王艳伟

　　受股市不景气影响，次新基金的建仓异常谨慎，不管是主动型基金，还是ETF，建仓节奏明显放缓，这一方面令其在前期股市的下跌中不至于输得过于惨烈，但另一方面也白白错过了上周股市的反弹。

　　几只交易型基金在上市前期发布的上市交易公告书，透露了其建仓秘密。如于8月1日成立的信诚新机遇，截至9月8日，其股票仓位仅13.12%，建仓板块以食品饮料、医药生物制品、批发零售贸易、金融保险和房地产为主，其中金融保险股的持仓比例达到6.23%，是该基金上市时第一大重仓板块。而在其重仓股中，也出现了民生银行（600016.SH）、招商银行（600036.SH）、兴业银行（601166.SH）、深发展A（000001.SZ）和中国太保（601601.SH）等5只金融股。其目前单位净值为0.985元，仍十分接近面值。

　　除了主动型基金以外，一贯建仓迅速的ETF，在当前市况下也谨慎起来。华安深证300将于10月18日上市，其上市交易公告书显示，截至10月11日，组合中股票仓位为77.54%，此时距离其成立日已过去一月有余。但尽管放慢建仓速度，净值仍然出现了亏损，为0.953元。

　　与其建仓速度接近的还有8月1日成立的深证基本面120ETF，截至9月20日，股票仓位为73.12%；8月4日成立的上证180成长ETF，截至10月10日，已经过去两个月了，股票仓位仍然只有59.78%。

　　这段时间里，唯一建仓迅速的是深证民营ETF，该基金于10月14日上市交易，截至9月30日，股票仓位为98.66%，已建仓完毕。

　　不仅仅是股票型基金，就连债券基金也因债市的不景气而放缓了建仓速度。如于6月24日成立的长信利鑫分级债基，截至9月16日，距成立日已过去快三个月时间，长信利鑫的债券持仓比例仅24.80%，其余大量资产均为银行存款。而其选择的债券种类也颇为谨慎，有4.51%是企业债，21.76%是企业短融券。

　　国金证券基金研究中心王聃聃、张剑辉针对次新基金进行了仓位的大致测算，结果显示，兴全绿色、国联安行业、华商价值、嘉实领先成长、诺安多策略等基金仍保持相对稳健的策略，股票仓位在60%左右。另外鹏华新兴产业、国富策略、国泰事件驱动等新基金的股票仓位更低。

　　王聃聃、张剑辉认为，当前市场环境中，部分次新基金具备建仓优势，一方面市场处于估值底部，次新基金具备低成本布局的优势；另一方面，在市场宽幅震荡行情中，次新基金股票仓位一般较轻，调仓成本更低。

　　事实上，低仓运作对基金是一把双刃剑。由于股市持续走低，低仓位有助于基金减少亏损，更易跑赢大盘，但也会因此而错过随时可能出现的反弹。

　　以近两周市场为例。9月26日到30日期间，A股普跌，所有指数型基金的简单平均净值下跌3.03%。而在指数型基金中排名靠前的，主要是未完成建仓的新基金，如南方上证380联接、易方达创业板联接、建信基本面60联接、建信基本面60ETF等；主动股票型开放式基金同样如此，排名靠前的主要是低仓位的新基金，如金鹰策略配置、广发制造业精选、农银策略精选等。

　　而在10月10日至14日期间，股市止跌反弹，将前一周的失地悉数收回。但在指数型基金中，成立时间不长的建信深证基本面60ETF、汇添富深证300ETF、南方上证380ETF联接、易方达创业板ETF联接等，单周净值涨幅明显落后。