刘敏 王宇 任峰

　　美国财政部本周发布的最新数据显示，今年8月份中国在连续4个月增持美国国债后减持365亿美元，这是近年来最大幅度单月减持量。目前中国持有美国国债1.1370万亿美元。减持美国国债与美国主权债信评级下调有无关联？美债为何是中国3.2万亿美元外汇储备投资的“现实选择”？未来外汇储备投资多元化进程将如何演进？

　　虽然中国仍为美国债第一大海外持有国，但中国持有美国债总量创一年来新低。

　　中国自2008年9月首次成为美国债第一大海外持有国以来，共有3次较大幅减持，分别为2009年12月的342亿美元、2010年5月的325亿美元、6月的240亿美元。其中2009年的减持使得中国一度再成第二大美债权国。

　　国家外汇管理局相关负责人表示，外汇储备持有美国国债是市场的投资行为，根据市场状况动态调整，增持和减持是正常操作。对此，专家学者们见人见智。对外经贸大学金融学院教授丁志杰认为：“减持美国国债并不意味着我国在对待美国国债上有了方向上的战略调整。”清华大学中国与世界经济研究中心专家袁钢明表示：“市场上对于中国大幅度抛售美债的说法也是没有依据的。从近期情况看，国际市场主要央行都在群体性减持，我国的减持应该是在波动中的调整。”中国社科院国际金融专家张明直截了当地指出：“现在没有任何迹象表明中国在系统地、持续地减持美国国债。”

　　透视本次减持美国国债背后的原因，一些专家认为，这反映了我国外汇储备管理者对中长期美元贬值的担忧和中国迫切需要摆脱“美元陷阱”的考量。

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说，美国“寅吃卯粮”滚出巨大债务雪球，国际货币体系又是美元本位制，中国由于外贸结构等原因以美元为主的外汇储备迅速积累。但是在美元贬值风险加大的同时，增持和减持美债都会对中国经济造成损害，陷入“美元陷阱”中。

　　“目前中国3.2万亿外汇储备中近70%为美元资产，欧美债务危机凸显了资产单一性的风险。”袁钢明说，“亟须摆脱外汇储备被美元‘绑架’的困境。”

　　虽然经济学家普遍认为美国主权债务违约的可能性很小，但对美国违约风险的讨论从未停止过。“目前美国公共债务负担加大，美国通过各种方式摆脱债务负担的意愿将会变得越来越强烈，如贬值美元。”陈凤英说。

　　“持有一定量美债对丰富外汇储备投资有益，确可说是一种‘现实选择’。”陈凤英说，“世界经济就像是很多个长疤的苹果，只是美国的疤要轻微一些。”

　　“我国在处理美国国债问题上，处于两难困境。”袁钢明说，“外汇储备的高速增长会引起国际上对我国贸易状况和人民币币值的高度关注，容易诱发争端，要投资却没有更好的选择。”

　　对于有观点提出中国外储可以用来大量投资石油、黄金等大宗商品，外管局负责人表示，大宗商品价格波动较大风险较高，并且如果利用外储大规模投资，则可能推升其市场价格，反而不利于我国经济发展和居民消费。

　　美元资产不确定性增加更凸显了中国外汇储备投资多元化的迫切性。

　　“短期内美元本位制的国际货币体系不会改变，中国继续持有大量美元资产也不易改变。”陈凤英认为，“中国企业可以更多地参与到海外市场直接投资中去，也可以挑选优质外国公司购买债券。但是这需要一个过程，不是一蹴而就。”

　　“还要从完善人民币汇率形成机制入手，稳步推进人民币的国际化历程，增强人民币的国际信用。有效的多元化是战略性质的资源部署，追随市场和舆论表现往往不够理性和专业，容易演变为追涨杀跌的投机行为。”陈凤英说。