一个额度的时候，我们实际上就不需要更多的外汇储备了。如果说1994年，我们走上这条路是正确的，没错的，当我们走出去一段时间之后，情况就有变化，就会有比这条路更符合我们的经济增长模式和政策。换言之，我们不应该在出口导向这条路上走得太长，距离走得太远。我们已经在这条路上走得太长和太远了，这条路我们其实已经走到了尽头。如果不换一条路，或者用学术一点的话来说，称为改变经济增长方式，如果我们不改变的话，我们就会面临越来越严重的滞涨问题。

　　南都：你提到了滞涨的问题，也就是说实际上我们的外汇储备已经造成了国内越来越重的通胀压力，这里有什么内在的关联吗？

　　吴庆：外储确实已经造成了通胀压力，这里有一个传递的链条。出口导向的经济增长模式是这个链条的第一个环节。只要走出口导向这条路，就会有持续的顺差，持续的顺差就会导致第二个环节，也就是外汇储备不断的积累。接着就进入了第三个环节，因为外汇是央行买来的，央行积累外汇储备的同时就要不断地把本国货币发出去，而且发的是基础货币。基础货币发出去以后，再加上我们银行里的货币乘数，就会导致我们几个层面上的货币供应量都会增长得很快。最后这种货币的增长导致的是一种非常典型的由于流动性由于货币供给的增长导致的物价的上涨，这就是典型的通货膨胀。